G20必須注意全球債務警告 以避免另一場危機

于2005年7月ACK，在格倫伊格爾斯酒店在蘇格蘭G8峰會公布了一攬子援助和減免債務為世界上最貧窮的國家。這次活動標志著國際發(fā)展合作的高潮，應該將低收入國家的財政置于永久的可持續(xù)立足之地。

有一段時間，樂觀似乎很有根據(jù)。那些有資格獲得幫助的國家的公共債務從21世紀初的平均年收入的100%下降到2013年的略高于30% - 釋放資金用于醫(yī)療，教育和基礎設施項目。

現(xiàn)在警告信號正在閃現(xiàn)，另一場債務危機正在逼近，不僅發(fā)展運動團體而且國際貨幣基金組織和世界銀行也提出了擔憂。國際貨幣基金組織表示，40%的低收入國家處于債務困境或處于高風險之中。該銀行表示，貧窮國家的債務是“上升的脆弱性”。

解釋世界如何處于債務危機2.0的邊緣是相對簡單的。這一切都發(fā)生在十多年前的金融危機深處，當時對第二次大蕭條的威脅的反應導致利率被削減，中央銀行通過量化寬松(QE)促進貨幣供應，以及通過一攬子減稅和公共支出來支持增長的國家。

迄今為止，北京宣布了迄今為止規(guī)模最大的一攬子財政計劃，不僅有助于扭轉中國經(jīng)濟，而且有助于加速其他地區(qū)的經(jīng)濟復蘇。中國特別高的增長率意味著它需要石油，工業(yè)金屬和原材料，這對那些富有商品的發(fā)展中國家來說是一個福音。

商品價格上漲的同時，量化寬松政策所創(chuàng)造的所有資金都在尋找房屋。投資者可以選擇。對于經(jīng)濟增長和利率較低的發(fā)達經(jīng)濟體而言，它們可能會大飽?；蛘咚麄兛赡軙哟竽懀⑼顿Y于風險和回報更高的新興和發(fā)展中國家。許多人選擇后一種方式，因此對低收入國家的貸款急劇增加。大部分貸款來自私營部門，而不是世界銀行等多邊組織，因此傾向于以更高的利率進行。

然而，商品繁榮實際上是一個泡沫，并且像所有泡沫一樣，它破滅了。貧窮國家發(fā)現(xiàn)自己遭受了四重打擊：出口需求下降，商品價格下跌，全球利率上升以及匯率貶值，這使得以外幣計價的債務償還成本更高。

并非所有低收入國家都陷入困境，但國際貨幣基金組織已經(jīng)警告說，新興市場債務已經(jīng)恢復到20世紀80年代早期的水平，當時過度借貸給拉丁美洲帶來了危機。

高負債水平也不局限于世界上較貧窮的地區(qū)，因為發(fā)達國家的公共債務占國民產出的份額是第二次世界大戰(zhàn)以來的最高水平。20世紀80年代的債務危機需要時間才能從全球經(jīng)濟的邊緣轉移到核心。今天，人們已經(jīng)擔心意大利的債務可持續(xù)性。因此，毫無疑問，國際貨幣基金組織擔心當前全球經(jīng)濟放緩可能會變得更加嚴重。

如果另一場債務危機爆發(fā)，國際社會就不能很好地應對危機。與21世紀初期相比，合作意愿要少得多，完全沒有領導能力。2005年，富裕國家實現(xiàn)了穩(wěn)健增長，并且能夠投入時間來解決海岸以外的問題?，F(xiàn)在他們更關心國內問題。

另一個大問題是，如果到達另一場債務危機，就缺乏應對另一場債務危機的結構。理想情況下，各國將有一個破產程序來匹配那些為公司和個人運營的程序，而這種計劃 - 一個主權債務重組機制 - 由國際貨幣基金組織當時的副總經(jīng)理Anne Krueger在21世紀初浮出水面。喚醒阿根廷的違約。美國的激烈反對使Krueger的藍圖扼殺了，盡管目前存在擔憂，但國際貨幣基金組織并沒有計劃重振它。

但是，有一些事情可以用來預防和緩解未來的債務危機。國際貨幣基金組織提出了一個三步程序，各國將更加謹慎地確保任何借款都可以償還，公共債務的全面和透明記錄以及債權人之間應該加強合作，以考慮到最近的貸款大部分來自中國。

Jubilee債務運動進一步發(fā)展。它呼吁代表主要發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體的G20建立貸款和債務數(shù)據(jù)的公共登記處。所有政府和多邊機構都會承諾向登記處披露貸款。英國和美國以及其他相關司法管轄區(qū)將堅持要求政府向法院強制執(zhí)行貸款，必須在簽訂合同后30天內在登記冊上公開披露。

這是一個明智的建議。它不會處理已經(jīng)積累的債務存量 - 但它有助于防止惡劣的情況惡化。