里昂證券對IOC BPCL和HPCL持謹(jǐn)慎態(tài)度

里昂證券對印度石油公司，印度石油公司和 巴拉特石油公司等石油營銷公司(OMCs)持謹(jǐn)慎態(tài)度， 過去一個月上漲了19-30%，2019年迄今上漲了12-18%。

這家全球投資銀行重申其對IOC，BPCL以及HPCL的出售要求，因為印度OMC是世界上最昂貴的煉油廠之一，原油價格的穩(wěn)步上漲對這些公司來說并不是好兆頭。

數(shù)據(jù)顯示，BPCL上漲19%，而IOC和HPCL從2月20日收盤時上漲約31%。在年初至今(YTD)的基礎(chǔ)上，IOC上漲18.2%，HPCL上漲14.7%，BPCL上漲12%。

里昂證券在一份報告中表示，“在2019年5月選舉之后建立一個穩(wěn)定的政府的希望以及強勁的第四季度的潛力得益于創(chuàng)紀(jì)錄的營銷利潤，上個月在國際奧委會，BPCL和HPCL上漲了22-35%。”

此次反彈使BPCL成為全球最昂貴的EV / EBITDA煉油廠，IOC和HPCL也在該名單中名列前茅。在1標(biāo)準(zhǔn)。全球投資銀行告誡說，高于平均水平，他們正在建立保證金意外的希望，這可能無法發(fā)揮作用。

該報告進一步補充說，昂貴的估值，營銷利潤的正常化和煉油能力的激增限制了OMC的任何重大上行空間，而2014年選舉期間的回報也不會重復(fù)，它說。

2014年選舉模板將于20??19年無效：

在新政府成立后的12個月中，國際奧委會，BPCL和HPCL在2014年全國大選前的六個月內(nèi)上漲了60-90%，然后又增加了5-50%。

我們可以說重演可能會在2019年發(fā)生嗎?好吧，里昂證券并不十分確信類似的情況也會在2019年出現(xiàn)。

“一些投資者預(yù)計此次會議以及2019年5月之后的穩(wěn)定政府。但是，我們不同意。全球投資銀行解釋說，2014年的反彈是由于柴油和液化石油氣補貼的重大改革以及非常強勁的煉油環(huán)境推動的估值低迷所致。

“由于估值高于全球同行平均水平以及歷史，預(yù)計煉油環(huán)境將保持疲軟，增量改革空間有限，我們預(yù)計2014年模板不會在IOC，BPCL上保持賣出評級&HPCL，“它說。

宏觀可能會從2016財年第1季度惡化：

目前創(chuàng)紀(jì)錄的汽油和柴油營銷利潤應(yīng)被視為對第三季度利潤率下降的補償，也是在全國選舉前消除價格上漲需求的先發(fā)制人緩沖。

布倫特原油價格上漲至68至70美元/桶，即使產(chǎn)品價差持續(xù)低迷且零售價格沒有下調(diào)，也應(yīng)使柴油和汽油的營銷利潤率達到長期平均水平。

由沙特阿拉伯領(lǐng)導(dǎo)的石油輸出國組織繼續(xù)減產(chǎn)和委內(nèi)瑞拉的減產(chǎn)將使庫存降至接近5年的平均水平，并可能在未來幾周推高布倫特原油價格超過70美元/桶。

亞洲GRM接近10年低點，我們認(rèn)為目前抑制GRM環(huán)境的可能性仍在繼續(xù)，因為2018年9月至2020年的18個月期間可能會出現(xiàn)大量的新增產(chǎn)能。