一場無形的IPO競速或已拉開帷幕

4月1日晚間，上交所公布第5批科創(chuàng)板受理企業(yè)名單，瀾起科技股份有限公司、優(yōu)刻得科技股份有限公司、博眾精工科技股份有限公司等3家企業(yè)獲受理。

其中，優(yōu)刻得、瀾起科技3月18日才在地方證監(jiān)局披露改為科創(chuàng)板輔導(dǎo)，如今僅過了不到半個月時間，已在上交所完成了首次亮相。

與之對應(yīng)的是，IPO單日發(fā)審會再現(xiàn)5家上會企業(yè)，同時數(shù)家企業(yè)在過會后僅10日便獲得批文。

科創(chuàng)板速度

“目前為止，科創(chuàng)板速度都在沖擊市場的傳統(tǒng)觀念。以往來看，企業(yè) IPO 輔導(dǎo)期超過6個月是非常正常的情況。而這幾批企業(yè)的科創(chuàng)板上市督導(dǎo)，相比以往效率有很大的提升。”北京地區(qū)一家大型券商投行部人士4月1日晚間對記者表示。

譬如，4月1日晚間公布受理的優(yōu)刻得、瀾起科技，3月18日才在地方證監(jiān)局正式披露改為科創(chuàng)板輔導(dǎo)。

科創(chuàng)板速度不僅表現(xiàn)在上市輔導(dǎo)上，監(jiān)管層的反饋也極為迅。

3月22日，首批9家科創(chuàng)板被受理的企業(yè)正式亮相，而3月29日晚間，上交所已完成了對武漢科前生物等3家企業(yè)科創(chuàng)板上市申請材料的反饋，僅用了5個交易日，7個自然日。

“首批受理的9家企業(yè)中，已有3家在5個工作日內(nèi)收到問詢函。而2009年創(chuàng)業(yè)板首批受理的企業(yè)，20天后才發(fā)出反饋意見，而當(dāng)前發(fā)行部IPO反饋意見大約需要一個月左右時間。相比之下，科創(chuàng)板效率之高，史無前例。”資深投行人士王驥躍4月1日表示。

如此高效的審核源自規(guī)則的透明公開。

“科創(chuàng)板注冊制審核在接受市場監(jiān)督方面有所加強。一是包括問詢函及回復(fù)在內(nèi)的整個問詢環(huán)節(jié)全部向市場公開，二是上交所還主動限定了問詢函的時限(首次問詢不超過20個工作日，次輪起不超過10個工作日)。被監(jiān)督的審核，監(jiān)管層意志的影響會有所減少，審核部門權(quán)力會被制約，壓力也會更大;會更嚴(yán)肅而少隨意性，會更公平而少偏袒，‘以信息披露為核心’的審核理念也可以得到貫徹執(zhí)行。” 王驥躍指出。

IPO審核提速

高效的科創(chuàng)板速度以及審核理念的變化，正在沖擊著其他板塊IPO節(jié)奏。根據(jù)投行人士觀察，近期IPO發(fā)審節(jié)奏加快、過會后發(fā)放批文的時間間隔縮短，科創(chuàng)板和IPO之間似乎開啟了一場無形的審核“競速賽”。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前已通過發(fā)審會且尚未獲得證監(jiān)會IPO批文的企業(yè)尚有15家，這其中2019年之后過會的企業(yè)有6家，2018年過會的企業(yè)有4家，2018年以前過會的企業(yè)有5家。

值得注意的是，2019年過會的6家企業(yè)，已包含上周(3月26日)發(fā)審會過會的4家企業(yè)。這意味著，2019年至今過會企業(yè)存量消化已基本完成。

按慣例來說，接下來兩周證監(jiān)會發(fā)放的批文中就將包括這一批新過會的企業(yè)，一定程度上可以說目前IPO的節(jié)奏進入到了即審即發(fā)放批文的節(jié)奏里。

“今年1月以來隨著18屆發(fā)審委換屆以及兩會，發(fā)審會次數(shù)大幅降低，證監(jiān)會批文發(fā)放的數(shù)量也有所下降，但近期證監(jiān)會開始消化存量企業(yè)的批文，批文發(fā)放距離過會的間隔越來越短。目前這一批企業(yè)的批文基本上已經(jīng)消化了2018年過會的企業(yè)，從時間上來講實際上已經(jīng)接近了即審即發(fā)的狀態(tài)。”深圳地區(qū)一家中型券商投行部的負(fù)責(zé)人對記者表示。

事實上，已經(jīng)有企業(yè)在過會僅10天后就拿到了批文，大幅刷新了2019年以來上市企業(yè)過會后獲得批文的速度。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，2019年以來，新上市企業(yè)通過發(fā)審會后獲得批文的平均時間間隔在70日左右。

3月12日，本屆發(fā)審委首秀通過的企業(yè)四川天味食品在3月22日獲得了證監(jiān)會的批文。另外，最新一批(3月29日)獲得批文的企業(yè)——德方納米在3月19日通過發(fā)審會，獲得批文的時間也僅用了10天。

與此同時，發(fā)放批文的速度和發(fā)審提速是相輔相成的關(guān)系。

“一定程度上審得快，發(fā)得就快。2017年中段，創(chuàng)業(yè)板曾經(jīng)接近過目前的節(jié)奏，近期新一屆發(fā)審委正式開始工作后，相比2018年審核節(jié)奏和過會企業(yè)數(shù)量都有明顯的提升。”前述深圳地區(qū)投行負(fù)責(zé)人指出。

那么，近期IPO發(fā)審節(jié)奏的變化因何而起?

根據(jù)證監(jiān)會統(tǒng)計的最新一期(3月28日)數(shù)據(jù)顯示，中國證監(jiān)會受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)277家，其中已過會17家，未過會260家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)251家，中止審查企業(yè)9家，也就是說IPO堰塞湖的壓力不再是發(fā)審提速的直接影響條件。

部分市場觀點認(rèn)為，科創(chuàng)板極高的審核效率很大程度上影響了IPO目前的審核節(jié)奏。

有一些信息或可作為佐證：目前科創(chuàng)板被受理的企業(yè)中，絕大多數(shù)來自于券商存量的IPO輔導(dǎo)項目，在科創(chuàng)板出現(xiàn)之前或建設(shè)之初，這些企業(yè)仍在其他板塊IPO輔導(dǎo)當(dāng)中。

據(jù)記者進一步梳理，目前31家已獲受理的科創(chuàng)板項目中，有26家來自券商存量IPO輔導(dǎo)項目，存量項目占比極高。

與此同時，以中信證券為代表的券商也認(rèn)為，科創(chuàng)板潛在項目存在3個重要來源，即現(xiàn)有存量IPO輔導(dǎo)項目、新三板市場、分拆上市。而就目前的情況來看，現(xiàn)有存量項目無疑是科創(chuàng)板最為重要的企業(yè)來源。

“目前券商向科創(chuàng)板輸送的已有IPO輔導(dǎo)項目，仍是IPO市場整體的存量項目，這些項目上市地選擇的變化會導(dǎo)致此消彼長的局面。因此，近期IPO審核提速，批文下放速度加快，以及市場預(yù)測新發(fā)審委過會率將維持在高位一定程度上和科創(chuàng)板帶來的壓力有關(guān)聯(lián)，這種影響或在注冊制、核準(zhǔn)制雙軌審核消除之后才能有所改善。”前述北京地區(qū)券商人士表示。

此外，記者統(tǒng)計近期IPO新增申報企業(yè)數(shù)量發(fā)現(xiàn)，IPO新增申報企業(yè)數(shù)量要遠(yuǎn)小于科創(chuàng)板申報企業(yè)的數(shù)量。