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大家好,綜合小編來為大家講解下。渾水創(chuàng)始人回應(yīng),靠詳細(xì)數(shù)據(jù)選擇做空瑞幸很多人還不知道,現(xiàn)在讓我們一起來看看吧!
渾水創(chuàng)始人回應(yīng) 靠詳細(xì)數(shù)據(jù)選擇做空瑞幸
渾水,做空背后有著怎樣的邏輯?解密,每經(jīng)專訪渾水創(chuàng)始人卡森•布洛克。
2020年1月31日,渾水在推特上公布了關(guān)于瑞幸咖啡(LK.US)的匿名做空報告,但這份報告在股市中并沒有激起太多波瀾。1月31日當(dāng)天,瑞幸股價下跌10.74%,第二個交易日(2月3日)下跌3.51%后,2月4日股價就回升了15.89%。
戲劇性的是,4月2日瑞幸發(fā)布公告承認(rèn)財務(wù)造假。當(dāng)天股價跌幅超過75%,此后又連續(xù)兩天大跌。至4月7日停牌,股價僅為4.39美元,距年內(nèi)高點51.38美元已跌去九成,市值僅余11.1億美元,從4月1日至今蒸發(fā)了55億美元。
伏擊背后,潛藏著的是渾水創(chuàng)始人卡森•布洛克(Carson Block)神秘的身影。
不過,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,渾水也并非無往而不利,其過往做空新東方、安踏等公司的經(jīng)歷都并不成功,不少公司也在被做空后依舊取得了長足的發(fā)展。整體而言,在中概股中,存在造假問題的公司僅是個案。
在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獨家專訪時,卡森•布洛克表示,之所以選擇做空瑞幸,是因為當(dāng)時不僅收到了匿名報告,還看到了更詳盡的數(shù)據(jù),這讓渾水相信了報告的真實性,但投資者并沒有引起重視。
“渾水摸魚”的渾水
時間回到2010年,卡森•布洛克還在上海從事法律工作,其父親則經(jīng)營著一家名為WAB Capital的投資機(jī)構(gòu),在父親的要求下,布洛克“奉命”調(diào)查河北保定的一家美國上市公司東方紙業(yè)。
調(diào)查期間,布洛克發(fā)現(xiàn)東方紙業(yè)存在嚴(yán)重的數(shù)據(jù)造假。在理查德•泰特爾鮑姆所著的《做空:最危險的交易》一書中,曾描述了一個細(xì)節(jié),“當(dāng)面包車駛近工廠時,另一樣?xùn)|西引起了他們的注意——人行道,這條路不能與東方紙業(yè)聲稱的產(chǎn)量匹配。布洛克表示,‘我們估計,他們每天必須以最大運力運送100輛卡車。’而這條路顯然沒有想象中的磨損。”
渾水創(chuàng)始人回應(yīng) 靠詳細(xì)數(shù)據(jù)選擇做空瑞幸
渾水,做空背后有著怎樣的邏輯?解密,每經(jīng)專訪渾水創(chuàng)始人卡森•布洛克。
2020年1月31日,渾水在推特上公布了關(guān)于瑞幸咖啡(LK.US)的匿名做空報告,但這份報告在股市中并沒有激起太多波瀾。1月31日當(dāng)天,瑞幸股價下跌10.74%,第二個交易日(2月3日)下跌3.51%后,2月4日股價就回升了15.89%。
戲劇性的是,4月2日瑞幸發(fā)布公告承認(rèn)財務(wù)造假。當(dāng)天股價跌幅超過75%,此后又連續(xù)兩天大跌。至4月7日停牌,股價僅為4.39美元,距年內(nèi)高點51.38美元已跌去九成,市值僅余11.1億美元,從4月1日至今蒸發(fā)了55億美元。
伏擊背后,潛藏著的是渾水創(chuàng)始人卡森•布洛克(Carson Block)神秘的身影。
不過,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,渾水也并非無往而不利,其過往做空新東方、安踏等公司的經(jīng)歷都并不成功,不少公司也在被做空后依舊取得了長足的發(fā)展。整體而言,在中概股中,存在造假問題的公司僅是個案。
除此之外,工廠的生產(chǎn)機(jī)器及原料都無法達(dá)到東方紙業(yè)所披露的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn),布洛克認(rèn)為,東方紙業(yè)2009財年的收入被夸大了40倍。
之后,布洛克起草并發(fā)布了關(guān)于東方紙業(yè)長達(dá)30頁的報告,詳細(xì)列舉了夸大的收入、營業(yè)額和資產(chǎn)數(shù)字。報告發(fā)布第二天,東方紙業(yè)報7.23美元,下跌11%,并引起了美國證監(jiān)會長達(dá)3年的非正式調(diào)查,期間東方紙業(yè)股價跌幅超過80%。
由此,取自中國成語“渾水摸魚”的渾水在市場中一鳴驚人。
此后,渾水陸續(xù)針對8家中概股公司發(fā)布做空報告,其中包括綠諾國際、中國高速傳媒、分眾傳媒、新東方等企業(yè),并致使其中多家公司被退市,渾水也因此被稱為“中概股狙擊手”,在業(yè)界名聲大噪。
(以上為記者根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理。渾水的做空行動并非都準(zhǔn)確無誤,從整體而言,存在財務(wù)造假等問題的中概股僅是個例。)
在渾水之外,另一知名做空機(jī)構(gòu)香櫞,在6年里先后狙擊了20家中概股公司,其中15家股價跌幅超過66%,7家已經(jīng)退市,這一數(shù)據(jù)還在不斷更新。
“瑞幸”只是個例,中國公司“出海”不會受影響
在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時,卡森•布洛克并不諱言部分做空機(jī)構(gòu)做空中概股的傾向。
主營跨國證券集體訴訟服務(wù)的北京郝俊波律師事務(wù)所主任律師郝俊波則向記者表示,做空在美國已經(jīng)發(fā)展為成熟的產(chǎn)業(yè),做空機(jī)構(gòu)憑借做空謀生。隨著不少做空機(jī)構(gòu)對做空中國公司經(jīng)驗的積累,其對于中國市場甚至企業(yè)文化也更加熟悉,了解個別造假公司常用的手法和套路,雇傭調(diào)查人員的渠道和技術(shù)都在不斷成熟,所以做空中概股公司對于他們來說也變得更加容易。
而對于近期中概股公司問題頻發(fā),外界普遍擔(dān)心中概股在海外市場名譽(yù)受損的問題,郝俊波表示,盡管最近中概股問題引起高度關(guān)注,但美國證券市場早已對集體訴訟案件司空見慣,一天甚至可能發(fā)生多起訴訟。在美國證券市場,最常見的是針對美國上市公司的訴訟案件,其次才是針對其他國家的公司。
“其實任何國家的上市公司都存在造假的情況,在美國顯然是針對美國公司的訴訟案件更多。所以公司造假和國家、民族沒有必然聯(lián)系。”
那么,中國公司以后出海上市是否更難或?qū)⒚媾R更嚴(yán)格的市場監(jiān)管呢?郝俊波對此表示并不會有太大影響。
他告訴記者,美國的監(jiān)管制度已經(jīng)相對成熟,被做空只是給赴美上市的中概股公司敲響警鐘,需要提升法律意識,而美國本身的上市環(huán)境依然和以前一樣,只要符合條件,就可以上市。
“訴訟不會停止中國公司赴美上市的步伐。”郝俊波說,“這種案件的影響是短期的,決定性因素在于公司是否真的有前途,有市場前景。”
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到,4月3日,中國證監(jiān)會表態(tài)稱高度關(guān)注瑞幸咖啡財務(wù)造假事件,對該公司財務(wù)造假行為表示強(qiáng)烈的譴責(zé)。不管在何地上市,上市公司都應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守相關(guān)市場的法律和規(guī)則,真實準(zhǔn)確完整地履行信息披露義務(wù)。中國證監(jiān)會將按照國際證券監(jiān)管合作的有關(guān)安排,依法對相關(guān)情況進(jìn)行核查,堅決打擊證券欺詐行為,切實保護(hù)投資者權(quán)益。
以下為每日經(jīng)濟(jì)新聞(NBD)對渾水創(chuàng)始人卡森•布洛克專訪的節(jié)選:
NBD:你們當(dāng)時為什么會決定發(fā)表這份關(guān)于瑞幸的匿名報告?哪些因素讓你們覺得這份報告是真實可信的?
卡森•布洛克:我們和匿名報告的作者取得溝通,他帶我們參觀了一個他存放調(diào)查信息的數(shù)據(jù)室。通過對數(shù)據(jù)的復(fù)審,我們相信他在研究中付出了大量的努力,他的研究非常詳細(xì),因此我們認(rèn)為他的結(jié)論是可信的。
NBD:事實上,在1月31日做空報告發(fā)布之后,初期瑞幸股價并沒有大跌,你們怎么看?是否還對自己的報告有信心?
卡森•布洛克:研究報告得出“瑞幸是一個重大騙局”的結(jié)論,但投資者是否相信這份報告則取決于投資者本身。我們認(rèn)為,瑞幸多數(shù)大股東基本上是相信這份報告的真實性,但他們當(dāng)時認(rèn)為這無關(guān)緊要。中國幾乎沒有針對這類造假事件的強(qiáng)制處罰行動,所以瑞幸的大股東可能認(rèn)為持有該公司股票沒有風(fēng)險。
?。ㄓ浾咦ⅲ?月10日,上海三中院就一起違規(guī)披露重要信息罪開庭審理,判處某上市公司時任董事長、董秘兼財務(wù)總監(jiān)等四名被告人有期徒刑一年至拘役三個月,并處罰金不等。在新修訂的證券法中,亦新增信息披露和投資者保護(hù)專章,以切實保護(hù)投資者的合法權(quán)益。)
NBD:在做空愛奇藝的過程中,渾水扮演著什么樣的角色?在中國,這份做空報告被指用戶數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確、報告不專業(yè),對此怎么回應(yīng)?
卡森•布洛克:有非常多的證據(jù)表明,愛奇藝嚴(yán)重夸大了它的用戶和收入數(shù)據(jù),公司對這些證據(jù)提出了異議,我對此毫不意外。這種情況下,公司繼續(xù)辯解對事情也不會有更大的負(fù)面影響,尤其是考慮到該領(lǐng)域并沒有對此有明確的監(jiān)管處罰措施。
?。ㄓ浾咦ⅲ簮燮嫠嚪矫嬉压_回應(yīng)稱,作為一個負(fù)責(zé)任的上市公司,所披露的所有財務(wù)和運營數(shù)據(jù)均是真實的,符合SEC要求,公司對于所有不實指控,堅決否認(rèn),并保留法律追訴權(quán)力。且公司已了解并審查了Wolfpack Research于2020年4月7日發(fā)布的做空報告,認(rèn)為該報告包含大量錯誤、未經(jīng)證實的陳述以及與愛奇藝有關(guān)的誤導(dǎo)性結(jié)論和解釋。愛奇藝強(qiáng)調(diào),公司一直并將繼續(xù)致力于保持高標(biāo)準(zhǔn)的公司治理和內(nèi)部控制,以及按照美國證券交易委員會和納斯達(dá)克全球精選市場的適用規(guī)則和條例進(jìn)行透明且及時的披露。)
NBD:渾水在2018年6月就曾發(fā)布針對好未來的做空報告,但當(dāng)時并未給好未來帶來重大影響,好未來股價還有所回升,近日好未來發(fā)布公告稱員工行為不當(dāng),對此有何看法?
卡森•布洛克:這種說法是不正確的。好未來的股價曾經(jīng)確實大幅下跌了,而后來大部分的股價回升是因為大多數(shù)股票β系數(shù)介于0.5到1.5間,屬于正常回調(diào),我們揭露了好未來的造假行為,但投資者是否相信這份報告則取決于投資者本身。
NBD:據(jù)渾水官網(wǎng)介紹,渾水發(fā)布商業(yè)欺詐、會計欺詐和基本問題三種研究報告,但我們?nèi)匀缓闷鏈喫唧w是如何選擇做空目標(biāo)的?
卡森•布洛克:我們最喜歡的做空標(biāo)的具有“3L”特征:大的、流通性好的、存在欺詐的(Large、Liquid、and Lying)。
NBD:渾水事先怎么判斷一家公司是否存在問題?會采取哪些方式展開具體調(diào)查?
卡森•布洛克:我們的做空流程可以參見《巴倫周刊》和《機(jī)構(gòu)投資者》的報道。具體包括大量的實地調(diào)查、訪談、現(xiàn)場參觀和對財務(wù)報表的深入分析。
本文到此結(jié)束,希望對大家有所幫助。
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