我們的購(gòu)買(mǎi)清單上的股票

當(dāng)查爾斯·狄更斯(Charles Dickens)在他的“雙城記”(The Tale of Two Cities)一書(shū)中寫(xiě)下了著名的介紹“這是最好的時(shí)期，這是最糟糕的時(shí)期”時(shí)，他當(dāng)然是在描述法國(guó)大革命時(shí)代。但是，這一介紹性段落可以描述我們今天生活的復(fù)雜世界。

被火焰摧毀的巴黎圣母院大教堂的景象激起了全世界數(shù)百萬(wàn)人的情感。對(duì)于虔誠(chéng)的天主教徒來(lái)說(shuō)，神圣的干預(yù)使這座標(biāo)志性的大教堂免于完全毀滅，并為其恢復(fù)留下了希望。對(duì)于非信徒而言，失去這種重要的藝術(shù)作品是歐洲文明象征的不可挽回的損失。

正如所預(yù)料的那樣，政治家甚至是教會(huì)領(lǐng)袖都在試圖通過(guò)他們對(duì)圣母憐憫悲劇的無(wú)關(guān)評(píng)論進(jìn)行宣傳。唐納德特朗普總統(tǒng) - 他認(rèn)為自己是陽(yáng)光下所有事務(wù)的專(zhuān)家 - 說(shuō)法國(guó)應(yīng)該用飛機(jī)作為油輪轟炸整座建筑物。

其他人立即開(kāi)始指責(zé)游戲，他說(shuō)法國(guó)總統(tǒng)伊曼紐爾馬克龍應(yīng)該負(fù)責(zé)不投票，以維持像巴黎圣母院這樣的國(guó)家紀(jì)念碑。

然而，在許多方面，這一事件在社會(huì)的大部分區(qū)域引起了最好的反應(yīng)。一旦他們?yōu)榘嘿F的Notre-Dame修復(fù)承諾數(shù)億歐元，他們就應(yīng)該表現(xiàn)得很好。無(wú)論信徒與否，普通人都真正為中世紀(jì)這樣一個(gè)美麗的文化成就而哭泣，當(dāng)時(shí)成千上萬(wàn)的人用原始技術(shù)工作了數(shù)百萬(wàn)小時(shí)來(lái)創(chuàng)造這樣一個(gè)非凡的紀(jì)念碑。ASML是三星，英特爾和臺(tái)積電等芯片制造商的最大供應(yīng)商之一，被視為芯片行業(yè)的領(lǐng)頭羊。

ASML報(bào)告的Q119結(jié)果優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。節(jié)拍是高于預(yù)期的銷(xiāo)售和毛利率以及略低的運(yùn)營(yíng)支出的函數(shù)。

ASML還保持其到2020年銷(xiāo)售額達(dá)到130億歐元的中長(zhǎng)期目標(biāo)，到2025年年收入在150億至240億歐元之間，對(duì)人工智能，聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)和5G手機(jī)和網(wǎng)絡(luò)芯片的需求成為驅(qū)動(dòng)力。

在Q119結(jié)果之后，我們維持對(duì)該股票的買(mǎi)入建議，并將我們的目標(biāo)價(jià)格從167歐元提高至200歐元。這是因?yàn)殡S著宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)減少，我們將2020年的息稅前利潤(rùn)率預(yù)測(cè)從28%提高到30%。全球宏觀風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)降低，ASML應(yīng)該受益于任何經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)。

我們繼續(xù)喜歡ASML。這家公司最具吸引力的是管理層預(yù)計(jì)，隨著公司預(yù)計(jì)其極紫外光刻(EUV)技術(shù)需求強(qiáng)勁，2020年后的增長(zhǎng)將真正發(fā)揮作用。

積極的前景也將是5G通信，汽車(chē)，人工智能和數(shù)據(jù)中心等技術(shù)驅(qū)動(dòng)因素，DUV系統(tǒng)收入趨勢(shì)和整體光刻技術(shù)以及基于安裝的管理和應(yīng)用收入的結(jié)果。

ASML一直是CC Euro Equity Fund的頂級(jí)股東，我們繼續(xù)相信集團(tuán)的長(zhǎng)期故事。ASML股價(jià)年初至今上漲35%，5年內(nèi)上漲230%。

股息

提交2019年股東周年大會(huì)的提案，宣布2018年每股普通股2.10歐元的股息。這比去年增加了50%(總金額約為9億歐元)。

2020年展望

ASML模擬2020年的年收入機(jī)會(huì)為130億歐元，到2025年年收入在150-240億歐元之間。

風(fēng)險(xiǎn)

ASML經(jīng)常表現(xiàn)出高于平均水平的波動(dòng)率。我們已經(jīng)在貼現(xiàn)率中捕獲了這個(gè)因素。但是，投資者應(yīng)該意識(shí)到這一事實(shí)。

ASML實(shí)際上是該領(lǐng)域的壟斷者，我們的基本假設(shè)是ASML維持當(dāng)前的技術(shù)差距，從而使競(jìng)爭(zhēng)變得不可行。如果替代技術(shù)破壞當(dāng)前狀態(tài)，這種假設(shè)將面臨風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)論

我們很樂(lè)意在一個(gè)多元化的投資組合中持有ASML。隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)保持支持，它有能力繼續(xù)從進(jìn)一步增長(zhǎng)中受益。

ASML擁有強(qiáng)大的財(cái)務(wù)報(bào)表，我們預(yù)計(jì)公司將在未來(lái)幾年繼續(xù)加強(qiáng)其地位。

關(guān)于ASML

ASML是一家荷蘭公司，目前是半導(dǎo)體行業(yè)光刻系統(tǒng)領(lǐng)域最大的供應(yīng)商。該公司生產(chǎn)用于生產(chǎn)集成電路(IC)的機(jī)器，例如CPU，DRAM存儲(chǔ)器，閃存。該公司是Euro Stoxx 50股票市場(chǎng)指數(shù)的一部分。