市場先生糟糕的一天

大約七年前，我寫了一篇題為“介紹市場先生”的文章，其中我解釋了一個名為“市場先生”的想象投資者的比喻來描述股價走勢。

在他的著名著作“智能投資者”中，被廣泛認為是價值投資的第一個指數的本杰明格雷厄姆解釋說，投資者應該考慮投資股票作為購買一部分業(yè)務。唯一的區(qū)別是，投資者通常只購買非常小的股份，而不是購買整個業(yè)務。格雷厄姆說，投資者應該想象市場先生會提出購買某人的業(yè)務份額，或者每天以固定的價格向他們出售自己的股份。

有時，市場先生的價值觀似乎可以通過業(yè)務的發(fā)展和未來前景來證明。然而，市場先生往往感到非常熱情和樂觀，或者有時感到恐懼和悲觀。這些戲劇性的情緒波動導致市場從一天到下一天引用的價格非常波動。事實上，一些評論員將股價定義為公司價值乘以投資者情緒。雖然公司的價值往往相當穩(wěn)定，但情緒非常不穩(wěn)定。

格雷厄姆認為，市場先生的這種不合理行為為明智的投資者提供了機會。這樣的投資者應該樂于將他們的股份出售給市場先生，因為他引用了很高的價格，并且當他引用低價時應該愿意購買市場先生的股權。

然而，企業(yè)的真正價值應該基于對公司財務報表，公司業(yè)務戰(zhàn)略和投資指標以及宏觀經濟條件的分析，而不是基于市場每日報價的價格。

格雷厄姆利用市場先生的比喻來證明一個明智的投資者應該根據他們的基本價值選擇投資，而不是基于其他投資者的意見或市場的總體方向。

然而，市場波動不應該被忽視，因為它們可以證明是投資者興奮或投資者悲觀情緒的有價值指標。事實上，格雷厄姆寫道，當價格大幅下跌時，市場波動“提供了明智買入的機會，并且當價格大幅上漲時，明智地賣出”?？梢耘c房地產市場平行。如果某人為您的房子提供的房屋價格比兩個月前提供的房屋少25%，那么您將拒絕該房產并保留您的房產資產。你有理由等到合適的報價出現，希望獲得你認為合理的價格。但是，如果鄰居開始惡化，你的房子的價值應該更低。如果此時某人提供的價格更符合您的調整價值，你應該出售你的財產。投資股票應該遵循相同的原則。

這正是傳奇投資人沃倫·巴菲特(Warren Buffett)所采用的理念，他為伯克希爾哈撒韋公司的股東帶來了豐厚的回報。事實上，在2018年最后一個季度股票市場急劇下跌時，監(jiān)控其投資組合的變動確實很有意義。

在幾個人對1月16日馬耳他部分股價急劇下跌的反應之后，我想再次寫這個話題?？赡芮珊系氖?，在同一天，一些股票在成交量上遭受了嚴重損失。某些股票市場缺乏可能導致低交易活動下滑的市場支持可能是由于大量流動性被引入BMIT技術公司目前的首次公開募股，這是自1996年以來馬耳他最大的IPO 。

雖然我絕不想尋求對某些股票的內在價值發(fā)表意見，但我想要強調兩股價格的走勢，特別是將其與傳統(tǒng)價值投資者的理念和市場先生的比喻聯(lián)系起來。

1月16日，Simonds Farsons Cisk plc的股票下跌9.7%至7.90歐元，僅有2,051股，導致整體市值下跌2550萬歐元。此外，Trident Estates plc的股價下跌10.8%至2,851股的1.32歐元，導致整體市值下跌480萬歐元。

順便提一下，這兩家公司在2018年1月之前沒有獨立上市，并且是整個法森集團的一部分。然而，它們確實是非常不同的業(yè)務，值得評論一些人可能對1月16日股價急劇下跌的反應方式。

Simonds Farsons Cisk在食品和飲料行業(yè)經營，其核心業(yè)務是生產和銷售啤酒和其他飲料。雖然Farsons的股價確實已連續(xù)數月上漲，但單日下跌9.7%純粹是出于市場情況和投資者情緒，而非業(yè)務動態(tài)的變化。

Trident Estates plc擁有多處房產，該公司目前正在進行Mrie?el三叉戟公園的重大開發(fā)，涉及將舊裝瓶廠和商店改造成現代化的辦公大樓，包括超過15,000平方米的辦公室，會議設施和汽車。大約700輛車的停車設施。由于公司目前主要從事房地產開發(fā)活動，因此投資者應追蹤的主要財務指標是資產凈值。Trident自2018年1月上市以來的股價波動實際上提供了市場先生從一天到下一天的不穩(wěn)定行為的明顯例子。

Trident的股份被分配給Farsons的所有股東，作為每股1.24歐元的“實物股息”的一部分。在股票上市后不久，價格躍升至2歐元的高位，隨后回落至1.27歐元。最近，股價再次上漲至1.55歐元，在1月16日下跌10.8%至1.32歐元后，股價進一步下跌至1.28歐元。股權的劇烈波動肯定不能反映公司房地產投資組合的變化情況以及三叉戟公園項目的持續(xù)發(fā)展。

在快速反應股價的大幅波動(雙向)之前，投資者應該考慮公司的整體動態(tài)，并試著了解公司的財務實力是否因環(huán)境或業(yè)務的變化而實際上正在改善或惡化發(fā)展。

在不到三周的時間內開始的年度報告季將為獲取馬耳他證券交易所受監(jiān)管主要市場上所有公司的財務實力的最新情況提供機會。

希望除了慣常的公告外，大多數公司還將與財務分析師召開會議，進一步詳細解釋財務報表，并提供公司業(yè)務戰(zhàn)略的最新信息，以增加股東價值。