迪士尼皮克斯可能成為美泰的新增長(zhǎng)引擎

美泰公司 (納斯達(dá)克股票代碼：MAT)今年早些時(shí)候?qū)ν顿Y者進(jìn)行了大規(guī)模的狂歡。2月份的盈利大幅超過(guò)其52周高位的股票，但在該月晚些時(shí)候的分析師日期間的悲觀指引嚇壞了多頭。

然而，美泰最近公布了其長(zhǎng)期增長(zhǎng)的新催化劑 - 與迪士尼 (紐約證券交易所代碼：DIS)擴(kuò)大其全球許可協(xié)議， 以生產(chǎn)更多基于皮克斯電影的玩具和產(chǎn)品。

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美泰已經(jīng)擁有皮克斯玩具總動(dòng)員和汽車特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的許可證。這項(xiàng)新協(xié)議于2020年5月開(kāi)始，可以獲得Pixar的新舊電影組合，包括Finding Nemo，Monsters，Inc.， The Incredibles，Coco和即將上映的電影Onward。

美泰怎么了?

由于Toys R Us的清算，中國(guó)銷售不佳以及對(duì)Fisher-Price，Thomas&Friends和American Girl產(chǎn)品??的需求低迷，美泰去年的收入下降了8%。

美泰兩大核心增長(zhǎng)引擎Barbie和Hot Wheels的實(shí)力無(wú)法抵消這些下滑趨勢(shì)。美泰還警告說(shuō)，芭比和風(fēng)火輪的增長(zhǎng)將逐漸減速，并且它將在今年實(shí)現(xiàn)持續(xù)的貨幣銷售增長(zhǎng)。

美泰重申了第一季度的前景。在此期間，由于Barbie和Hot Wheels產(chǎn)品的強(qiáng)勁銷售未能抵消其在Fisher-Price，Thomas&Friends和American Girl的持續(xù)下滑，Mattel的銷售額每年下滑2%。但從好的方面來(lái)看，其毛利率擴(kuò)大，凈虧損收窄。

與迪斯尼的關(guān)系不穩(wěn)定

美泰公司曾獲得制作迪士尼公主產(chǎn)品的利潤(rùn)豐厚的許可證。然而，在2016年交易到期后，迪士尼已向Hasbro (納斯達(dá)克股票代碼：HAS)簽署了許可證。

這一損失對(duì)美泰公司造成了毀滅性的打擊，該公司的迪士尼公主產(chǎn)品年銷售額(2015年收入的9%)估計(jì)達(dá)5億美元。這也恰逢芭比娃娃業(yè)務(wù)的低迷。美泰最終通過(guò)增加更多的身體類型，種族，發(fā)型和服裝來(lái)重振芭比片段，但它仍然在努力彌補(bǔ)迪士尼公主牌照丟失所留下的空白。迪士尼的Pixar產(chǎn)品可以幫助Mattel贏回一些失去的消費(fèi)者。

孩之寶還持有迪士尼漫威和星球大戰(zhàn)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的許可證，這兩個(gè)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)都將在2020年到期。孩之寶沒(méi)有續(xù)簽這些交易，這引發(fā)了人們猜測(cè)美泰可以接管兩個(gè)許可證。在過(guò)去的一年中，美泰公司將其大部分的DC Comics許可證丟失給了Spin Master，因此獲得漫威或星球大戰(zhàn)可以填補(bǔ)這一空白。

我不是說(shuō)孩之寶將失去其對(duì)Martel的漫威和星球大戰(zhàn)許可證。然而，迪斯尼和美泰在2020年皮克斯交易的開(kāi)始日期聽(tīng)起來(lái)像一個(gè)警告鏡頭，并表明老鼠之家可能有興趣簽署這兩個(gè)巨型分支機(jī)構(gòu)到美泰。

但迪士尼會(huì)不會(huì)選擇美泰?

由于對(duì)特許權(quán)使用費(fèi)上漲的擔(dān)憂，孩之寶可能會(huì)對(duì)與迪士尼續(xù)簽許可證猶豫不決。據(jù)報(bào)道，迪士尼向孩之寶收取20%至25%的特許權(quán)使用費(fèi)，以獲得星球大戰(zhàn)和漫威房產(chǎn)的許可。

孩之寶的特許權(quán)使用費(fèi)占上季度收入的8%，因此減少對(duì)這些高版稅玩具生產(chǎn)線的依賴可以提高其整體盈利能力。上周，美泰公司將不到7%的收入用于特許權(quán)使用費(fèi)。

然而，美泰的近期計(jì)劃重點(diǎn)是提高其毛利率并再次創(chuàng)造利潤(rùn)。與迪士尼簽訂高額特許權(quán)協(xié)議似乎與削減成本策略相矛盾，但頂線利益可能會(huì)抵消底線的痛苦。

但美泰仍然樂(lè)觀

美泰沒(méi)有透露與皮克斯的交易條款，但專利費(fèi)率可能與孩之寶的星球大戰(zhàn)和漫威的條款相當(dāng)。

在上一季度的電話會(huì)議上，美泰公司首席運(yùn)營(yíng)官理查德·迪克森表示，從產(chǎn)品和故事的角度來(lái)看，他“非?？春?玩具總動(dòng)員4 ”。美泰將在今年6月的電影首映前推出其玩具總動(dòng)員4玩具，其成功對(duì)于明年推出更多皮克斯產(chǎn)品是個(gè)好兆頭。

皮克斯的交易將不動(dòng)針美泰今年，但它可能會(huì)降低其風(fēng)火輪和芭比的依賴，并擴(kuò)大其對(duì)孩之寶明年護(hù)城河。這也表明，迪斯尼可能會(huì)加大對(duì)孩之寶的壓力，要求更新其星球大戰(zhàn)和漫威牌照 - 并且美泰可能仍然有機(jī)會(huì)登陸這些利潤(rùn)豐厚的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。