英國(guó)脫歐走向了一個(gè)頭歐洲美國(guó)數(shù)據(jù)反彈 Equity Rally Falters

幾乎所有人都認(rèn)為，退出法案將于3月12日在下議院徹底

除了最極端的游擊隊(duì)員之外，大多數(shù)人認(rèn)為這種行為會(huì)首先導(dǎo)致巨大的經(jīng)濟(jì)沖擊。無(wú)論如何，似乎沒(méi)有多數(shù)人贊成這樣的課程。

3月14日，眾議院投票推遲了英國(guó)退歐。

這里有幾個(gè)考慮因素。那些贊成Leaving的人懷疑延遲意味著稀釋，或者更糟糕的是逆轉(zhuǎn)。然后有一個(gè)延遲的問(wèn)題。短暫的延遲可能無(wú)法解決任何問(wèn)題。5月底的歐盟選舉使長(zhǎng)期拖延變得復(fù)雜，長(zhǎng)期的不確定性在經(jīng)濟(jì)或政治上都不好。如果這項(xiàng)措施未能確保多數(shù)并且可能出現(xiàn)暴力市場(chǎng)反應(yīng)，那么投資者將會(huì)不相信。

工黨已經(jīng)正式要求進(jìn)行第二次公民投票，但通往它的道路似乎相當(dāng)折磨，再次讓商業(yè)和家庭的不確定性蒙上陰影。

再一次，似乎沒(méi)有一個(gè)經(jīng)過(guò)深思熟慮的如何使用延遲向前推進(jìn)的策略。

也就是說(shuō)，去年年底的疲軟夸大了這一情況

。12月份月度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值萎縮0.4%，1月份可能增長(zhǎng)0.2%。綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)顯示2月份可能繼續(xù)復(fù)蘇。然而，制造業(yè)正在產(chǎn)生混合信號(hào)。2月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)從52.6下滑至52.0，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)12月份制造業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)0.2%后，微升0.2%。

作為一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素，英國(guó)數(shù)據(jù)提供的僅僅是標(biāo)題風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橛?guó)退歐的400公斤大猩猩迫在眉睫。

然而，我們所建議的是情節(jié)的下一個(gè)轉(zhuǎn)折是有癥狀的。

悲觀主義案件眾所周知。

經(jīng)合組織降低了今年的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。歐洲央行將今年的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)削減了三分之一，并仍然警告下行風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)似乎承認(rèn)其經(jīng)濟(jì)將會(huì)放緩，因?yàn)樗瞥隽烁鞣N刺激措施，包括大幅減稅和銀行資本重組。加拿大的月度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值在2018年的最后四個(gè)月中有三個(gè)月收縮。到2019年為止的數(shù)據(jù)顯示，這個(gè)世界上最大的經(jīng)濟(jì)體幾乎陷入停滯。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的GDP跟蹤器將第一季度GDP按年率計(jì)算為0.5%。紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的模型認(rèn)為第一季度增長(zhǎng)率為1.4%，第二季度幾乎沒(méi)有改善。

傳統(tǒng)智慧可能滯后于實(shí)地的事實(shí)。

在周末之前，法國(guó)，西班牙和意大利報(bào)告1月工業(yè)產(chǎn)出或制造業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期。是和意大利。根據(jù)政府?dāng)?shù)據(jù)，1月份工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)1.7%。彭博社調(diào)查顯示，經(jīng)過(guò)12月份修正后的下降0.7%(最初為-0.8%)，中位數(shù)估值增長(zhǎng)了0.2%。德國(guó)工業(yè)生產(chǎn)將于周一公布，并可能在12月完全恢復(fù)0.4%的下降。該綜合數(shù)字將在一周的中間被釋放，并可能在一月份的月萎縮0.9%后，已躍升1%，如果不是更多。

美國(guó)的高頻數(shù)據(jù)可能會(huì)講述一個(gè)大致相似的故事。

12月零售銷售下滑1.2%，GDP組成部分下跌1.7%。1月份整體零售額可能持平，但預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)率將增長(zhǎng)0.6%。工業(yè)復(fù)蘇并未在1月份進(jìn)行。然后工業(yè)產(chǎn)出下降0.6%，制造業(yè)下降0.9%。然而，當(dāng)本周末發(fā)布二月份更新時(shí)，預(yù)計(jì)工業(yè)生產(chǎn)將增長(zhǎng)0.6%，制造業(yè)增長(zhǎng)0.5%。

周二，美國(guó)報(bào)告2月CPI。自去年10月以來(lái)預(yù)測(cè)呼叫中位數(shù)增加0.2％。

我們懷疑就業(yè)數(shù)據(jù)報(bào)告的工作周下降可能會(huì)使平均每小時(shí)收益受挫，但按面值計(jì)算，這一周期中3.4%的同比增幅是最大的。它在11月，12月和1月沒(méi)有變化。增加0.2%將使同比增長(zhǎng)率保持在1.6%。自去年2月以來(lái)，核心年率并未低于2%。過(guò)去三個(gè)月一直保持在2.2%，并且可能在2月份保持第四個(gè)月。

任何經(jīng)濟(jì)疲軟都將很快擺脫三個(gè)理由：農(nóng)歷新年假期的扭曲，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)全國(guó)人民代表大會(huì)的消息作出反應(yīng)，數(shù)據(jù)并未反映新刺激措施的影響。中國(guó)的刺激措施可能會(huì)改變游戲規(guī)則。

中國(guó)將發(fā)布月度貸款，工業(yè)生產(chǎn)和零售銷售報(bào)告。2月份的通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期。如果貿(mào)易談判與美國(guó)無(wú)法解決，它可能有助于提供緩沖。最近的報(bào)告顯示，美國(guó)可能已經(jīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，美國(guó)比中國(guó)更樂(lè)觀。

自從Mnuchin / Ross交易被特朗普一年前拒絕以來(lái)，美國(guó)的中國(guó)鷹派一直負(fù)責(zé)談判。

。在所有戲劇性和破壞性關(guān)稅之后，如果達(dá)成協(xié)議，它似乎與之前的情況沒(méi)有什么不同。中國(guó)同意購(gòu)買(mǎi)更多的美國(guó)農(nóng)業(yè)和能源，采取額外的市場(chǎng)開(kāi)放措施，并定期與美國(guó)進(jìn)行各級(jí)磋商。中國(guó)可能已經(jīng)放棄了對(duì)“2025年中國(guó)制造”的提及，以尊重美國(guó)人，但精神依然存在，制造業(yè)被認(rèn)為是增值稅削減的主要受益者。沒(méi)有貿(mào)易協(xié)議的保證，特別是考慮到最近與朝鮮的談判突然崩潰(其中一些與他的前律師在國(guó)會(huì)作證的國(guó)內(nèi)問(wèn)題有關(guān)，其他人說(shuō)是由北京煽動(dòng))，

最近與歐洲的貿(mào)易談判正式開(kāi)始。在鋼鐵和鋁的關(guān)稅到位的情況下，歐洲不會(huì)真正與美國(guó)接觸。

中國(guó)有必要盡快退出美國(guó)十字星，并讓特朗普政府繼續(xù)推進(jìn)其議程。關(guān)于農(nóng)業(yè)是否包括在內(nèi)已經(jīng)存在爭(zhēng)議。特朗普繼續(xù)威脅汽車和汽車零部件的關(guān)稅，歐盟已經(jīng)準(zhǔn)備了一份潛在的報(bào)復(fù)措施清單。一些報(bào)道指出，與日本的會(huì)談可能會(huì)在月底之前開(kāi)始。在許多人的懷念下，美國(guó)對(duì)海綿鈦進(jìn)口實(shí)施了新的國(guó)家安全調(diào)查，其中近100%來(lái)自日本去年。此外，美國(guó)還要求將貨幣條款納入貿(mào)易協(xié)定，要求干預(yù)措施有限且透明，并警告英國(guó)脫歐后的貿(mào)易協(xié)定同樣適用于英國(guó)。

從中國(guó)的角度來(lái)看，特朗普可能是弱化西方勢(shì)力的一部分。

特朗普的破壞性議程更多地是關(guān)于與盟國(guó)的關(guān)系，而不是戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?？纯从嘘P(guān)美國(guó)要求德國(guó)和日本以及最終擁有美國(guó)軍事基地的其他國(guó)家支付駐扎在那里的美國(guó)士兵的全部?jī)r(jià)格的報(bào)告，以及該特權(quán)的50%溢價(jià)。這可能很好地看到一些國(guó)家選擇不為美國(guó)基地提供領(lǐng)土或決定減少美國(guó)的存在。

這是在美國(guó)和歐洲利益更加分歧的情況下發(fā)生的

。美國(guó)退出巴黎協(xié)議。美國(guó)單方面退出與伊朗的條約，并要求歐洲尊重其新制裁，包括將其排除在比利時(shí)的SWIFT之外。美國(guó)堅(jiān)稱華為(SZ：002502)不能用于5G，但有幾個(gè)歐洲國(guó)家可能會(huì)另有決定，有些人可能同樣懷疑美國(guó)的“后門(mén)”(見(jiàn)斯諾登)是中國(guó)人。美國(guó)不希望歐洲國(guó)家加入中國(guó)的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行計(jì)劃，但有幾個(gè)國(guó)家加入，現(xiàn)在意大利似乎有望成為第一個(gè)加入“一帶一路”倡議的國(guó)家。特朗普一直批評(píng)Nord Stream II管道將俄羅斯天然氣運(yùn)往德國(guó)，繞過(guò)烏克蘭。

美國(guó)財(cái)政部下周上市以籌集78億美元的優(yōu)惠券。

名義收益率略低(三年和十年收益率比上次拍賣(mài)的高收益率低六七個(gè)基點(diǎn)，而30年期收益率幾乎沒(méi)有變化。正如我們所看到的那樣，通貨膨脹率有所下降例如，考慮到10年期國(guó)債收益率自2018年1月中旬以來(lái)的最低單周收盤(pán)價(jià)略低于2.63%。

如果有特許權(quán)，那就是外國(guó)投資者（或使用外國(guó)資金的投資者）

?？紤]到2018年11月美國(guó)10年溢價(jià)比德國(guó)至少達(dá)到了近280個(gè)基點(diǎn)的30年高位，現(xiàn)在有點(diǎn)害羞。美國(guó)10年期溢價(jià)超過(guò)加拿大，創(chuàng)下2015年近90個(gè)基點(diǎn)的高位。它上周接近86個(gè)基點(diǎn)。美國(guó)向澳大利亞提供60個(gè)基點(diǎn)的10年借款，這是20世紀(jì)80年代初以來(lái)的最高點(diǎn)。10年來(lái)日本收益率曲線為負(fù)值。德國(guó)曲線通過(guò)九曲線為負(fù)。西班牙少數(shù)社會(huì)黨政府在未通過(guò)預(yù)算后倒閉，可以以負(fù)利率借入四年。

股票市場(chǎng)在2019年初創(chuàng)造了令人印象深刻的反彈，與去年年底的崩盤(pán)一樣引人注目。

似乎有些事情已經(jīng)結(jié)束。在摩根士丹利資本國(guó)際亞太指數(shù)下跌了第二周的2%的回調(diào)。在上海綜合，這已經(jīng)高達(dá)23.5%，到周五時(shí)，流下了4.4%，市場(chǎng)擔(dān)心，一個(gè)經(jīng)紀(jì)公司的難得賣(mài)出建議是為信號(hào)，官員們擔(dān)心上漲的步伐。上證綜合指數(shù)連續(xù)九周上漲，納斯達(dá)克指數(shù)連續(xù)10周上漲，下跌2.5%。歐洲的道瓊斯Stoxx 600在過(guò)去三個(gè)交易日下跌并結(jié)束了為期三周的反彈。收盤(pán)價(jià)略高于20日移動(dòng)均線，自1月3日以來(lái)一直沒(méi)有收于此水平以下。

在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上周天天下跌。即使在去年的潰敗中也沒(méi)有這樣做。

它確實(shí)在2018年勞動(dòng)節(jié)標(biāo)志的四天工作日中每天都有所下降，但你必須回到2016年11月初，也就是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)每天在五天工作日內(nèi)下跌。周四跌破20日均線(.~2767.25-2768.70)?？朔@個(gè)差距可能是糾正結(jié)束的早期信號(hào)。就業(yè)報(bào)告公布后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)再次跌破，并緩慢攀升至收盤(pán)時(shí)段。在差距縮小的情況下，技術(shù)拉升可能已經(jīng)走弱。周一的表現(xiàn)可能會(huì)為即將到來(lái)的會(huì)議帶來(lái)更廣泛的風(fēng)險(xiǎn)偏好。