中國采購經(jīng)理人指數(shù)繼續(xù)下滑;在改進(jìn)之前仍需要幾個(gè)月的時(shí)間

2月份中國制造業(yè)和非制造業(yè)PMI繼續(xù)下滑。除非貿(mào)易戰(zhàn)真正轉(zhuǎn)變?yōu)檠娱L(zhǎng)休戰(zhàn)，否則弱勢(shì)趨勢(shì)可能不會(huì)很快結(jié)束。因此我們預(yù)計(jì)3月份的PMI也將下降。

制造業(yè)PMI繼續(xù)跌破50

2月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為49.2，低于1月份的49.5。更重要的是，它繼續(xù)位于繁榮 - 蕭條50線之下。新出口訂單繼續(xù)下滑，2月份從上個(gè)月的46.9降至45.2。

輕微的好消息

一條好消息來自新訂單，代表新的國內(nèi)訂單。2月份從上個(gè)月的49.6升至50.6。對(duì)此有兩種解釋。一是刺激和貨幣寬松政策有效地將國內(nèi)需求帶回?cái)U(kuò)張。另一個(gè)原因是這些數(shù)據(jù)只是一次性的，不會(huì)持久存在。

我們認(rèn)為，在得出任何結(jié)論之前，最好再監(jiān)測(cè)一個(gè)月的數(shù)據(jù)。

非制造業(yè)PMI的不同圖景

雖然非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)也繼續(xù)下降，2月份從上個(gè)月的54.7降至54.3，但該部門的新訂單從51.0降至50.7(接近50的門檻)。

隨著1月份信貸大規(guī)模增長(zhǎng)(預(yù)計(jì)將轉(zhuǎn)移到實(shí)體經(jīng)濟(jì))，很難解釋包括金融服務(wù)在內(nèi)的服務(wù)業(yè)新訂單增長(zhǎng)如此疲弱。

這些數(shù)據(jù)讓我們擔(dān)心服務(wù)業(yè)與制造業(yè)一道正在放緩。

停戰(zhàn)影響

我們認(rèn)為，特別是從長(zhǎng)期來看，貿(mào)易協(xié)議對(duì)中國和美國經(jīng)濟(jì)都是有利的。但這不會(huì)立即反映在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中。例如，在承諾進(jìn)行昂貴且不可逆轉(zhuǎn)的CAPEX投資決策之前，制造商可以繼續(xù)對(duì)任何最終交易采取觀望態(tài)度。

任何此類交易最早可能要到3月底。這意味著在改善跡象開始出現(xiàn)之前，我們可能會(huì)有另外一兩個(gè)月的不良PMI數(shù)據(jù)。

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