像金融業(yè)中的許多其他參與者一樣區(qū)域性銀行KeyCorp最近表現(xiàn)出色

都將看到凈利息收入高于預(yù)期，盡管更高的貸款增長(zhǎng)也可能需要更多的信貸損失撥備。

今年銀行可以在哪里交易?

在過(guò)去的五年中，KeyCorp的平均市盈率約為14。該銀行目前的市盈率約為2021年預(yù)期收益的9.8倍。如果KeyCorp以14的遠(yuǎn)期市盈率進(jìn)行交易，那么其股價(jià)將接近每股33美元-但我認(rèn)為這太高了，因?yàn)楸M管今年的收益應(yīng)該提高，但分析師的確希望它們將在2022年下降。

同樣，遠(yuǎn)期市盈率為14，則銀行交易將比其有形賬面價(jià)值(權(quán)益減去無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù))高得多。以周四每股22.90美元的價(jià)格計(jì)算，該公司的有形賬面價(jià)值為每股13.30美元，交易價(jià)格約為有形賬面價(jià)值的172%。在計(jì)入股息和股票回購(gòu)之后，我預(yù)計(jì)KeyCorp到年底將使每股有形賬面價(jià)值增長(zhǎng)到14.02美元左右，這將使其在相同的估值比率下具有更高的股價(jià)。

該銀行的股票在2018年的交易價(jià)格為有形賬面價(jià)值的200%，鑒于整體金融業(yè)的前景看好，它們有可能再次達(dá)到該水平。但是考慮到目前美國(guó)的一些經(jīng)濟(jì)不確定性，我認(rèn)為現(xiàn)在說(shuō)KeyCorp將在今年達(dá)到這一估值還為時(shí)過(guò)早。此外，一些看漲情緒可能已經(jīng)影響到了該股，我的每股收益預(yù)測(cè)處于華爾街分析師預(yù)期范圍的高端。

YCHARTS對(duì)有形賬面價(jià)值數(shù)據(jù)的關(guān)鍵價(jià)格

除了整體上銀行業(yè)的積極情緒外，我認(rèn)為可以將其價(jià)值帶回到200%的有形賬面價(jià)值水平或更高的一個(gè)潛在催化劑是其于2019年收購(gòu)的有點(diǎn)新的數(shù)字銀行Laurel Road。 Laurel Road最初是一個(gè)學(xué)生貸款再融資平臺(tái)，自收購(gòu)以來(lái)為KeyCorp發(fā)放了46億美元的貸款。KeyCorp認(rèn)為此模型具有可擴(kuò)展性，并且最近推出了Laurel Road for Doctors，該功能已擴(kuò)展，包括針對(duì)性的信用卡產(chǎn)品，面向醫(yī)生的特殊儀表板，財(cái)務(wù)洞察力以及借貸和存款產(chǎn)品。時(shí)間會(huì)證明這家數(shù)字銀行的運(yùn)作情況，但我確實(shí)看到了這種差異化和針對(duì)性戰(zhàn)略的希望。

銀行可以在哪里進(jìn)行長(zhǎng)期交易?

基于更正常的收益，過(guò)去的市盈率和價(jià)格對(duì)有形賬面價(jià)值，我絕對(duì)認(rèn)為KeyCorp到年底能以有形賬面價(jià)值的185%交易，這意味著目標(biāo)價(jià)為26美元左右如果每股有形賬面價(jià)值增長(zhǎng)到超過(guò)14美元，則為每股。如果該行業(yè)變得炙手可熱，或者如果市場(chǎng)開(kāi)始基于優(yōu)于預(yù)期的收益或部分業(yè)務(wù)(例如Laurel Road)的前景改善而對(duì)KeyCorp給予更有利的估值，那么我可能會(huì)看到交易員將KeyCorp的估值推高至其有形賬面價(jià)值的200%-大約每股28美元。根據(jù)該銀行當(dāng)前的每股22.90美元的價(jià)格，這些假設(shè)意味著到年底該股的上漲空間約為13.5%至22%。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著該銀行的建立將受益于利率上升和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的蓬勃發(fā)展，KeyCorp應(yīng)該處于一個(gè)健康的狀況，可以以可觀的速度增長(zhǎng)有形賬面價(jià)值，這意味著