可能的印度儲(chǔ)備銀行放松

印度儲(chǔ)備銀行(RBI)貨幣政策委員會(huì)下周進(jìn)行雙月度政策審查。大多數(shù)分析師預(yù)測(cè)2019年第二季度將下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，這表明央行可能會(huì)在現(xiàn)在或6月晚些時(shí)候降息。

然而，政府施壓的壓力很可能導(dǎo)致央行選擇盡快降息。

在2月初的最后一次會(huì)議上，印度儲(chǔ)備銀行將其政策立場(chǎng)從標(biāo)準(zhǔn)化的緊縮政策轉(zhuǎn)向中性。話雖這么說(shuō)，它最終降低了25個(gè)基點(diǎn)的價(jià)格，趕上了市場(chǎng) - 這些市場(chǎng)預(yù)計(jì)沒(méi)有變化 - 猝不及防。

上次降息的唯一支持因素是當(dāng)前的通脹率(CPI)下降。通貨膨脹預(yù)期仍然很高，并且仍然受到寬松的財(cái)政政策和弱勢(shì)貨幣(INR)的支撐 - 這是反對(duì)降息的強(qiáng)烈論據(jù)。事實(shí)上，盧比(INR)在1月份最終貶值了1.9%，是亞洲最差的競(jìng)爭(zhēng)者。

增長(zhǎng) - 通脹前景

隨后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月份通脹率同比降至2.0%。它在2月飆升至2.6%，可能標(biāo)志著食品和燃料價(jià)格走強(qiáng)以及與選舉相關(guān)的消費(fèi)支出推動(dòng)上升趨勢(shì)的開(kāi)始。與此同時(shí)，GDP增長(zhǎng)繼續(xù)走低。從出口和制造業(yè)的持續(xù)放緩來(lái)看，本季度可能進(jìn)一步下滑至約6%。

INR在2月份獲得了一些支持，與其新興市場(chǎng)同行一致，后者受益于美聯(lián)儲(chǔ)政策的溫和轉(zhuǎn)變。事實(shí)上，盧比是3月亞洲表現(xiàn)最好的貨幣，盡管存在各種普遍的悲痛 - 缺乏政策支持，地緣政治緊張局勢(shì)加劇，大選前的國(guó)內(nèi)政治風(fēng)險(xiǎn)以及持續(xù)的雙赤字(貿(mào)易和財(cái)政)問(wèn)題。令消極前景的消息是，特朗普總統(tǒng)在貿(mào)易狀況方面剝奪了印度的普遍優(yōu)惠計(jì)劃，這預(yù)示著美國(guó)可能會(huì)從中國(guó)轉(zhuǎn)向印度。

因?qū)捤啥媾R的風(fēng)險(xiǎn)

由于印度儲(chǔ)備銀行將在今年剩余時(shí)間內(nèi)保持貨幣政策不變，因此市場(chǎng)現(xiàn)狀普遍降低。印度儲(chǔ)備銀行可以利用持續(xù)的INR力量在下周實(shí)施降息。然而，選舉即將到來(lái)，投資者可能更愿意等待，直到這種政治不確定性升級(jí)。

雖然印度儲(chǔ)備銀行寬松政策的增長(zhǎng)理由可能已經(jīng)取得了一些進(jìn)展，但通脹論點(diǎn)仍然不那么具有說(shuō)服力。雖然通脹在2019年上半年可能不是問(wèn)題，但保持在2-6%的RBI政策目標(biāo)的下半部分，此后可能會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，因?yàn)榈突鶖?shù)效應(yīng)使得需求拉動(dòng)壓力變得復(fù)雜化經(jīng)濟(jì)政策。

在增長(zhǎng)方面，盡管目前受益于強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)需求，但在全球經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，印度儲(chǔ)備銀行2019年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)為7.2%似乎仍然是牽強(qiáng)附會(huì)。

寬松的財(cái)政政策消除了對(duì)貨幣寬松的需求。盡管人們懷疑貨幣政策的推動(dòng)將真正幫助政府在即將舉行的選舉中贏得競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的優(yōu)勢(shì)，但政府對(duì)政府施加壓力的壓力依然存在。