此次展望在夏威夷航空公司開啟了一席之地

夏威夷控股公司(納斯達克股票代碼：HA)的盈利能力在過去一年中一直在下降，這主要是由于西海岸 - 夏威夷市場的供需不平衡，夏威夷航空公司的收入約占其收入的一半。調整后的稅前利潤率從一年前的17%下降至2018年的12.6%。此外，該公司在1月底發(fā)布的第一季度指引意味著利潤再次大幅下滑。

毫不奇怪，利潤下降導致夏威夷控股在2018年股價嚴重下跌，特別是在下半年。西南航空公司 ' (NYSE：LUV) 進入夏威夷的市場上個月造成夏威夷控股股進一步大幅下挫。

然而，該股已經開始反彈。此外，最近對夏威夷一季度預測的更新可能讓投資者更加相信該公司的最壞情況已經結束。

第一季度前景改善

夏威夷航空公司對第一季度的初步指導要求每個可用座位里程(RASM)的收入同比下降3%至6%。與此同時，該航空公司預計非燃料單位成本將上漲1%至4%，抵消了預期的燃油效率提高近4%。

周一下午，夏威夷航空公司縮小了其RASM指導范圍。它現在預計第一季度將下降3%至5%。由于其新的陸上貨輪業(yè)務的成本較低，它還提高了單位成本預測。上季度非燃料單位成本可能同比增長0.5%至2.5%。

這仍然使夏威夷控股公司在第一季度報告盈利急劇下滑的步伐。但至少在連續(xù)幾個季度錯過了初步預測之后，它能夠略微改善其指引。事實上，投資者希望承運人的業(yè)績已經觸底反彈有多種原因。

比較即將變得更容易

樂觀的第一個原因是夏威夷航空公司未來的收入比較將更容易。該航空公司在2018年第一季度的RASM增長率為4.9%，而第二季度RASM僅增長0.7%，第三季度下降2%，第四季度下降3.3%。

因此，夏威夷對第一季度3%至5%RASM下降的指導意味著與兩年前相比，單位收入略有增長。如果相對于2017年的單位收入趨勢在2019年剩余時間內保持接近該水平，則意味著第二季度的單位收入將保持平穩(wěn)，并且下半年將恢復穩(wěn)固的RASM增長。

其他航空公司正在夏威夷撤退

當然，最大的擔憂是西南航空公司將在2019年期間加快其夏威夷航班時間表。西南航空公司的第一條通往夏威夷的航線于3月中旬啟動，因此對第一季度的影響非常小。相比之下，低價航空巨頭可能會在今年晚些時候對定價環(huán)境產生更大的影響。

然而，盡管西南航空公司的增長，2019年西海岸 - 夏威夷市場的整體供需動態(tài)可能比2018年更加有利。去年，西海岸和夏威夷之間的座位數增加了10.7% ，即使沒有西南航空公司的航班。相比之下，西海岸和夏威夷之間的工業(yè)產能在2019年頭兩個月僅增長了1%。

夏威夷航空公司在2018年5月至7月期間推出的幾條新的西海岸 - 夏威夷航線解釋了這一點增長。似乎其他航空公司已經開始削減西海岸 - 夏威夷航班的運力以解決供應問題 - 需求不平衡。隨著西南航空公司推出更多夏威夷航班，其他航空公司的容量控制措施可能會加速，從而抑制后者增長的影響。

夏威夷航空公司的一架飛機停在停機坪上，附有空氣樓梯

夏威夷航空公司是目前在夏威夷成長的為數不多的航空公司之一。圖片來源：HAWAIIAN AIRLINES。

與波音 737 MAX接地相關的艦隊限制也將減緩今年西南航空在夏威夷的增長。這也將有助于實現更好的供需平衡。

夏威夷航空公司也在幫助自己

重要的是，夏威夷航空公司并沒有停滯不前，希望能夠改善市場狀況。正如我最近指出的那樣，該運營商正在削減西南航空計劃進入的許多市場的能力，同時在惡性競爭較少的城市追求增長。它還降低了成本 - 最值得注意的是，通過用最先進的空中客車 A321發(fā)動機取代舊的波音767機隊- 并實施基本經濟艙票價，以便以較低的基本票價賺錢。

西南航空公司在夏威夷的增長 - 特別是它進入夏威夷航空公司今天主導的跨境市場 - 肯定會導致夏威夷航空公司未來幾年的業(yè)績出現波動。但夏威夷人有很多工具可以反擊。因此，投資者擔心夏威夷控股的利潤將繼續(xù)暴跌似乎過于夸張。