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本周早些時候,Clorox (紐約證券交易所股票代碼:CLX)股價下跌約7%。該公司未能分析收入(+ 2%)和每股盈利(+ 5%)的分析師預(yù)期。增加損害的是公司全年指引的略微下降,反映了該季度的挑戰(zhàn)。(Clorox的財政年度在六月季度結(jié)束。)
Clorox最近一直是高端消費必需品公司之一,因此最近的指導(dǎo)調(diào)整可能僅僅是公司從過度樂觀中退出。從長遠(yuǎn)來看,Clorox已經(jīng)證明自己是最佳表現(xiàn)者。其29%的投資回報率 屬于同類產(chǎn)品中的佼佼者,與其他主要消費品類股相比,該公司在過去的一年,三年,五年和二十年中表現(xiàn)最佳。
管理層提出了一些具體原因,為什么本季度令人失望,并表示他們應(yīng)該在很大程度上是暫時的。讓我們仔細(xì)看看他們的解釋。
溫和的感冒和流感季節(jié)
美國人的好消息對于Clorox來說是壞消息。這個過去的冬天是感冒和流感最輕微的記錄之一,而前一年特別嚴(yán)重。反過來,這導(dǎo)致Clorox Wipes類別的中位數(shù)同比大幅下降。前一年該類別增長了兩位數(shù)。
此外,由于Clorox在該類別中處于領(lǐng)先地位,市場份額約為50%,其競爭對手通過積極的價格促銷回應(yīng)了令人失望的季節(jié),使Clorox更加感受到了這種影響。
首席執(zhí)行官Benno Dorer說:
我們是創(chuàng)新的領(lǐng)導(dǎo)者。我們是消費領(lǐng)袖。我們擁有優(yōu)越的資產(chǎn)。我們的品牌價值更高。所以這意味著當(dāng)競爭對手面臨壓力時,他們有時會對增加的促銷支出做出反應(yīng),這就是我們現(xiàn)在所看到的。我們正在應(yīng)用我們一直采用的配方,即保護(hù)短期,以確保競爭對手明白這不是發(fā)展這一類別的方式,而是繼續(xù)推動我們的長期優(yōu)勢和加強(qiáng)我們的創(chuàng)新和品牌資產(chǎn)建設(shè),廣告和促銷。
Clorox一直在利用其在許多利基類別中的領(lǐng)導(dǎo)地位來提高價格并抵消不斷上漲的運費和物流成本。雖然這似乎適用于大多數(shù)類別 - 九種產(chǎn)品中有六種在公司提高價格的同時增加了份額 - 但由于需求疲軟,它在擦拭巾方面效果不佳。
樹脂成本誤算垃圾袋收入
Clorox也感受到Glad垃圾袋部分的壓力。像擦拭巾一樣,Clorox是這里的類別領(lǐng)導(dǎo)者。去年,Clorox提高了Glad垃圾袋的價格,以抵消樹脂成本的上漲。競爭對手不僅沒有效仿,而且樹脂成本實際上下降,與管理層的預(yù)期相反。此外,為了搶占市場份額,競爭迫切需要促銷。
為了解釋這個雙重打擊,Clorox將在本季度咬緊牙關(guān)并增加其“貿(mào)易支出”(零售合作伙伴商店的促銷活動)。這是一種說它降低價格的奇特方式。這些變化剛剛發(fā)生,所以直到下一份收益報告才會知道這種影響。
生活方式和成本
Clorox在其生活方式領(lǐng)域感受到了一些利潤壓力,包括去年這個時候公司購買的Nutranext的壓力。雖然該部門的銷售額實際上增長了23%,但該部門的營業(yè)收入下降了 7%。
收入增長主要來自Nutranext。但Clorox仍在投資Nutranext,以更好地將其產(chǎn)品整合到Clorox的分銷鏈中。此外,由于Brita濾水器等產(chǎn)品受到新關(guān)稅的影響,該部門吸收了投資組合中的一些最大運費。在這個類別中還有Burt's Bees唇部護(hù)理,Clorox在其持續(xù)力量的推動下大力推廣。
基本上,生活方式部門令人印象深刻的增長完全被對進(jìn)一步增長的投資所吞噬,一些額外的關(guān)稅壓力被拋入。這些投資可能會導(dǎo)致表現(xiàn)優(yōu)異,但投資者還沒有看到。
你應(yīng)該買下跌嗎?
看來Clorox的問題大多是暫時的。我希望公司的擦拭巾和垃圾桶能夠在今年重回正軌。從理論上講,這可能使Clorox成為一個很好的買入機(jī)會,特別是如果Nutranext成為贏家的話。
然后有一個事實是,即使在收益率下降之后,Clorox仍然以不太便宜的23倍遠(yuǎn)期收益進(jìn)行交易。然而,雖然它有點昂貴,但其市盈率大致落在以非食品為中心的大型消費品主要股票的中間。
因此,如果你是退休人員尋求穩(wěn)定性,收益率和增長率,那么在盈利下滑之后,你可能會比Clorox做得更糟。
與其同行一樣,Clorox股票在這一點上幾乎看起來像債券。這些消費必需品都不是特別便宜,在下一次經(jīng)濟(jì)衰退出現(xiàn)之前,回報可能不會像其他行業(yè)那么大。
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