收益率曲線和保證金債務(wù)發(fā)送沖突信號(hào)

美國國債收益率曲線有一個(gè)有趣的月份，因?yàn)樗鼜那€的腹部向外緩慢地向曲線的長端反轉(zhuǎn)。三年期國債收益率- 目前是收益率曲線的最低點(diǎn) - 首先在3月7日跌破一個(gè)月的國債收益率。10年期國債收益率(TNX)延長了幾周，但最終在3月22日周五跌破了一個(gè)月期國債收益率。20年期國債收益率和30年期國債收益率仍然高于 - 月庫存收益率，但按照我們的走勢，我們可以看到收益率曲線的整個(gè)長期在下一個(gè)月或兩個(gè)月內(nèi)反轉(zhuǎn)。

那么為什么反向收益率曲線對(duì)股市很重要呢?為什么股票交易者應(yīng)該關(guān)注債券交易者對(duì)收益率曲線的影響?在過去，反向收益率曲線一直是股市下跌的先行者。平均而言，一旦國債收益率曲線反轉(zhuǎn)，股市需要八個(gè)月達(dá)到峰值并開始走低。

當(dāng)然，這是一個(gè)平均時(shí)間框架，因此股票市場的低迷可能遲??早會(huì)出現(xiàn)。而且僅僅因?yàn)檫^去發(fā)生過一次又一次的事情并不能保證它將來會(huì)再次發(fā)生，但這個(gè)信號(hào)有很好的記錄。

反向收益率曲線具有預(yù)示市場低迷的良好記錄的原因源于推動(dòng)收益率曲線反轉(zhuǎn)的基本面。當(dāng)投資者對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)前景感到緊張時(shí)，他們傾向于購買長期國債來保護(hù)他們的資本。對(duì)國債需求的增加推動(dòng)國債價(jià)格走高，從而推動(dòng)美國國債收益率走低。

如果投資者足夠緊張，他們甚至?xí)徺I收益率低于短期國債的長期國債，只是為了在較長一段時(shí)間內(nèi)鎖定收益率，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)最終將被迫開始做空對(duì)抗經(jīng)濟(jì)放緩或衰退的期限率。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)做得非常好，暫時(shí)忽略了反向的國債收益率曲線。在上周五回落至關(guān)鍵水平2,816.94之后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今天再次收于該水平之上 - 在此過程中為該指數(shù)創(chuàng)造了新的更高低點(diǎn)。

就像我上面所說的那樣，反向收益率曲線是一個(gè)長期指標(biāo)，可能需要一年多的時(shí)間才能發(fā)揮作用，而現(xiàn)在看來，交易者可能希望再次回升至標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù) - 時(shí)間高點(diǎn)2,940.91。

在2019年提升美國股市走高的推動(dòng)力之一是買家一直在借更多資金進(jìn)行投資。買家提供華爾街供需方程式的需求，有時(shí)買家有這么多的需求，他們選擇借錢購買股票。

根據(jù)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的規(guī)則T，交易者可以借入高達(dá)股票購買價(jià)格的50%。這意味著，如果股票價(jià)格為100美元，您只需要花50美元自己的錢來購買股票。你可以借到其他50美元。借錢購買股票被稱為保證金買入，而您借入購買股票的金額稱為“保證金債務(wù)”。

追蹤用于購買市場股票的保證金債務(wù)總額，不僅可以讓您更好地了解華爾街的需求量，還可以了解交易者的信心。有信心的交易者傾向于借入更多，因?yàn)樗麄兿嘈潘麄儠?huì)看到他們的投資回報(bào)率很高。緊張的交易者傾向于減少借款，因?yàn)樗麄儞?dān)心他們可以放大損失。

保證金債務(wù)在2018年5月創(chuàng)下歷史新高668,940,000,000美元，然后在2018年中期開始趨于平穩(wěn)。到2018年秋季，保證金債務(wù)開始萎縮，10月份降至607,645,000,000美元，然后在12月份觸底554,285,000,000美元。毫不奇怪，保證金債務(wù)的下降恰逢標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的看跌回調(diào)。當(dāng)交易者開始出售頭寸以降低其保證金債務(wù)水平時(shí)，股市沒有多少選擇，只能走低。

然而，自2018年12月以來，保證金債務(wù)水平已經(jīng)開始反彈。1月份保證金債務(wù)攀升至568,433,000,000美元，而根據(jù)美國金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2月份保證金增至581,205,000,000美元。

不幸的是，F(xiàn)INRA一個(gè)月后發(fā)布了保證金債務(wù)數(shù)據(jù)。這就是為什么我們剛剛看到2月份的數(shù)據(jù)。我們必須等到4月的最后一周才能看到March的數(shù)據(jù)。

即便如此，華爾街股票借貸的反彈也是目前上升趨勢強(qiáng)勁的一個(gè)令人鼓舞的跡象。此外，在我們達(dá)到2018年的高位之前，仍有大量借款可以完成，這意味著只要交易者仍然有足夠的信心可以借入，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)可能會(huì)有更多上行空間。