一再下調(diào)融資額后阿里巴巴回港之路為何會(huì)一波三折

早在6月初彭博社就有消息稱，阿里巴巴將在港股上市，并在無需披露財(cái)報(bào)的情況下已向港交所提交了上市申請(qǐng)，募資金額達(dá)200億美元。而據(jù)IPO早知道消息，騰訊《一線》12日?qǐng)?bào)道，其募資額下調(diào)至100億美元。盡管，阿里巴巴從被傳出已遞交上市申請(qǐng)至今，其傳聞募資額持續(xù)走低。從最初200億美元降至此前150億美元，直至如今的100億美元。但阿里在美股市場(chǎng)上依然有著不俗的表現(xiàn)，2019年迄今為止?jié)q幅達(dá)到了21%。這或許跟其回港上市的計(jì)劃有著千絲萬縷的關(guān)系。此前，InvestorPlace的刊文也指出，這亮眼的表現(xiàn)，至少有一部分應(yīng)該歸因于他們?cè)谙愀凵鲜械挠?jì)劃。

早在2007年，阿里旗下B2B公司阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司在香港IPO，計(jì)劃發(fā)行1.28億股股票，發(fā)行價(jià)為13.50港元。當(dāng)時(shí)，阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)吸引了逾56萬香港散戶投資者，認(rèn)購訂單達(dá)到331億港元，超額認(rèn)購257倍。

2007年11月6日，阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)上市第一天開盤報(bào)30港元，較13.50港元的發(fā)行價(jià)增長(zhǎng)一倍以上。投資者眾多認(rèn)購十分瘋狂，導(dǎo)致港交所的交易系統(tǒng)不堪重負(fù)，交易延遲，這在港交所的歷史上絕無僅有。

盡管散戶投資者熱情洋溢，但是機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)時(shí)并未充分認(rèn)識(shí)到阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值。一些投行分析師認(rèn)為阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)的定價(jià)“嚴(yán)重過高”。同時(shí)2008年以來，受金融危機(jī)影響全世界的互聯(lián)網(wǎng)公司都在感冒，阿里這個(gè)魚池也不可避免的受到了殃及，股價(jià)持續(xù)下跌。同年3月份，阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)再也沒有回到30港元，并很快跌破了發(fā)行價(jià)。

2012年，隨著公司業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)大，需要退市后將整個(gè)集團(tuán)業(yè)務(wù)打包上市，馬云決定讓阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)從港交所退市，同時(shí)也包括了“為了擺脫市場(chǎng)期望、盈利能見度以及股價(jià)波動(dòng)的壓力”的原因在內(nèi)。

而后，2013年阿里巴巴曾經(jīng)表示香港是其上市的首選地點(diǎn)，但因?yàn)楦劢凰恢С职⒗锇桶?ldquo;同股不同權(quán)”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，亦不認(rèn)可合伙人制度，最后選擇了在美國上市，港交所也因此和阿里巴巴失之交臂。

2014年，阿里巴巴順利登錄美股市場(chǎng)，募資總額高達(dá)250億美元，一度成為美股史上募資規(guī)模最大的IPO。

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴在美發(fā)行價(jià)為68美元，上市首日大漲38.07%。雖然在2015年經(jīng)歷過一段低迷期，一度跌破發(fā)行價(jià)，最低觸及57.20美元，但此后卻迎來持續(xù)上漲，至2018年二季度突破200美元。目前其股價(jià)為173.5美元，在228只中概股中排名第二，僅次于網(wǎng)易。

當(dāng)然，錯(cuò)失這樣的巨無霸港交所相關(guān)人士也表示十分遺憾，此后，為了不讓更多的新經(jīng)濟(jì)公司流失，港交所開啟了制度改革，在去年的4月30日港交所修訂后的主板上市規(guī)則正式生效，香港正式向采取同股不同權(quán)結(jié)構(gòu)的公司敞開大門。

阿里巴巴重回國內(nèi)又有了希望，此次阿里巴巴擬回香港也絕不會(huì)是空穴來風(fēng)。

15日晚阿里舉行了股東大會(huì)，會(huì)上通過了將股份1拆8的融資方案，同時(shí)也重選了4名董事，包括香港前特首董建華、創(chuàng)辦人楊致遠(yuǎn)、雀巢集團(tuán)前執(zhí)行副總裁龔萬仁及被稱為“馬云接班人”的阿里巴巴行政總裁張勇，值得一提的是，張勇是這次唯一一位由阿里巴巴合伙人團(tuán)隊(duì)提名的董事。

消息流出后，截至15日美股收盤，阿里巴巴股價(jià)上漲2.62%，報(bào)收173.50美元。從美股市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，對(duì)阿里回港上市市場(chǎng)也是持有積極態(tài)度的。

雖然，目前為止阿里并未對(duì)相關(guān)消息作出任何回應(yīng)，但種種跡象表明，阿里回港上市的目標(biāo)越來越清晰。

若阿里此次能夠在港順利上市，也將成為其第三次的上市之路。

但阿里巴巴的募資額一降再降，引得市場(chǎng)猜測(cè)不斷，其為何會(huì)選擇降低募資額回港IPO?

一再降低募資額 阿里回歸意愿強(qiáng)烈?

事實(shí)上，降低募資額度很大一部分的原因或是因?yàn)槭芨酃墒袌?chǎng)環(huán)境的影響。

同時(shí)，阿里巴巴也考慮到當(dāng)前港股市場(chǎng)所面臨的市場(chǎng)壓力對(duì)其上市后的股票流動(dòng)性及股價(jià)表現(xiàn)的平衡等因素。

除此之外，我們依舊可以窺得阿里回港的多面好處以及國際上的多種因素，也是其降低募資額一心回港的重要原因。

相較而言，香港的投資者們對(duì)中國的互聯(lián)網(wǎng)公司更為熟悉，他們大概率本身就是淘寶用戶，生活中也用支付寶結(jié)賬。而在美國或者其他西方國家，亞馬遜或者信用卡才會(huì)是首選，這種天然的熟知會(huì)潛移默化地增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)阿里的信心和好感。

國內(nèi)更多的投資者希望能夠購買阿里巴巴的股票，而如今其已經(jīng)通過了股份1拆8的方案，也將吸引更多散戶投資者加入這宗買賣當(dāng)中。阿里回港也能夠離主要的服務(wù)對(duì)象和主要的投資者更近。

另外，作為中概股，美國資本市場(chǎng)對(duì)阿里巴巴也不會(huì)像港股市場(chǎng)對(duì)騰訊那樣看好。參考彭博社的數(shù)據(jù)，阿里巴巴的預(yù)期市盈率下降為23倍，遠(yuǎn)低于騰訊在香港的31倍的市盈率。

而港股市場(chǎng)，也需要更多的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)股票，現(xiàn)即已向同股不同權(quán)的公司敞開大門，為阿里的回歸也提供了條件。就在今年1月，香港特首鄭月娥在一個(gè)活動(dòng)上，向阿里巴巴發(fā)出邀約，馬云給出的答案是：“我們一定會(huì)認(rèn)真考慮香港市場(chǎng)”。這也體現(xiàn)了，港交所對(duì)科技優(yōu)質(zhì)股的強(qiáng)烈需求。

市場(chǎng)需求以及大環(huán)境的利好態(tài)勢(shì)，或許更加堅(jiān)定了阿里回歸的信心。綜合來看，也就不難理解為何阿里會(huì)一再下調(diào)募資額了。

但回港之后將會(huì)面臨怎樣的機(jī)遇和挑戰(zhàn)?重選董事的背后意味著阿里巴巴的世代更替的開始，屆時(shí)阿里的發(fā)展會(huì)如何?

再回港股 機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存

阿里巴巴將股份1拆8，股價(jià)將會(huì)大幅下降。若以最新股價(jià)173.50美元進(jìn)行計(jì)算，拆分后的股價(jià)將變?yōu)?1.69美元。折合人民幣，未拆分之前每股股價(jià)為1000多元，這樣的股價(jià)會(huì)將許多的小投資者拒之門外。而拆分之后每股為100多元，這對(duì)未來香港市場(chǎng)上的投資者來說是利好的，對(duì)公司擴(kuò)充股東將是一個(gè)很好的方法，同時(shí)，股價(jià)拆分也為公司在未來資本市場(chǎng)的發(fā)展預(yù)留了空間。

而馬云退出董事會(huì)，只留張勇作為合伙人的代表在董事會(huì)，可以看出馬云對(duì)阿里巴巴的合伙人文化和制度抱有充分的信心。同時(shí)，可以肯定的是，在阿里精妙的法律制度設(shè)計(jì)下，合伙人依然對(duì)公司有絕對(duì)的控制權(quán)，屆時(shí)，馬云即使退休，但在公司依舊會(huì)有著巨大的影響力。

但此次回港股市場(chǎng)，正好趕上了港股市場(chǎng)遇冷時(shí)節(jié)。港股IPO市場(chǎng)活躍度遠(yuǎn)遜于去年，當(dāng)然也影響了一些正在申請(qǐng)香港上市的公司計(jì)劃。正如前文中提到的，面對(duì)港股市場(chǎng)的“殘酷”，就連前景無限的互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴也只能“降價(jià)”處理。

鑒于近期圍繞著港交所科技公司的消極氛圍，譬如在趕赴香港上市的巨無霸中，表現(xiàn)比較好的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)尚且掙扎的破發(fā)邊緣，小米上市時(shí)也被寄予了厚望，但如今卻遇股價(jià)腰斬，香港投資者會(huì)不會(huì)認(rèn)識(shí)到阿里目前的價(jià)值還不得而知。當(dāng)然，考慮到阿里的領(lǐng)頭羊地位和強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，這個(gè)可能性還沒到令人擔(dān)憂的地步。

但屆時(shí)，阿里從港交所籌集來的額外資金能不能帶來令人滿意的投資回報(bào)率還是未知，會(huì)不會(huì)導(dǎo)致阿里股票被攤薄，股價(jià)停滯不前，這些都還是一些不確定的因素。

另一方面，雖然阿里自由現(xiàn)金流強(qiáng)勁并且在不斷增長(zhǎng)，但是在核心電商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩之際，他們也在追求耗資巨大的新舉措，例如發(fā)展云計(jì)算部門和新零售業(yè)態(tài)盒馬鮮生。這對(duì)阿里而言也將面臨著巨大金額的資金投入。

同時(shí)，在2018年以來，由于經(jīng)濟(jì)增速放緩以及社會(huì)零售消費(fèi)增速下滑，大部分的互聯(lián)網(wǎng)公司都呈現(xiàn)業(yè)績(jī)上增長(zhǎng)“瓶頸”。比如與阿里巴巴市值最為接近的另一巨頭騰訊控股，就歷經(jīng)連續(xù)4個(gè)季度營收增速下滑，2019年Q1同比增速降至16%。

那么，在這樣的大環(huán)境下阿里自身也應(yīng)居安思危，自然是需要不斷的創(chuàng)新。

此外，據(jù)外媒援引知情人士報(bào)道，去年3月份阿里巴巴正在研究A股上市的方案?；蛟S，有朝一日，阿里巴巴踏上第四次的上市之路也不無可能。

未來，阿里順利重返港股市場(chǎng)之后將獲得怎樣的發(fā)展，我們將在往后的日子里來見證。