銀行周五開始報(bào)告摩根大通 富國(guó)銀行

在收益季節(jié)出現(xiàn)了相當(dāng)多的興奮和緊張情緒，但分析師并不一定期望許多投資者在過去幾年中習(xí)慣了那種強(qiáng)勁的公司財(cái)務(wù)增長(zhǎng)。

FactSet預(yù)計(jì)第一季度標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收益同比下降4.2%。這與四分之一前的情況形成鮮明對(duì)比，當(dāng)時(shí)第四季度的收益增長(zhǎng)了約15%。2018年全年盈利增長(zhǎng)率接近23%。由于歐洲和亞洲的隔夜行動(dòng)緩慢，周一股市在盤前交易中走低，而本周大部分時(shí)間都可能是摩根大通(JPMorgan Chase)和富國(guó)銀行(WFC)周五開始收益季節(jié)。

2016年第二季度盈利增長(zhǎng)為負(fù)的最后一個(gè)季度回歸，因此市場(chǎng)面臨這種情況需要很長(zhǎng)時(shí)間?？紤]到收入可能下降的所有原因，包括2017年減稅支持的減弱，與一年前的艱難比較，世界和美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，與中國(guó)的貿(mào)易爭(zhēng)斗，以及更具體的投資銀行 - 緩慢今年開始的穩(wěn)定反彈沒有經(jīng)常鼓勵(lì)交易量的那種波動(dòng)。

然而，基于最近的強(qiáng)勁表現(xiàn)，股票市場(chǎng)似乎在進(jìn)入更遠(yuǎn)的一年，而預(yù)計(jì)盈利和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)改善。積極情緒能否持續(xù)可能部分取決于一些關(guān)鍵公司對(duì)其盈利電話的看法以及他們分享的指導(dǎo)方式。考慮密切關(guān)注某些行業(yè)，如半導(dǎo)體和住宅建筑商，因?yàn)樗麄兊臉I(yè)務(wù)通?？梢猿蔀轭I(lǐng)先指標(biāo)。

收益(見下文)直到星期五才真正進(jìn)入全面。在此之前，今天有一些焦點(diǎn)集中在前往國(guó)會(huì)山的一群高管以及可能出現(xiàn)的問題，以及對(duì)英國(guó)脫歐的擔(dān)憂，因?yàn)榻刂谷掌谂R近，英國(guó)要求再次延期。周五市場(chǎng)收于年內(nèi)高位，所以今天早盤股市受到一點(diǎn)壓力并不是一個(gè)巨大的驚喜。這可能代表了一些獲利回吐。

隨著就業(yè)人數(shù)的增加，SPX接近歷史最高水平

上周以積極的方式結(jié)束，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(SPX)連續(xù)第二個(gè)交易日收高，而就業(yè)報(bào)告緩解了對(duì)經(jīng)濟(jì)可能放緩的擔(dān)憂。新一周開始于SPX在去年秋天2930附近的歷史收盤高點(diǎn)的震蕩距離內(nèi)。材料和金融是本周表現(xiàn)最好的板塊，分別上漲4.3%和3.3%。能源板塊周五在排行榜上名列第一，但每個(gè)板塊都有所上漲。

就業(yè)報(bào)告似乎表明，在經(jīng)歷了2月的大幅下滑之后，就業(yè)增長(zhǎng)正朝著均值回升。在196,000，3月就業(yè)增長(zhǎng)接近三個(gè)月的平均180,000，并沒有暗示任何經(jīng)濟(jì)問題。進(jìn)入報(bào)告的恐懼是2月份的數(shù)據(jù)可能暗示了一些更為嚴(yán)重的事情?，F(xiàn)在二月看起來可能是一個(gè)異?，F(xiàn)象。

3月份的數(shù)字也接近六個(gè)月平均值約192,000，這可能是健康經(jīng)濟(jì)的另一個(gè)跡象。例如，如果就業(yè)增長(zhǎng)率僅為120,000至130,000，那么就會(huì)跟上人口增長(zhǎng)的步伐。以上任何事都可以說明一些肌肉。

盡管收益季節(jié)有時(shí)可能會(huì)使市場(chǎng)更加動(dòng)蕩，但波動(dòng)率本周收于近期低點(diǎn)12.9附近的VIX。這似乎表明許多投資者和交易商在短期內(nèi)并未預(yù)期會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。然而，請(qǐng)記住，最近VIX的下跌有時(shí)會(huì)先于股市的壓力，盡管過去不一定是序幕。

什么低期望可能意味著什么

回到收益，與過去的七八年相比，這個(gè)收益季節(jié)可能有趣的是，我們正在與人們一起思考消極的想法。這可能意味著，如果收益甚至?xí)靡稽c(diǎn) - 可能仍然比去年同期下降，但不會(huì)像盈利預(yù)期那樣深紅，但市場(chǎng)情緒可能會(huì)再次受到推動(dòng)。請(qǐng)記住，報(bào)告公司的上行驚喜往往導(dǎo)致整體盈利表現(xiàn)好于過去幾個(gè)季度的預(yù)期。我們將不得不等待，看看這次是否是這種情況。

另一個(gè)想法是：FactSet預(yù)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)公司第一季度收入增長(zhǎng)4.7%。這無論如何并不出眾，并且將是2016年第三季度以來的最低點(diǎn)，但它仍然堅(jiān)定地處于“中等個(gè)位數(shù)”，正如公司所說。請(qǐng)記住，一些分析師更多地強(qiáng)調(diào)收入而不是收益，部分原因是公司更難以描繪出他們想要的收入。

如果您虧損或收入沒有達(dá)到您的預(yù)測(cè)，就沒有辦法隱瞞它，并且公司(特別是在某些行業(yè)，例如非必需消費(fèi)品行業(yè))在最近幾個(gè)季度因相對(duì)強(qiáng)勁的消費(fèi)經(jīng)濟(jì)中缺少收入預(yù)測(cè)而受到嚴(yán)厲懲罰。關(guān)鍵是，一些(盡管不是全部)分析師預(yù)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的收入將在第一季度增長(zhǎng)，這可能有助于說明一個(gè)比每股收益更積極的故事。

要記住的關(guān)鍵是盈利推動(dòng)市場(chǎng)。這也不僅僅是收益本身。許多投資者希望了解CEO對(duì)貿(mào)易的期望。這可能會(huì)繼續(xù)成為一個(gè)重要因素，特別是對(duì)于那些對(duì)中國(guó)有很大影響的跨國(guó)公司。周末美國(guó)政府對(duì)貿(mào)易談判發(fā)表了更多積極評(píng)論，但似乎還有很長(zhǎng)的路要走。

除收益外，本周帶來一些重要數(shù)據(jù)，包括今天的2月工廠訂單，其次是周三和周四的消費(fèi)者和生產(chǎn)者價(jià)格。

降息機(jī)會(huì)下跌：在周五強(qiáng)勁的3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)之后，特朗普總統(tǒng)表示美聯(lián)儲(chǔ)放緩了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，他鼓勵(lì)美聯(lián)儲(chǔ)降息，他說這將有助于經(jīng)濟(jì)“像火箭一樣起飛”。然而具有諷刺意味的是，創(chuàng)造了196,000個(gè)工作崗位并且上個(gè)月薪酬上漲3.2%的消息顯然讓許多投資者重新考慮了利率，但對(duì)可能減產(chǎn)的重視程度較低。

上周早些時(shí)候，芝加哥商品交易所期貨曾預(yù)測(cè)利率將在年底前下跌60%。報(bào)告發(fā)布后幾個(gè)小時(shí) - 似乎表明經(jīng)濟(jì)比以前認(rèn)為的更為穩(wěn)固 - 降息的可能性降至接近50%?；鶞?zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率本周接近2.5%，大約在本周的大部分時(shí)間里都處于最近的低位?？赡苡腥さ氖?，看看聯(lián)邦基金期貨如何在降息機(jī)會(huì)中繼續(xù)定價(jià)，因?yàn)槲覀冇|及收益季節(jié)和第一季度GDP估計(jì)值將在本月晚些時(shí)候開始。芝加哥商品交易所期貨指數(shù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在下個(gè)月會(huì)議上削減利率的可能性僅為4%。

Gas Pedaling：雖然降低利率有時(shí)可以榨取經(jīng)濟(jì)效益，但對(duì)于幾乎每個(gè)消費(fèi)者經(jīng)常購買的產(chǎn)品而言，這種舉動(dòng)可能會(huì)令人擔(dān)憂：汽油。今年，美國(guó)汽油價(jià)格已上漲約50美分，在許多地區(qū)每加侖汽油價(jià)格超過3美元。原油周五觸及每桶63美元的五個(gè)月新高。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家懷疑最近看到??的疲軟的零售銷售數(shù)據(jù)是否會(huì)反映出消費(fèi)者更傾向于掏空汽油資金并減少其在其他項(xiàng)目上的支出。

這與美聯(lián)儲(chǔ)降息有什么關(guān)系?當(dāng)利率下降時(shí)，這往往也會(huì)削弱美元，美元疲軟往往意味著原油價(jià)格上漲。雖然盡管美國(guó)的借貸成本下降，但美元今年迄今仍持有自己的美元，但如果美聯(lián)儲(chǔ)開始暗示降息，則無法保證這種情況會(huì)持續(xù)下去。記住那句老話：小心你想要的東西，因?yàn)槟憧赡軙?huì)得到它。

重建就業(yè)：在周五的就業(yè)報(bào)告之后出現(xiàn)了一些擔(dān)憂，這些擔(dān)憂似乎是一個(gè)弱勢(shì)的建筑和制造業(yè)就業(yè)形勢(shì)。這些擔(dān)憂并不一定是沒有根據(jù)的，而且看到溫暖的三月天氣似乎沒有促進(jìn)建筑業(yè)的招聘，這一點(diǎn)很有意思?？赡苄枰粢庀乱环輬?bào)告，但可能沒有什么可以失去太多的睡眠。

可能影響建筑業(yè)就業(yè)增長(zhǎng)的一件事是最近企業(yè)的資本支出放緩。新設(shè)施等資本投資往往會(huì)引發(fā)建筑活動(dòng)，但公司似乎并沒有像幾年前那樣進(jìn)行投資，部分原因是貿(mào)易不確定性。現(xiàn)在得出結(jié)論還為時(shí)過早，但這不是不可能的。我們將不得不看看接下來的幾個(gè)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和收益季節(jié)告訴我們的內(nèi)容。