避免購買AMD的三大理由

AMD(AMD - 獲取報告)不是增長的故事，因此很多投資者都認為。有幾位高層管理人員逃離AMD，投資者是否應該注意?我認為AMD出于風險和估值過高的投資 - 買家要小心 - 出于這三個原因。

1.增長乏力

AMD推翻這是一家高增長公司的說法。但是，這與事實不符。

一旦加密泡沫破裂，我們可以看到AMD的收入增長率自2018年第二季度以來持續(xù)放緩。事實上，雖然AMD在2018年第四季度的同比增長率為6%，但其2019年第一季度的指引卻讓AMD指向其頂級生產線同比下降24%。因此，很難看出這種收入水平下降與投資者應該從高增長公司預期的財務狀況如何一致。

進一步展望，對于2019年全年，AMD引導投資者預計他們應該會看到高單位數的收入增長。即使這相當于9%的同比收入增長，這也意味著AMD的2019年第四季度收入應該比今年同期增長至少15%，考慮到2018年第四季度的實力，這將是非常的艱難的挑戰(zhàn)。

2.自由現金流量比去年差

雖然2017年將成為產品的一年，但2018年是收入增長強勁的一年。此外，這種強勁的收入增長本應轉化為強勁的自由現金流。然而，情況并非如此。AMD 2018年的自由現金流為1.29億美元?；仡?017年，AMD的自由現金流為負4500萬美元，與2018年相比似乎相當強勁?；仡?016年，AMD的實際自由現金流為1300萬美元。

AMD將在什么時候獲得自由現金流?目前，很難肯定地說。然而，有一件事我們可以肯定，首席執(zhí)行官Lisa Su在2017年的薪酬是1100萬美元，這遠遠高于所有股東的總和。

3.長期財務模型是可疑的

2017年5月，AMD召開投資者發(fā)布會，強調在接下來的三年或2020年年底，AMD將走向0.75美元的EPS。AMD現在大約需要22個月才能實現這一路線圖?？v觀其過去12個月，AMD的每股盈利在2018年收于0.46美元，非GAAP毛利率為39%。

如上所述，對于2019年，AMD在最佳案例中的收入可能會達到9%的增長率。與此同時，其非GAAP毛利率指引為200-300個基點擴張，或約41%-42%?？偠灾@表明AMD在2019年大約達到每股盈利0.53美元，并在2020年達到0.60美元至0.65美元，這意味著AMD將有意義地錯失其長期財務模式。

此外，應該指出的是，我的長期估計假設AMD沒有進一步的股東稀釋。然而，鑒于AMD在需要通過稀釋其股東來籌集資金方面有著悠久的歷史記錄，過去十年中其已發(fā)行的股票總數增加了55%，AMD現在必須應對從運營中產生足夠的現金來應對它的義務。因此，如果確實達到每股盈利0.75美元的目標，這就是AMD所擁有的一條道路。上述原因以及AMD的估值表明，AMD沒有任何安全邊際。投資者要求增長不會滿足于支付X倍的收入，特別是當他們發(fā)現AMD的增長速度不及支持其高估值所需的速度時。

最后的話

AMD是2018年標準普爾500指數中表現第二好的股票。然而，追逐去年獲勝者的投資者可能會為此次參與而多付。此外，歷史告訴我們，去年的獲勝者往往是今年的輸家。