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由于需求疲軟和高庫存,預計兩輪車制造商將在短期內削減產量,這可能會使FIEM的增長在短期內受到抑制。然而,我們預計,在BSVI實施之前,弱勢基數(shù)和預購需支撐需求將在2HFY20回升。我們認為,持續(xù)的LED轉型將推動FIEM在2020財年的收入增長。我們最近與向汽車行業(yè)提供汽車照明的汽車輔助設備的互動指出了未來汽車照明中LED內容的更高滲透率。由于投入成本穩(wěn)定并與客戶溝通,我們預計FY20的EBITDA利潤率將有所改善。
外表
我們認為FIEM是兩輪車行業(yè)LED采用的主要受益者,因此對FIEM的中長期增長機會保持積極態(tài)度。在Rs478的CMP中,該股票在FY19E收益時的市盈率為11.9倍,而對于FY20E的收益為9.6倍。我們維持對該股票的買入,目標價格為800盧比。
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