近年來(lái)茅臺(tái)已經(jīng)從營(yíng)收、凈利潤(rùn)甚至股價(jià)、大單品售價(jià)等方面將五糧液拋在后面

但是從增長(zhǎng)勢(shì)頭來(lái)看，國(guó)際關(guān)系學(xué)院教授、數(shù)字經(jīng)濟(jì)智庫(kù)副院長(zhǎng)儲(chǔ)殷認(rèn)為，從年報(bào)來(lái)看，茅臺(tái)的表現(xiàn)中規(guī)中矩，五糧液則表現(xiàn)出旺盛的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

他認(rèn)為，茅臺(tái)現(xiàn)在正處于歷史最好的時(shí)候，五糧液的歷史最好時(shí)期還沒(méi)有來(lái)臨，五糧液長(zhǎng)期處于價(jià)值被低估的狀態(tài)，2018年是五糧液價(jià)值重新被發(fā)掘的一年，其將會(huì)重新成為茅臺(tái)的重要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，十幾年前雙方并駕齊驅(qū)的態(tài)勢(shì)將會(huì)重現(xiàn)。

3月28日，茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理李保芳出席博鰲亞洲論壇時(shí)表示，茅臺(tái)現(xiàn)在全年的產(chǎn)量只有6000多萬(wàn)瓶，茅臺(tái)酒是稀缺資源，不是消費(fèi)者想喝就可以多生產(chǎn)。

這也意味著，茅臺(tái)酒的供求矛盾會(huì)持續(xù)加劇。與其相反的是五糧液則沒(méi)有這樣激烈的供求矛盾。不同于飛天茅臺(tái)價(jià)格近兩千元且一瓶難求的狀況，五糧液大單品普五更加易購(gòu)，價(jià)格在1099元左右。春節(jié)旺季期間，記者詢(xún)問(wèn)煙酒店、商超等零售終端時(shí)發(fā)現(xiàn)，在沒(méi)有飛天茅臺(tái)時(shí)，他們多向記者等消費(fèi)者推薦普五。

據(jù)悉，飛天茅臺(tái)是茅臺(tái)的標(biāo)志性產(chǎn)品，普五是水晶瓶五糧液，一直是五糧液的主力產(chǎn)品。

財(cái)報(bào)看強(qiáng)弱

茅臺(tái)和五糧液都披露了歷史最好業(yè)績(jī)，從財(cái)報(bào)來(lái)看，雙方均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。

3月27日，五糧液發(fā)布2018年年報(bào)顯示，2018年五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)收400.30億元，同比增長(zhǎng)32.61%;扣非歸母凈利潤(rùn)為133.99億元，同比增長(zhǎng)38.96%。3月28日，貴州茅臺(tái)發(fā)布2018年年報(bào)顯示，2018年茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入771.99億元，同比增長(zhǎng)26.43%;扣非歸母凈利潤(rùn)355.85億元，同比增長(zhǎng)30.71%。

把年報(bào)中收入拆分來(lái)看，五糧液的酒類(lèi)收入377.52億、非酒類(lèi)收入22.78億，其中高價(jià)位酒收入301.89億，中低價(jià)位酒75.63億，分別增長(zhǎng)41.11%、12.90%。高端酒估計(jì)投放量略超2萬(wàn)噸，量增貢獻(xiàn)20%、提價(jià)貢獻(xiàn)10個(gè)點(diǎn)以上。整體系列酒估計(jì)收入完成年初百億目標(biāo)。高端酒投放量、系列酒收入規(guī)模等各項(xiàng)指標(biāo)均達(dá)成年初計(jì)劃。

茅臺(tái)酒收入654.87億元，同比增長(zhǎng)24.99%;報(bào)表銷(xiāo)量3.25萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.48%;噸價(jià)201.72萬(wàn)元/噸，較2018年增加16.6%。系列酒收入80.77億元，同比增長(zhǎng)39.88%;銷(xiāo)量2.98萬(wàn)噸，同比減少0.43%。

雙方的現(xiàn)金流也十分健康，分紅也較大方。五糧液擬每10股派現(xiàn)金17元(含稅)，分紅總額達(dá)66億元。茅臺(tái)計(jì)劃每10股將派發(fā)現(xiàn)金紅利145.39元，共分配現(xiàn)金紅利182.64億元。

然而，財(cái)報(bào)中毛利率這項(xiàng)顯示了雙方實(shí)力差距。五糧液的整體酒類(lèi)毛利率77.59%，茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)毛利率91.14%。上海交大上海高級(jí)金融學(xué)院教授陳欣對(duì)記者稱(chēng)，這是由于茅臺(tái)已經(jīng)和奢侈品掛鉤，有著強(qiáng)定價(jià)權(quán)，相比這點(diǎn)五糧液與茅臺(tái)差距較大。

從財(cái)報(bào)看，五糧液高價(jià)位酒毛利率84.31%下降0.86個(gè)點(diǎn)，而中低價(jià)位酒毛利率為50.77%增加1.07個(gè)點(diǎn)，券商解讀與產(chǎn)品價(jià)格梳理、提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)。

股價(jià)方面，五糧液也對(duì)茅臺(tái)望塵莫及。4月4日，五糧液開(kāi)盤(pán)后不斷上漲，報(bào)價(jià)為將近100元/股，而茅臺(tái)早已上升至800多元一股，且多家券商繼續(xù)上調(diào)茅臺(tái)價(jià)格，高盛上調(diào)貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)至1016元人民幣。這在彭博匯總的分析師給出的目標(biāo)價(jià)中屬于最高。

持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)

其實(shí)財(cái)報(bào)還顯示，五糧液距離茅臺(tái)還有一段較長(zhǎng)的追趕路程，從市值來(lái)看差距也大。茅臺(tái)已是萬(wàn)億市值，五糧液在三千多萬(wàn)市值徘徊，茅臺(tái)的市值將近是五糧液市值的三倍。

在過(guò)去的一年，茅臺(tái)和五糧液均打算更進(jìn)一步發(fā)展。五糧液“1+3”產(chǎn)品體系得到進(jìn)一步確立和完善，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力得到進(jìn)一步提升。茅臺(tái)則推進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)轉(zhuǎn)型升級(jí)，取消茅臺(tái)酒價(jià)格“雙軌制”，全力“控價(jià)穩(wěn)市”。

相比茅臺(tái)，作為追趕著的五糧液更需要打破常規(guī)，五糧液董事長(zhǎng)李曙光在就任五糧液前，曾長(zhǎng)期在四川省經(jīng)貿(mào)委和經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)任職，對(duì)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和規(guī)律比較專(zhuān)業(yè)。在2018年12月五糧液經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)上，李曙光曾稱(chēng)：“五糧液需要大改革。”他上任后，對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商體系進(jìn)行了調(diào)整，并著重布局五糧液直營(yíng)體系，比如百城千縣萬(wàn)店的渠道終端建設(shè);以及對(duì)五糧液進(jìn)行技術(shù)改進(jìn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型和主打的產(chǎn)品迭代。

李保芳則在2018年12月召開(kāi)的2018年茅臺(tái)酒經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)上表示，目前茅臺(tái)酒臨新的任務(wù)主要是營(yíng)銷(xiāo)體制的理順和完善，大體上會(huì)有100余家經(jīng)銷(xiāo)商被取消資格。今后一段時(shí)期，茅臺(tái)酒將不再新增專(zhuān)賣(mài)店、特約經(jīng)銷(xiāo)商、總經(jīng)銷(xiāo)商。而且茅臺(tái)酒將重點(diǎn)擴(kuò)大直銷(xiāo)渠道，推進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)扁平化，以減少中間環(huán)節(jié)，平衡利益分配，平抑終端價(jià)格。

新的一年，五糧液計(jì)劃，2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入500億元，保持25%左右的增長(zhǎng)。茅臺(tái)計(jì)劃營(yíng)業(yè)收入較上年度增長(zhǎng)14%左右。