Pinterest計(jì)劃以低于上一輪私募股權(quán)融資的估值上市

Pinterest為其IPO設(shè)定了價(jià)格范圍：每股15至17美元。按照這些股價(jià)計(jì)算，該公司的估值將達(dá)到100億美元至113億美元。這明顯低于Pinterest在2017年的最后一輪融資中的估值，當(dāng)時(shí)它的估值為123億美元。

Pinterest過(guò)去幾年失去價(jià)值的想法可能會(huì)嚇跑潛在的投資者。自2017年6月以來(lái)，Pinterest已經(jīng)增加了超過(guò)1億月活躍用戶(hù) - 在過(guò)去12個(gè)月中增加了5200萬(wàn)。與此同時(shí)，每位用戶(hù)的平均收入從2017年第一季度的0.49美元增長(zhǎng)到上一季度的0.72美元。因此，對(duì)于一些人來(lái)說(shuō)，Pinterest今天沒(méi)有獲得更好的估值可能會(huì)讓人感到意外，特別是考慮到IPO市場(chǎng)的“熱”程度。

下行IPO

Pinterest不會(huì)是第一家以低于上一輪私募股權(quán)基金的估值首次公開(kāi)上市的公司。

Square (紐約證券交易所代碼：SQ)的市場(chǎng)首次亮相估值約為其上一輪私募股權(quán)投資的三分之二。Square于2014年10月以60億美元的估值籌集了1.5億美元。它在紐約證券交易所以每股9美元的價(jià)格在一年多的時(shí)間內(nèi)首次亮相，估值僅為40億美元。

Square作為一家上市公司起步緩慢，但其管理層的出色執(zhí)行使得該股今日的市值達(dá)到310億美元。

SQ市場(chǎng)上限YCHARTS的SQ市值數(shù)據(jù)

大約在同一時(shí)間的其他“下行首次公開(kāi)??募股”并沒(méi)有那么順利。例如，Box (紐約證券交易所代碼：BOX)首次公開(kāi)亮相，估值約為17億美元，低于此前約六個(gè)月前私募基金的估值23億美元。一年后，Box的價(jià)值僅為其IPO估值的三分之二。此后股價(jià)反彈，但在公開(kāi)交易的第一天后仍然低于其價(jià)格。

近期歷史上有無(wú)數(shù)其他例子表明公司的估值低于之前的私人市場(chǎng)估值。有些人表現(xiàn)得像Square，有些人更喜歡Box。但其市場(chǎng)首次亮相的估值似乎并未與股票的成功高度相關(guān)。

兩個(gè)市場(chǎng)的故事

私募股權(quán)市場(chǎng)與公共股權(quán)完全不同。雖然公共市場(chǎng)擁有更多買(mǎi)家和更多資金，但私募股權(quán)市場(chǎng)在過(guò)去幾年中出現(xiàn)了大幅上漲，因?yàn)橥顿Y者在低收益環(huán)境中尋找替代方案。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，私募股權(quán)往往跑贏公共市場(chǎng)。

專(zhuān)用于私募股權(quán)的資金增加導(dǎo)致許多公司保持更長(zhǎng)時(shí)間私有化，即使他們的估值超過(guò)10億美元甚至100億美元(達(dá)到“deca-corn”狀態(tài))。私募股權(quán)的可用資金數(shù)量可能導(dǎo)致一些不太理性的估值。

因此，毫不奇怪，許多公司的公開(kāi)市場(chǎng)首次亮相的估值低于幾個(gè)月前私募股權(quán)市場(chǎng)的估值。公共股權(quán)投資者有更多選擇，使定價(jià)更加合理。

Pinterest投資者應(yīng)關(guān)注哪些潛力

對(duì)Pinterest首次公開(kāi)募股感興趣的投資者應(yīng)考慮管理層的執(zhí)行及其繼續(xù)執(zhí)行未來(lái)的能力。正如文章頂部所述，該公司在過(guò)去幾年中顯示出健康的用戶(hù)增長(zhǎng)和收入增長(zhǎng)，而Pinterest看起來(lái)已經(jīng)準(zhǔn)備好繼續(xù)捕捉某個(gè)特定用戶(hù)的時(shí)間和注意力。

同時(shí)，投資者還應(yīng)關(guān)注來(lái)自其他社交媒體和搜索公司的競(jìng)爭(zhēng)。如果他們能夠開(kāi)發(fā)出能夠競(jìng)爭(zhēng)Pinterest核心受眾的產(chǎn)品，或者在比Pinterest的搜索和發(fā)現(xiàn)平臺(tái)更高的水平上執(zhí)行功能，那么無(wú)論管理如何執(zhí)行，它都可以減少公司未來(lái)的發(fā)展。

與2017年的私募股權(quán)估值相比，投資者不應(yīng)過(guò)多關(guān)注Pinterest的首次公開(kāi)發(fā)行估值。對(duì)于投資者對(duì)公司未來(lái)的預(yù)期并未說(shuō)明多少。投資者需要關(guān)注他們所提供的報(bào)價(jià)，并確定Pinterest的100億美元或110億美元估值是否對(duì)他們前進(jìn)有意義。