收益率最高的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)股票考慮進(jìn)行巨額資產(chǎn)出售

近年來(lái)，Lumen Technologies (紐約證券交易所股票代碼：LUMN) ——前身為 CenturyLink——已將其業(yè)務(wù)重點(diǎn)從其傳統(tǒng)的固定電話和銅線 DSL 特許經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)移出去。相反，它以 340 億美元收購(gòu) Level 3 Communications，在基于高速光纖的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)上押下重注。自 2019 年初以來(lái)，它已積極采取行動(dòng)償還作為該交易一部分的債務(wù)。

到目前為止，這些舉措尚未為股東帶來(lái)回報(bào)。事實(shí)上，Lumen 股票在過(guò)去五年中已經(jīng)貶值了一半以上。即使考慮到其高股息，該公司在此期間的總回報(bào)率仍為 -34%。

盡管2019 年的股息削減了50% 以上，但該股票的長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)使 Lumen 獲得了收益率最高的標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)股票的可疑稱(chēng)號(hào)。 然而，管理層希望通過(guò)拋售與過(guò)去徹底決裂Lumen 的一些遺留資產(chǎn)。讓我們看看這對(duì)公司意味著什么。

管理層越來(lái)越沮喪

Lumen 擁有大約 450,000 英里的光纖線路：這是未來(lái)計(jì)算的寶貴資產(chǎn)。相比之下，其銅基電信業(yè)務(wù)則處于長(zhǎng)期下滑狀態(tài)。每年，越來(lái)越多的人(和企業(yè))放棄傳統(tǒng)的固定電話服務(wù)。此外，銅線連接上的 DSL 速度太慢而沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致用戶持續(xù)流失。

這種增長(zhǎng)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)下滑的結(jié)合使得 Lumen 難以估值。在公司層面，近年來(lái)收入和EBITDA均出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致該股表現(xiàn)不佳。

一年前，管理層認(rèn)為該股票在部分總和的基礎(chǔ)上被嚴(yán)重低估。然而，該公司努力更好地突出其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和下降部分的貢獻(xiàn)并沒(méi)有導(dǎo)致 Lumen 股票的大轉(zhuǎn)變。

因此，管理層對(duì)股票的估值越來(lái)越感到沮喪。在 Lumen最近的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，首席執(zhí)行官 Jeff Storey 重申了他的觀點(diǎn)，即該股票的交易價(jià)格遠(yuǎn)低于其資產(chǎn)價(jià)值。他還強(qiáng)調(diào)，公司有意出售非核心資產(chǎn)，“以釋放我們業(yè)務(wù)的價(jià)值，進(jìn)一步加速去杠桿化，并實(shí)施潛在的回購(gòu)計(jì)劃。”

交易可能觸手可及

盡管管理層有興趣出售非核心資產(chǎn)，但直到上周才清楚是否有人有興趣購(gòu)買(mǎi)它們。據(jù)彭博社最近的一份報(bào)告稱(chēng)，私募股權(quán)公司 Apollo Global 和 Lumen 正在談判在某些州出售 Lumen 的消費(fèi)者資產(chǎn)，價(jià)值超過(guò) 50 億美元。

去年，Lumen 的消費(fèi)者部門(mén)產(chǎn)生了其調(diào)整后部門(mén) EBITDA 的 30% 左右。根據(jù)報(bào)告的交易價(jià)格，該公司將保留該業(yè)務(wù)的很大一部分。很可能，它希望保留其投資光纖升級(jí)的地區(qū)，同時(shí)退出該國(guó)仍主要或僅提供基于銅纜的服務(wù)的地區(qū)。

對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，任何交易的價(jià)格都至關(guān)重要。五倍的 EBITDA 可能是銅線資產(chǎn)的合理價(jià)格。如果阿波羅全球要求大幅降低價(jià)格，Lumen 最好保持現(xiàn)狀并繼續(xù)利用其業(yè)務(wù)下滑的現(xiàn)金流來(lái)減少債務(wù)并支付高額股息。

期待什么

即使以 5 倍 EBITDA 的價(jià)格，出售銅線消費(fèi)資產(chǎn)也不可避免