盡管中國出人意料 但全球經(jīng)濟仍然脆弱

面對與美國的貿(mào)易戰(zhàn)以及美國關(guān)稅的影響，中國表現(xiàn)出比其官員預(yù)期更大的彈性。至少目前，中國當局的行動似乎已經(jīng)穩(wěn)定了經(jīng)濟。3月份中國制造商的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從2月份的49.2上升至3月份的50.5，這是自2012年以來的最大漲幅，遠高于經(jīng)濟學家的預(yù)期。讀數(shù)高于50表明活動增長。

值得注意的是，鑒于貿(mào)易沖突，新訂單和新出口訂單處于六個月以來的最高水平。

這些數(shù)據(jù)引發(fā)了全球股票市場的一系列看漲活動，具有一定的資格，其中最重要的是中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)略帶橡膠的性質(zhì)，也因為中國新年的時間從??一年到一年不等。一年，可以扭曲數(shù)據(jù)。然而，看起來中國人民銀行向金融體系注入流動性，以及有針對性的減稅和基礎(chǔ)設(shè)施支出，已經(jīng)在一個正在疲軟的經(jīng)濟體中占據(jù)一席之地。

這不僅轉(zhuǎn)化為該國主要制造業(yè)的較強活動水平，而且轉(zhuǎn)化為消費者情緒，隨著貿(mào)易爭端的激烈程度增加，這種情緒一直在下降。

上海股市飆升2.8%至去年5月以來的最高水平，包括美國在內(nèi)的其他市場(市場收盤上漲1.2%)將這些數(shù)據(jù)解讀為全球經(jīng)濟嚴重放緩威脅可能減弱的指標。

這個結(jié)論可能為時過早。

中美之間的貿(mào)易談判正處于尖端，中國首席談判代表，副總理劉鶴本周抵達美國，試圖達成協(xié)議。

雖然談判顯然取得了相當大的進展，但關(guān)鍵的問題仍然在于監(jiān)督和執(zhí)行中國的特許經(jīng)營權(quán)，以及美國堅持要求中國對美出口的2500億美元(3520億美元)關(guān)稅仍然存在，直到它為止。滿意這筆交易很榮幸。

美國制造業(yè)活動也在增長，美國供應(yīng)管理協(xié)會指數(shù)顯示供應(yīng)經(jīng)理預(yù)計其公司的活動將擴大。然而，消費者支出卻步履蹣跚。

中國經(jīng)濟是全球經(jīng)濟前景的關(guān)鍵，可能已經(jīng)穩(wěn)定，美國的前景仍然相當穩(wěn)固，因為聯(lián)邦儲備委員會已經(jīng)從過去一年的貨幣政策收緊中突然改變了立場，但同樣的情況并未如此適用于全球其他地區(qū)。

在歐洲，HIS Markit制造業(yè)指數(shù)在3月份跌至47.5，為近六年來的最低水平，新訂單在六年多來的月度跌幅最大。核心通脹率為0.8%，為兩年來的最低水平。

歐洲制造業(yè)巨頭德國的活動甚至比早期估計更糟糕。如果采購經(jīng)理人指數(shù)中超過50的代表增長，則3月份的讀數(shù)為44.1%意味著迅速而顯著的收縮。

法國和意大利的制造業(yè)也在苦苦掙扎。

對于歐洲人來說，隨著英國退歐以及美國將在今年晚些時候?qū)ζ淦嚦隹谡魇贞P(guān)稅的前景，因為它試圖打開他們的農(nóng)產(chǎn)品市場(歐洲人表示他們不會支持)，前景正在構(gòu)成威脅。

盡管中國的數(shù)據(jù)更為樂觀(這對依賴出口鐵礦石和能源產(chǎn)品的澳大利亞經(jīng)濟來說是一個巨大利好因素)，但該地區(qū)其他主要經(jīng)濟體仍面臨壓力。雖然日本和韓國的采購經(jīng)理人指數(shù)在3月有所改善，但在中國的刺激措施的推動下，他們?nèi)蕴幱?0以下的領(lǐng)域，正在經(jīng)歷新的出口訂單萎縮，并預(yù)計生產(chǎn)和就業(yè)將進一步下滑。

總體而言，本周的制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示，世界經(jīng)濟仍然脆弱且脆弱，特別容易受到美中貿(mào)易談判失敗以及新一輪敵對行動的影響。

考慮到幾乎任何形式的英國脫歐都會產(chǎn)生潛在的混亂和破壞，歐元區(qū)最不可能為全球增長做出任何有意義的貢獻。

事實上，它更有可能從中減去，特別是如果美國對商業(yè)部的可笑行為發(fā)現(xiàn)汽車進口代表國家安全威脅并對歐洲汽車征收25%的關(guān)稅。這對德國尤其具有破壞性。

隨著特朗普減稅政策的影響逐漸消退，美國經(jīng)濟增速放緩，全球經(jīng)濟需要中國實現(xiàn)接近其目標范圍6%至6.5%GDP增長的上限，以幫助實現(xiàn)增長擺脫全球經(jīng)濟衰退的威脅。

金融危機爆發(fā)十多年后，主要政府及其中央銀行缺乏貨幣和財政政策的火力和靈活性，無法對任何重大的全球經(jīng)濟放緩做出有意義的反應(yīng)。

本周在華盛頓舉行的貿(mào)易談判可能至關(guān)重要，而不僅僅是針對中國。

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