麥哲倫中游合作伙伴提出了指導(dǎo) 但對(duì)增長(zhǎng)有疑問

Magellan Midstream Partners (紐約證券交易所股票代碼：MMP)在第四季度宣布取消二疊紀(jì)盆地的擬議管道項(xiàng)目時(shí)，讓一些投資者感到意外。不過，這是一個(gè)相對(duì)較小的項(xiàng)目，所以起初看起來并不是什么大不了的事。

現(xiàn)在該公司取消了第二個(gè)更大的項(xiàng)目，令人懷疑為什么麥哲倫正在退出石油和天然氣價(jià)值鏈中最需要的部分之一。

這里是麥哲倫最近一個(gè)季度的快速瀏覽，以及管理層計(jì)劃如何應(yīng)對(duì)最近一系列項(xiàng)目取消。

盡管收入和凈收入與去年同期相比有所下降，并且與第一季度相比大幅下降，但這些下降中的大部分都與公司 價(jià)值會(huì)計(jì)相關(guān)，這與一些產(chǎn)品庫(kù)存和部分合同有關(guān)。

他們確實(shí)對(duì)麥哲倫的重要事項(xiàng)沒有影響，這是現(xiàn)金流。該公司的可分配現(xiàn)金流量與去年同期相比增長(zhǎng)了23%，主要原因是原油部門的新資產(chǎn)上線?？紤]到去年出售其部分BridgeTex原油管道股份，增長(zhǎng)來自這一事實(shí)更令人驚訝。

本季度Magellan Midstream Partners發(fā)生了什么?

之后取消起重機(jī)到表情管道的發(fā)展在第四季度，麥哲倫宣布拉出提出二疊紀(jì)-墨西哥灣沿岸的管道接頭處企業(yè)的能量轉(zhuǎn)移，德勒和MPLX。該公司隨后將該年度的資本支出減少至11億美元。

然而，麥哲倫確實(shí)延長(zhǎng)了其Voyager管道的開放季節(jié)，該管道將原油從俄克拉荷馬州的庫(kù)欣運(yùn)往休斯頓地區(qū)。延期獲得批準(zhǔn)是因?yàn)槠湓S多潛在客戶詢問是否可以將一條腿添加到源自德克薩斯州米德蘭的管道中。

為了讓投資者放心，管理層指出其其他主要建筑項(xiàng)目 - 帕薩迪納海運(yùn)碼頭及其位于德克薩斯州休斯頓至赫恩的精煉產(chǎn)品管道 - 正在順利進(jìn)行。

該公司本季度業(yè)績(jī)良好，管理層將2019年可分配現(xiàn)金流指引增加至11.8億美元。然而，管理層并沒有增加支出，而是希望將多余的現(xiàn)金重新投入目前的建筑項(xiàng)目。

管理層必須說什么

當(dāng)其他行業(yè)似乎無法足夠快地批準(zhǔn)項(xiàng)目時(shí)，麥哲倫決定退出這些最近的項(xiàng)目似乎很奇怪。麥哲倫最近表示“不”的項(xiàng)目數(shù)量足以讓一些投資者想知道該公司的增長(zhǎng)渠道在今年年底會(huì)是什么樣子。在公司的電話會(huì)議上，首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Mears直接解決了這個(gè)問題：

您可能知道，我們的擴(kuò)張資本支出估計(jì)不再包括PGC [二疊紀(jì)至墨西哥灣沿岸]的二疊紀(jì)合資管道。我們?cè)?月底發(fā)表公開聲明，表明由于二疊紀(jì)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境，我們認(rèn)為八個(gè)月前最初宣布的獨(dú)立項(xiàng)目不太可能繼續(xù)進(jìn)行。雖然這種發(fā)展很不幸，但我們?nèi)匀粓?jiān)信資本紀(jì)律是麥哲倫長(zhǎng)期成功的基礎(chǔ)。

一些投資者對(duì)于哪些新項(xiàng)目將推動(dòng)麥哲倫2020年以后的下一波增長(zhǎng)動(dòng)力表示擔(dān)憂。我可以向您保證，我們?nèi)匀环浅７e極地評(píng)估其他潛在的擴(kuò)張機(jī)會(huì)，總計(jì)超過5億美元，以涵蓋各種精煉項(xiàng)目，海洋和原油基礎(chǔ)設(shè)施的機(jī)會(huì)。我們的項(xiàng)目積壓包含許多規(guī)模較小，高回報(bào)的項(xiàng)目，但我們也正在評(píng)估一些大型機(jī)會(huì)，希望我們可以在接下來的幾個(gè)月內(nèi)討論這些機(jī)會(huì)。

您可以在此處閱讀Magellan Midstream電話會(huì)議的完整成績(jī)單。

期待

由于其龐大的資本支出計(jì)劃，2019年已經(jīng)成為麥哲倫瘋狂的一年。即使在退出PCG管道并減少2億美元的資本支出之后，2019年仍然是一年中最大的資本承諾。

隨著麥哲倫的分析師日即將到來，不難想象管理層會(huì)宣布2020年及以后的一系列新項(xiàng)目，以彌補(bǔ)這兩個(gè)最近取消的項(xiàng)目。隨著石油和天然氣生產(chǎn)沒有顯示出任何時(shí)候放緩的跡象，必然會(huì)有很多機(jī)會(huì)滿足管理層對(duì)回報(bào)率的要求。因此，請(qǐng)關(guān)注未來幾個(gè)月內(nèi)任何新項(xiàng)目公告。