坐擁大量現(xiàn)金卻要依托政府力量方能順利還債 康美藥業(yè)近400億元的現(xiàn)金去哪了？

日前，現(xiàn)金充裕卻又負(fù)債累累的康美藥業(yè)(600518.SH)，疑在政府加持下如期償還總額約20.87億元的短期債券。然而，短期內(nèi)，康美藥業(yè)還將有40億元的債券需要兌付。在賬上“貨幣資金用于項目投資”的前提下，康美藥業(yè)接下來能否如期兌付債券?

如期償還債券

2月13日，康美藥業(yè)發(fā)布公告稱，已如期兌付總額約20.87億元的超短期融資券本息。據(jù)悉，康美藥業(yè)此次能如期償還債券，源于背后有地方政府出售相助。

據(jù)《財新》報道，2019年春節(jié)前夕，揭陽市政府向廣東省政府求助，希望廣東各地醫(yī)院能緊急償還康美藥業(yè)的應(yīng)收賬款。此后，廣東省委、省政府要求省內(nèi)所有醫(yī)療機(jī)構(gòu)必須在2月12日之前清查并償還完畢拖欠康美藥業(yè)的賬款，否則醫(yī)療機(jī)構(gòu)主要領(lǐng)導(dǎo)將被嚴(yán)格追究責(zé)任。

《投資者網(wǎng)》整理公開資料發(fā)現(xiàn)，康美藥業(yè)注冊地為廣東省普寧市，而普寧為揭陽下轄城市，康美藥業(yè)除了是揭陽的納稅大戶外，還是揭陽重點(diǎn)培植的民營骨干企業(yè)。2018年12月29日，康美藥業(yè)和揭陽市政府簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，康美藥業(yè)將在揭陽市轄區(qū)內(nèi)投資建設(shè)包括大南藥示范種植基地、康美英歌山大健康產(chǎn)業(yè)園、智慧藥房、醫(yī)藥管理集團(tuán)、三級標(biāo)準(zhǔn)綜合醫(yī)院等中醫(yī)藥大健康項目。

巨額資金去向成謎

公開資料顯示，康美藥業(yè)主營業(yè)務(wù)以中藥材和中藥飲片為核心，涵蓋西藥、保健食品、中藥材市場經(jīng)營、醫(yī)療服務(wù)等業(yè)務(wù)。從最近披露的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，康美藥業(yè)并非無力償還這筆債券。

康美藥業(yè)2018年第三季度報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入254.3億元，同比增長30.31%;實現(xiàn)凈利潤38.31億元，同比增長21.86%。其中，賬上的貨幣資金為377.9億元，金額足夠償還這筆債券。

事實上，坐擁大量現(xiàn)金的康美藥業(yè)，除了短期債券，還背負(fù)著數(shù)百億的債務(wù)重?fù)?dān)。而高存款及高貸款帶來的存貸雙高現(xiàn)象，一直是康美藥業(yè)被投資者詬病的地方。

《投資者網(wǎng)》梳理康美藥業(yè)歷年財報發(fā)現(xiàn)，公司的貨幣資金自2007年首次突破10億元后，便一路走高，2010年至2017年的數(shù)據(jù)分別為：27.6億元、63.23億元、61.06億元、84.97億元、99.85億元、158.2億元、273.3億元、341.5億元。而伴隨著貨幣資金不斷上升，公司的總負(fù)債金額亦在不斷攀升，2010年至2017年的數(shù)據(jù)分別為：32.83億元、59.89億元、73.75億元、102.2億元、111.6億元、192.7億元、254.4億元、365.9億元。

有投資者認(rèn)為，存貸雙高是對資金的巨大浪費(fèi)，一方面要保留賬上大量的資金，一方面又要支付高額的財務(wù)費(fèi)用。貨幣資金為何不用于償還相關(guān)債務(wù)?賬上余額是否真實?

對此，康美藥業(yè)曾在2018年10月18日發(fā)布公告稱，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，新增的項目投資、產(chǎn)業(yè)并購和中藥材貿(mào)易等對貨幣資金和融資規(guī)模的需求都非常大。截至2018年6月30日，康美藥業(yè)合并范圍公司已達(dá)124家，公司未來幾年預(yù)計的項目投資資金需求為443.91億元，公司需要保持較高的貨幣資金余額。

然而，這些項目是否已實際投入?似乎存在疑點(diǎn)?！锻顿Y者網(wǎng)》整理公開資料顯示，截至2018年6月30日，康美藥業(yè)已累計有投資項目22個，其中已有8個項目處于在建狀態(tài)，剩下12個項目為擬建狀態(tài)，累計已投資金額為57億元。其中，原定于2016年底分別投入11億元、3億元、30億元及10億元的甘肅定西中藥材現(xiàn)代倉儲物流及交易中心項目、上海中藥飲片生產(chǎn)基地項目、中國東盟康美玉林中藥材(香料)交易中心及現(xiàn)代物流倉儲項目、中國東盟康美玉林中藥產(chǎn)業(yè)園，截至2018年6月30日，這四個項目的累計投資金額分別為9億元、2.2億元、3305萬元及5806萬元。