互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資暫行管理辦法

《暫行辦法》由互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會組織多家股權(quán)眾籌平臺進(jìn)行討論，協(xié)會組織行業(yè)高管和學(xué)者討論了草稿，會呈送給證監(jiān)會。時隔三年半，股權(quán)眾籌管理辦法再次提上制定日程。2014年12月《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》發(fā)布后，時間已經(jīng)過三年半，正式稿一直未能發(fā)布6月15日，零壹財經(jīng)獨(dú)家獲悉，《互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資暫行管理辦法》(下稱《暫行辦法》)已進(jìn)行了多輪次的調(diào)研與修訂。

《暫行辦法》由互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會組織多家股權(quán)眾籌平臺進(jìn)行討論，“協(xié)會組織行業(yè)高管和學(xué)者討論了草稿，會呈送給證監(jiān)會。”該消息人士稱。

與零壹財經(jīng)透露這一消息的該位業(yè)內(nèi)人士表示，

業(yè)界已經(jīng)期待了太久。

這位消息人士對零壹財經(jīng)說，“我們非常期待被監(jiān)管，沒有監(jiān)管，不管推廣還是宣傳，都受到牽制，不敢開展工作。”

此次《暫行辦法》較重視信息披露與合格投資人制度。

據(jù)該消息人士透露的消息來看，

2014年12月的《通知》第十四條要求私募股權(quán)眾籌融資的投資者定義為符合下列條件之一的單位或個人：

(一)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》規(guī)定的合格投資者;

(二)投資單個融資項(xiàng)目的最低金額不低于100萬元人民幣的單位或個人;

(三)社會保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會公益基金，以及依法設(shè)立并在證券投資基金業(yè)協(xié)會備案的投資計劃;

(四)凈資產(chǎn)不低于1000萬元人民幣的單位;

(五)金融資產(chǎn)不低于300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣的個人。上述個人除能提供相關(guān)財產(chǎn)、收入證明外，還應(yīng)當(dāng)能辨識、判斷和承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險。

這里該說一下股權(quán)融資的概念之爭。

“私募股權(quán)眾籌融資”變成“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”源于2015年8月10日，證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《場外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》，其中第二條第(十)項(xiàng)將“私募股權(quán)眾籌”修改為“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”。

另一方面，2015年8月，證監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》(證監(jiān)辦發(fā)〔2015〕44號)(下稱《通知》)，對“股權(quán)眾籌”界定為“通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開小額股權(quán)融資的活動，具體是指創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者或小微企業(yè)通過股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)平臺(互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似的電子媒介)公開募集股本的活動。”

同時，《通知》還明確了一些機(jī)構(gòu)開展的冠以“股權(quán)眾籌”名義的活動，是通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行的非公開股權(quán)融資或私募股權(quán)投資基金募集行為，不屬于股權(quán)眾籌融資范圍。

市場可以區(qū)分為“股權(quán)眾籌”和“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”兩種。

這意味著，

鑒于股權(quán)眾籌試點(diǎn)尚未啟動，因此市場中并無監(jiān)管認(rèn)可的股權(quán)眾籌平臺，通常所稱“互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌”實(shí)指通過“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”或“私募股權(quán)投資基金募集行為”。

以2015年8月《通知》為界，金融監(jiān)管態(tài)度開始從鼓勵轉(zhuǎn)為合規(guī)為主。

2016、2017年傳統(tǒng)的產(chǎn)品眾籌和互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺數(shù)量呈減少趨勢，市場規(guī)模沒有明顯增長，規(guī)模排名靠前的眾籌平臺業(yè)務(wù)趨于收縮，2017下半年多家平臺逐漸減少展業(yè)乃至停止發(fā)布項(xiàng)目。2018年1季度數(shù)據(jù)表現(xiàn)尤為明顯，螞蟻達(dá)客、36氪股權(quán)融資、京東東家、360淘金、百度百眾、平安眾+、融e邦、宜天使等平臺近半年不再發(fā)布新項(xiàng)目是促成這一現(xiàn)象的直接原因。更深層次的原因應(yīng)該歸結(jié)于眾籌監(jiān)管。

據(jù)零壹數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2018年1季度末，我國共有118家互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺仍在持續(xù)開展眾籌服務(wù)，其中涉及股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)(含混合型，下同)的有56家，占到38.1%的比例;涉及產(chǎn)品眾籌業(yè)務(wù)的有38家，占比32.2%。截至2018年1季度末，我國互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資累計籌資規(guī)模約212億元，產(chǎn)品眾籌累計籌資規(guī)模約150億元。各個統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)，股權(quán)眾籌融資規(guī)模均高于產(chǎn)品眾籌。