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加拿大的反向收益率曲線可能正在出現(xiàn)衰退跡象,但它并未阻止投資者享受多年來(lái)最好的季度回報(bào)。
根據(jù)彭博巴克萊(Bloomberg Barclays)指數(shù)顯示,政府債券和企業(yè)債務(wù)收益率大幅增加,第一季度加拿大債券總指數(shù)在第一季度回報(bào)率為5.4%,而美國(guó)同比增幅為3%。這是加拿大指數(shù)三年來(lái)最大的季度漲幅。
加元也上漲,使加元成為今年發(fā)達(dá)國(guó)家中表現(xiàn)最佳的貨幣,漲幅為2%。在經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒下,即使股市也飆升 - 主要股票指數(shù)在近十年內(nèi)創(chuàng)下了最佳季度,上漲了13%。
即使收益率曲線倒轉(zhuǎn),投資者也在加拿大資產(chǎn)上漲。當(dāng)長(zhǎng)期利率低于短期收益率時(shí),這種轉(zhuǎn)變通常表明經(jīng)濟(jì)衰退迫在眉睫,政策制定者將被迫降低借貸成本。
加拿大經(jīng)濟(jì)明顯放緩,盡管1月份的增長(zhǎng)率 - 按年率1.6% - 好于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。加拿大統(tǒng)計(jì)局周五公布的數(shù)據(jù)顯示,對(duì)于一個(gè)在去年年底幾乎停滯不前的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō),情況就不那么黯淡了。蒙特利爾銀行在該報(bào)告的支持下,將其對(duì)第一季度增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)推高至0.5%。
富蘭克林比塞特投資管理公司(Franklin Bissett Investment Management)投資組合經(jīng)理達(dá)西•布里格斯(Darcy Briggs)表示,“這可歸結(jié)為曲線實(shí)際意味著什么。” “如果這是一個(gè)緩慢的補(bǔ)丁,企業(yè)可能會(huì)四處漂移,價(jià)差可能會(huì)略微下降。”
收益率下降的原因是加拿大央行將在五次加息后暫停其緊縮周期。如果今年的利率有任何變動(dòng),那么根據(jù)掉期市場(chǎng)的交易,它更有可能被削減。根據(jù)掉期利率,加拿大央行9月會(huì)議降息的可能性已從3月初的20%上升至約37%。到那時(shí),交易商指定加息的可能性為零。
“我認(rèn)為加拿大信貸表現(xiàn)優(yōu)異的根本原因主要在于加拿大銀行的態(tài)勢(shì) - 它現(xiàn)在可能實(shí)際降息,因此我們已經(jīng)看到收益率曲線下降,”Philip Petursson說(shuō)道??偛课挥诙鄠惗嗟腗anulife Investments首席投資策略師。
在今年的過(guò)程中,Petursson預(yù)計(jì)削減股權(quán)并轉(zhuǎn)向固定收益將是有道理的。
“至少,你正在削減一張今天比一年前更有吸引力的優(yōu)惠券,”他說(shuō)。
Petursson認(rèn)為加拿大股票基準(zhǔn)交易符合標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和國(guó)際股票,由于收益增長(zhǎng)較為溫和,估計(jì)未來(lái)12個(gè)月的回報(bào)率將達(dá)到個(gè)位數(shù)。對(duì)于固定收益,假設(shè)利率下降,他預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)類似的中位數(shù)回報(bào)。
“投資級(jí)公司債務(wù)以及高收益率相對(duì)于未來(lái)6到12個(gè)月的股票而言具有吸引力,”他說(shuō)。“隨著我們進(jìn)一步展望2020年,主權(quán)債務(wù)可能具有一定的吸引力。”
富蘭克林的布里格斯預(yù)計(jì)加拿大債券市場(chǎng)的回報(bào)率約為2%至4%,如果曲線反轉(zhuǎn)只是預(yù)示著未來(lái)的緩慢增長(zhǎng)。
“如果情況更糟,例如經(jīng)濟(jì)急劇放緩或經(jīng)濟(jì)衰退,我估計(jì)我們可以看到利率走低,債券收益率從3%上升到6%,”他說(shuō)。
收益率與債券價(jià)格走勢(shì)相反,因此收益率下降會(huì)增加收益率。
能量拉力賽
與此同時(shí),加拿大的能源部門(mén)終于得到了一些愛(ài)。大型石油和管道公司是今年加拿大債券市場(chǎng)中漲幅最大的公司,其中表現(xiàn)最佳的加拿大自然資源公司(Canadian Natural Resources Ltd.)的漲幅是其他公司的三倍,原因是油價(jià)上漲提振了盈利前景。
布里格斯說(shuō):“加拿大的石油公司很強(qiáng)大,而且他們非常自律。” “他們就像我們其他人一樣,等待一些政策確定性,但他們處于最佳位置,可以利用所有這些。這是一場(chǎng)等待游戲,他們可以耐心等待。“
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