低利率背景下將赤字的重要性相對化

如果公共債務(wù)不像看起來那么嚴(yán)重?長期以來被認(rèn)為是異端的這一理論正在經(jīng)濟學(xué)家中占據(jù)一席之地，他們在低利率背景下將赤字的重要性相對化。

這是一場古老的辯論，但最近幾周在學(xué)術(shù)界和金融界一直在增強，有關(guān)于減債政策優(yōu)點的科學(xué)文章，書籍和論壇。

在這些熱烈的交流的由來：由國際貨幣基金組織(IMF)奧利維爾·布蘭查德的前首席經(jīng)濟學(xué)家，發(fā)表演講的美國經(jīng)濟學(xué)會(AEA)年會之際在一月初舉行。

在2008年以來的金融危機的重視心臟公共債務(wù)，“也許沒那么糟，”布蘭查德指出先生，請重新考慮這一問題的傳統(tǒng)方法。“如果明智的話，可以使用債務(wù)，”他補充說。

問題在于：持續(xù)的低利率，特別是在歐元區(qū)。自2008年夏季以來，德國10年期借款利率從4.6%上升至0.1%，法國則從4.8%上升至0.3%。在美國，稅率從4.2%下降到2.5%。

一種能夠以較低的成本借入和減少債務(wù)，而無須出示特別努力的國家恩惠，占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的債務(wù)重量趨向于隨著利率低于生長。

公共債務(wù)不是那么嚴(yán)重嗎?奧利維爾·布蘭查德的話，在一個前IMF官員的口中令人驚訝的，已經(jīng)引起了許多反應(yīng) - 通常是有利的，有時惱火?? - 與他的同胞的經(jīng)濟學(xué)家。

“債務(wù)是一個極其夸張的問題，”諾貝爾獎獲得者保羅克魯格曼說。“布蘭查德的結(jié)論不能免除政府的責(zé)任，”斯特恩商學(xué)院教授托馬斯·菲利普警告說。

- “拒絕”或“癡迷” -

10年來，債務(wù)確實相當(dāng)富裕國家根據(jù)IMF增加，從71%至GDP的103%。但債務(wù)負(fù)擔(dān)，也就是每年的利息支付金額，由55到40十億減輕，例如在法國，每年。

“這方面必須加以考慮，尤其是在歐元區(qū)，在利率非常低，”法新社馬修飛機，在OFCE的經(jīng)濟學(xué)家，其認(rèn)為有必要有一個辦法“說務(wù)實的“關(guān)于這個問題。

事實上，并非所有州都處于相同的標(biāo)志：在日本，公共債務(wù)超過GDP的240%，沒有引起任何擔(dān)憂，其持有人基本上是日本人。在希臘，它接近GDP的180%，并擔(dān)心市場。

是否存在引爆點以及如何檢測它?在美國，如果債務(wù)超過了GDP，辯論十分激烈，100%，特別是通過“現(xiàn)代貨幣理論”(MMR)，很受左邊一些數(shù)字，作為年輕的當(dāng)選紐約州亞歷山德里亞奧卡西奧，科爾特斯。

這個有爭議的學(xué)說出現(xiàn)在90年代，認(rèn)為主權(quán)債務(wù)不是一個重要的障礙，特別是在那些可以用自己的貨幣借款而且從不缺錢的國家，例如日本和日本。美國。

上周“國際貨幣基金組織總裁克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)的總經(jīng)理警告稱，這項政策”可以起作用的情況非常少“，對于這一政策，如果這一政策可以在恢復(fù)時產(chǎn)生”大問題“。率。

此時的恢復(fù)不太可能，但這會導(dǎo)致一些人出現(xiàn)冷汗。“我認(rèn)為，我們回到一個時期拒絕，”前紐約證券交易所副總裁喬治Ugeux說，一本書預(yù)測“金融海嘯”(“墮入金融地獄” )。

債務(wù)“Deni”或“迷戀”?在兩者之間，“可能存在中間立場，”Natixis的經(jīng)濟學(xué)家Patrick Artus說。誰沒有看到“短期內(nèi)沒有問題”，但要求“在更遙遠(yuǎn)的地平線上”謹(jǐn)慎行事。