首批科創(chuàng)板基金近日火熱開售 不少私募也在積極備戰(zhàn)科創(chuàng)板

北京和聚投資相關(guān)人士向《國際金融報》記者表示：“我們在現(xiàn)有產(chǎn)品的合同中都增加了(科創(chuàng)板的)投資范圍，所以有機會也會積極參與科創(chuàng)板打新。”

由于科創(chuàng)板新股配售向機構(gòu)投資者傾斜，個人投資者無緣網(wǎng)下打新。同時，機構(gòu)參與科創(chuàng)板新股網(wǎng)下配售的難度也顯著增加。

私募網(wǎng)下打新門檻高

私募機構(gòu)參與科創(chuàng)板網(wǎng)下打新的門檻或?qū)⒚鞔_。近日，業(yè)內(nèi)流傳一份由中國證券業(yè)協(xié)會起草的《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者自律管理辦法(征求意見稿)》(下稱《辦法》)》。其中，對于私募基金管理人在證券投資經(jīng)驗、定價能力、資產(chǎn)管理實力等方面均有較高要求。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，符合條件的私募機構(gòu)約300家，占比約3.2%。此外，《國際金融報》記者了解到，該部分私募在備戰(zhàn)科創(chuàng)板方面已有所行動，或在產(chǎn)品范圍中增加科創(chuàng)板投資領(lǐng)域，或已在申請線下申購資格和報價資格等。

“新的要求比原先預(yù)想的要高，公布的(私募)機構(gòu)名單，最終只有300多個。”希瓦資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人向《國際金融報》記者表示。

對于資產(chǎn)管理實力的要求，根據(jù)《辦法》，注冊為科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者的私募基金管理人，需達(dá)到管理總規(guī)模連續(xù)2個季度10億元以上，且管理的產(chǎn)品中至少有一只存續(xù)期2年以上的產(chǎn)品。此外，申請注冊的私募基金產(chǎn)品規(guī)模應(yīng)為?6000萬元以上，且委托第三方托管人獨立托管基金資產(chǎn)。

而僅“10億元以上”這條規(guī)模線便攔住了大部分私募。中基協(xié)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，已登記私募基金管理人24361家。其中，10億元以上的私募機構(gòu)共2011家，占比約8.25%。而根據(jù)私募中國網(wǎng)統(tǒng)計，截至目前，連續(xù)兩個季度管理規(guī)模在10億以上的證券類私募約300家，在全部9385家證券類私募中占比僅約3.2%。

此外，參與科創(chuàng)板網(wǎng)下打新的私募基金管理人還需滿足三個條件：一是具備一定的證券投資經(jīng)驗，依法設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營時間至少兩年，從事證券交易時間至少達(dá)到兩年;二是具有良好的信用記錄，最近一年未受到相關(guān)監(jiān)管部門、自律組織的處罰;三是具備必要的定價能力，即具有相應(yīng)的研究力量、有效的估值定價模型、科學(xué)的定價決策制度和完善的合規(guī)風(fēng)控制度。

機構(gòu)化與定價市場化

為何對參與科創(chuàng)板網(wǎng)下打新的私募機構(gòu)設(shè)立較高門檻?星石投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《辦法》中對于私募基金打新的條件，一定意義上排除了實力弱、不規(guī)范的私募，盡量保障投資者的機構(gòu)化。

同樣，華泰證券(20.550,?-0.75,?-3.52%)表示，本次科創(chuàng)板的新股發(fā)行和以往相比將有顯著的差異，整體體現(xiàn)為向機構(gòu)投資者的政策傾斜。與當(dāng)前A股相比，科創(chuàng)板新股發(fā)行具有三大特色：一是戰(zhàn)略配售機制，戰(zhàn)略配售為科創(chuàng)板新股帶來了穩(wěn)定增量資金，有利于幫助發(fā)行人成功發(fā)行。二是網(wǎng)下發(fā)行股份占比較高，機構(gòu)投資者在新股申購中的重要性提升。三是綠鞋機制(超額配售選擇權(quán))，有利于新股上市后的價格平穩(wěn)。

“科創(chuàng)板這個打新門檻對我們來說是達(dá)到了。”少藪派投資向《國際金融報》記者表示，“門檻的提高有利于提高網(wǎng)下詢價的專業(yè)水平和定價能力。券商和詢價對象會更珍惜詢價資格，促進(jìn)合規(guī)運作。”

那么，如何看待科創(chuàng)板的打新機會?星石投資認(rèn)為，科創(chuàng)板新股發(fā)行定價，采用更加市場化的網(wǎng)下詢價機制，不受23倍市盈率的限制，但不排除破發(fā)可能，打新將不再是無風(fēng)險收益。

此外，科創(chuàng)板試點注冊制，并在上市標(biāo)準(zhǔn)方面弱化盈利性指標(biāo)的限制，更加關(guān)注上市企業(yè)的成長性，能夠預(yù)期，科創(chuàng)板落地之后，投資風(fēng)險會大于主板。因此，“參與科創(chuàng)板網(wǎng)下打新的私募需要具備一定的投研實力和科技板塊研究能力，應(yīng)該更加關(guān)注投資標(biāo)的的成長性、技術(shù)優(yōu)勢、未來的發(fā)展?jié)摿Γ嵠髽I(yè)成長的錢。”星石投資表示。

打新預(yù)期收益如何?

對于科創(chuàng)板打新，有私募對預(yù)期收益持樂觀態(tài)度。“科創(chuàng)板打新的收益還是比較確定的，我們公司所有產(chǎn)品都會參與。”希瓦資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

“我們公司目前在申請線下申購資格和報價資格。我們從2006年開始投港股，產(chǎn)品中也會有30%的港股配置比例，所以我們對這樣的市場制度并不陌生。”某50億元以上規(guī)模私募向《國際金融報》記者表示。

那么，科創(chuàng)板打新預(yù)期收益如何?據(jù)華泰證券測算，假設(shè)科創(chuàng)板全年融資規(guī)模400億-800億元，新股漲幅40%-80%，有效報價比例80%，在A類產(chǎn)品規(guī)模1億-5億元、B類產(chǎn)品規(guī)模4億-10億元、C類產(chǎn)品規(guī)模1億-8億元、各產(chǎn)品均頂格申購的情況下，A?類(公募基金、全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金)、B?類(保險資金、企業(yè)年金)、C?類(私募基金、財務(wù)公司、信托公司、證券公司、QFII?等)有效詢價產(chǎn)品的打新收益率區(qū)間分別為?0.73%-14.53%、0.35%-3.51%、0.20%-6.40%(是同等條件下當(dāng)前?A?股的約?6?倍)。

光大證券測算稱，科創(chuàng)板網(wǎng)下配售收益率超2%，具有吸引力。假設(shè)融資規(guī)模?300?億元、網(wǎng)下配售份額50%、上市漲幅均值80%，且科創(chuàng)板全部實行市值門檻1000萬元的規(guī)則情況下，A?類(2?億元)、B?類(2?億元)、C?類(5000?萬元)賬戶預(yù)計收益率分別為?2.38%、2.09%、2.3%。

據(jù)光大證券分析，機構(gòu)參與科創(chuàng)板的新股網(wǎng)下配售難度會顯著增加，“最終定價不再有市場一致預(yù)期，申報價格難度上升，入圍機構(gòu)比例下降;科創(chuàng)板新股上市初期漲幅不確定性增加?？苿?chuàng)板上市前5日不設(shè)漲跌停限制、首日即放開融券等制度，均增加了科創(chuàng)板新股上市初期表現(xiàn)的不確定性。”