加州的低碳燃料標(biāo)準(zhǔn)可以提升這種可再生能源庫存嗎

如果加利福尼亞州是一個國家，它將擁有世界第五大經(jīng)濟體 - 僅次于英國。從塑料袋禁令到汽車燃油效率標(biāo)準(zhǔn)，這為它提供了巨大的市場力量。在聯(lián)邦可再生燃料政策日益不穩(wěn)定的時期，該州對可再生能源集團(tuán) (納斯達(dá)克股票代碼：REGI)等公司也具有無可估量的價值。

投資者已為這個國家最大的生物柴油生產(chǎn)商做好準(zhǔn)備，以應(yīng)對2019年原料定價，天氣和聯(lián)邦補貼價格的不利因素。但加州的低碳燃料標(biāo)準(zhǔn)(LCFS)為急需的樂觀提供了理由?？稍偕茉醇瘓F(tuán)是否盡其所能利用近期和長期的激進(jìn)政策?

什么是LCFS?

加利福尼亞州在2009年采用了最初的LCFS，但自那時以來已多次更新。該計劃目前旨在降低運輸燃料的碳強度(每單位能源的排放量)，直至2030年，從今年開始線性下降。最終目標(biāo)是實現(xiàn)從2010年水平減少20%的總碳強度。

該州主要關(guān)注汽油和柴油的使用，使用生命周期分析框架來確定各種燃料的碳強度。因此，乙醇會產(chǎn)生燃燒排放，也會產(chǎn)生農(nóng)業(yè)和加工產(chǎn)生的排放。電動汽車還根據(jù)發(fā)電組合和電力傳輸產(chǎn)生碳。也就是說，生產(chǎn)商可以對其特定燃料的碳強度進(jìn)行鑒定，并利用低碳生產(chǎn)工藝。以下是加州空氣資源委員會制定的一些例子。

該程序非常簡單地從該表中運行。如果出售比那一年的基準(zhǔn)油更臟的燃料，就會產(chǎn)生赤字。當(dāng)出售比當(dāng)年基準(zhǔn)更清潔的燃料時，它會產(chǎn)生信用。LCFS信用額可與燃料一起出售(允許煉油廠立即抵消赤字)或與燃料分開并在以后出售。

策略性地持有信用可以獲得回報。一個很好的例子：加州LCFS信貸的價值從2017年的每個69美元上升到2019年第一季度末的191美元。

加州LCFS的雄心和成功已經(jīng)在可再生燃料市場產(chǎn)生了連鎖反應(yīng)。它促成了太平洋海岸協(xié)作組織的成立，該協(xié)議使西海岸同行加利福尼亞州，俄勒岡州，華盛頓州甚至不列顛哥倫比亞省的低碳燃料政策保持一致，從而創(chuàng)造了一個更大，更連續(xù)的市場。與此同時，加拿大其他省份和巴西分別為LCFS建立了可再生燃料計劃，為可再生能源集團(tuán)創(chuàng)造了更多機會。

可再生能源集團(tuán)如何受益?

可再生能源集團(tuán)在加利福尼亞銷售生物質(zhì)柴油時產(chǎn)生LCFS信用額，即使該燃料是在愛荷華州生產(chǎn)的。該業(yè)務(wù)估計，加利福尼亞州的可再生燃料和LCFS信用額的銷售總額在2018年產(chǎn)生了3.53億美元的收入，占總收入的15%。該計劃也是2019年第一季度收入中唯一的亮點之一，同比收入增加了2700萬美元。

盡管LCFS對業(yè)務(wù)的財務(wù)重要性日益增加，但可再生能源集團(tuán)面臨落后于競爭對手的危險。它在德克薩斯州西部只擁有一家生物柴油生產(chǎn)廠，在華盛頓州格雷斯港擁有每年1億加侖(mmgy)的工廠。

更重要的是，可再生柴油，而不是生物柴油，越來越多地用于實現(xiàn)加州的LCFS。這種燃料在化學(xué)上類似于石油基柴油，雖然它的碳強度生命周期評級略高于生物柴油(每加侖燃料產(chǎn)生的LCFS信用額較少)，但可再生柴油產(chǎn)生了更有價值的聯(lián)邦信用。結(jié)果是：2018年，可再生柴油產(chǎn)生的加州LCFS信用額度幾乎是生物柴油的三倍。

雖然可再生能源集團(tuán)在路易斯安那州擁有一個112毫米的可再生柴油設(shè)施 - 該公司在2018年提供了該公司EBITDA的一半- 但它仍然是該行業(yè)的一個小型企業(yè)。

競爭格局使可再生柴油成為投資者關(guān)注可再生能源集團(tuán)最重要的事情。該公司正在探索其在路易斯安那州的現(xiàn)有設(shè)施的大規(guī)模擴建，以及在華盛頓的一個250萬米的設(shè)施，作為與Phillips 66的合資企業(yè)的一部分。該地點將降低資本和運營成本，因為該設(shè)施將建在合作伙伴的Ferndale煉油廠旁邊，并使合資企業(yè)成為LCFS地區(qū)唯一的大型可再生柴油廠之一。

預(yù)計最終投資決定將在今年某個時候進(jìn)行，這意味著該工廠可能會在2021年開始運營。投資者將會關(guān)注。

加利福尼亞的LCFS是一個大問題，但可再生柴油增加了賭注

可再生能源集團(tuán)正在從加利福尼亞州的LCFS中獲得巨大的財務(wù)支持，LCFS在2018年公司總收入的15%中發(fā)揮了作用。隨著碳強度基準(zhǔn)每年變得更加嚴(yán)格，對業(yè)務(wù)的重要性預(yù)計會增加。經(jīng)濟賞金可能取決于公司保持可再生柴油相關(guān)參與者的能力。

管理層確定了兩個擴張的地點，但確定有利于股東的資金來源可能更加困難。畢竟，它的資本支出估算中不包括可再生柴油的擴張。最簡單的前進(jìn)方向是利用追溯恢復(fù)的聯(lián)邦補貼預(yù)期的2.37億美元意外收獲，但國會沒有表明何時 - 或者是否 - 將會發(fā)生。華爾街似乎將這種不確定性定價為股票，但如果稅收抵免確實恢復(fù)，那么可再生能源集團(tuán)應(yīng)該有一條明確的長期增長之路。