銀行周五開始報告摩根大通 富國銀行

在收益季節(jié)出現(xiàn)了相當(dāng)多的興奮和緊張情緒，但分析師并不一定期望許多投資者在過去幾年中習(xí)慣了那種強勁的公司財務(wù)增長。

FactSet預(yù)計第一季度標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收益同比下降4.2%。這與四分之一前的情況形成鮮明對比，當(dāng)時第四季度的收益增長了約15%。2018年全年盈利增長率接近23%。由于歐洲和亞洲的隔夜行動緩慢，周一股市在盤前交易中走低，而本周大部分時間都可能是摩根大通(JPMorgan Chase)和富國銀行(WFC)周五開始收益季節(jié)。

2016年第二季度盈利增長為負的最后一個季度回歸，因此市場面臨這種情況需要很長時間。考慮到收入可能下降的所有原因，包括2017年減稅支持的減弱，與一年前的艱難比較，世界和美國經(jīng)濟放緩，與中國的貿(mào)易爭斗，以及更具體的投資銀行 - 緩慢今年開始的穩(wěn)定反彈沒有經(jīng)常鼓勵交易量的那種波動。

然而，基于最近的強勁表現(xiàn)，股票市場似乎在進入更遠的一年，而預(yù)計盈利和經(jīng)濟增長將會改善。積極情緒能否持續(xù)可能部分取決于一些關(guān)鍵公司對其盈利電話的看法以及他們分享的指導(dǎo)方式?？紤]密切關(guān)注某些行業(yè)，如半導(dǎo)體和住宅建筑商，因為他們的業(yè)務(wù)通?？梢猿蔀轭I(lǐng)先指標(biāo)。

收益(見下文)直到星期五才真正進入全面。在此之前，今天有一些焦點集中在前往國會山的一群高管以及可能出現(xiàn)的問題，以及對英國脫歐的擔(dān)憂，因為截止日期臨近，英國要求再次延期。周五市場收于年內(nèi)高位，所以今天早盤股市受到一點壓力并不是一個巨大的驚喜。這可能代表了一些獲利回吐。

隨著就業(yè)人數(shù)的增加，SPX接近歷史最高水平

上周以積極的方式結(jié)束，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(SPX)連續(xù)第二個交易日收高，而就業(yè)報告緩解了對經(jīng)濟可能放緩的擔(dān)憂。新一周開始于SPX在去年秋天2930附近的歷史收盤高點的震蕩距離內(nèi)。材料和金融是本周表現(xiàn)最好的板塊，分別上漲4.3%和3.3%。能源板塊周五在排行榜上名列第一，但每個板塊都有所上漲。

就業(yè)報告似乎表明，在經(jīng)歷了2月的大幅下滑之后，就業(yè)增長正朝著均值回升。在196,000，3月就業(yè)增長接近三個月的平均180,000，并沒有暗示任何經(jīng)濟問題。進入報告的恐懼是2月份的數(shù)據(jù)可能暗示了一些更為嚴(yán)重的事情?，F(xiàn)在二月看起來可能是一個異?，F(xiàn)象。

3月份的數(shù)字也接近六個月平均值約192,000，這可能是健康經(jīng)濟的另一個跡象。例如，如果就業(yè)增長率僅為120,000至130,000，那么就會跟上人口增長的步伐。以上任何事都可以說明一些肌肉。

盡管收益季節(jié)有時可能會使市場更加動蕩，但波動率本周收于近期低點12.9附近的VIX。這似乎表明許多投資者和交易商在短期內(nèi)并未預(yù)期會出現(xiàn)波動。然而，請記住，最近VIX的下跌有時會先于股市的壓力，盡管過去不一定是序幕。

什么低期望可能意味著什么

回到收益，與過去的七八年相比，這個收益季節(jié)可能有趣的是，我們正在與人們一起思考消極的想法。這可能意味著，如果收益甚至?xí)靡稽c - 可能仍然比去年同期下降，但不會像盈利預(yù)期那樣深紅，但市場情緒可能會再次受到推動。請記住，報告公司的上行驚喜往往導(dǎo)致整體盈利表現(xiàn)好于過去幾個季度的預(yù)期。我們將不得不等待，看看這次是否是這種情況。

另一個想法是：FactSet預(yù)計標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)公司第一季度收入增長4.7%。這無論如何并不出眾，并且將是2016年第三季度以來的最低點，但它仍然堅定地處于“中等個位數(shù)”，正如公司所說。請記住，一些分析師更多地強調(diào)收入而不是收益，部分原因是公司更難以描繪出他們想要的收入。

如果您虧損或收入沒有達到您的預(yù)測，就沒有辦法隱瞞它，并且公司(特別是在某些行業(yè)，例如非必需消費品行業(yè))在最近幾個季度因相對強勁的消費經(jīng)濟中缺少收入預(yù)測而受到嚴(yán)厲懲罰。關(guān)鍵是，一些(盡管不是全部)分析師預(yù)計標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的收入將在第一季度增長，這可能有助于說明一個比每股收益更積極的故事。

要記住的關(guān)鍵是盈利推動市場。這也不僅僅是收益本身。許多投資者希望了解CEO對貿(mào)易的期望。這可能會繼續(xù)成為一個重要因素，特別是對于那些對中國有很大影響的跨國公司。周末美國政府對貿(mào)易談判發(fā)表了更多積極評論，但似乎還有很長的路要走。

除收益外，本周帶來一些重要數(shù)據(jù)，包括今天的2月工廠訂單，其次是周三和周四的消費者和生產(chǎn)者價格。

降息機會下跌：在周五強勁的3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)之后，特朗普總統(tǒng)表示美聯(lián)儲放緩了經(jīng)濟增長，他鼓勵美聯(lián)儲降息，他說這將有助于經(jīng)濟“像火箭一樣起飛”。然而具有諷刺意味的是，創(chuàng)造了196,000個工作崗位并且上個月薪酬上漲3.2%的消息顯然讓許多投資者重新考慮了利率，但對可能減產(chǎn)的重視程度較低。

上周早些時候，芝加哥商品交易所期貨曾預(yù)測利率將在年底前下跌60%。報告發(fā)布后幾個小時 - 似乎表明經(jīng)濟比以前認為的更為穩(wěn)固 - 降息的可能性降至接近50%?；鶞?zhǔn)10年期美國國債收益率本周接近2.5%，大約在本周的大部分時間里都處于最近的低位。可能有趣的是，看看聯(lián)邦基金期貨如何在降息機會中繼續(xù)定價，因為我們觸及收益季節(jié)和第一季度GDP估計值將在本月晚些時候開始。芝加哥商品交易所期貨指數(shù)顯示，美聯(lián)儲在下個月會議上削減利率的可能性僅為4%。

Gas Pedaling：雖然降低利率有時可以榨取經(jīng)濟效益，但對于幾乎每個消費者經(jīng)常購買的產(chǎn)品而言，這種舉動可能會令人擔(dān)憂：汽油。今年，美國汽油價格已上漲約50美分，在許多地區(qū)每加侖汽油價格超過3美元。原油周五觸及每桶63美元的五個月新高。一些經(jīng)濟學(xué)家懷疑最近看到??的疲軟的零售銷售數(shù)據(jù)是否會反映出消費者更傾向于掏空汽油資金并減少其在其他項目上的支出。

這與美聯(lián)儲降息有什么關(guān)系?當(dāng)利率下降時，這往往也會削弱美元，美元疲軟往往意味著原油價格上漲。雖然盡管美國的借貸成本下降，但美元今年迄今仍持有自己的美元，但如果美聯(lián)儲開始暗示降息，則無法保證這種情況會持續(xù)下去。記住那句老話：小心你想要的東西，因為你可能會得到它。

重建就業(yè)：在周五的就業(yè)報告之后出現(xiàn)了一些擔(dān)憂，這些擔(dān)憂似乎是一個弱勢的建筑和制造業(yè)就業(yè)形勢。這些擔(dān)憂并不一定是沒有根據(jù)的，而且看到溫暖的三月天氣似乎沒有促進建筑業(yè)的招聘，這一點很有意思。可能需要留意下一份報告，但可能沒有什么可以失去太多的睡眠。

可能影響建筑業(yè)就業(yè)增長的一件事是最近企業(yè)的資本支出放緩。新設(shè)施等資本投資往往會引發(fā)建筑活動，但公司似乎并沒有像幾年前那樣進行投資，部分原因是貿(mào)易不確定性?，F(xiàn)在得出結(jié)論還為時過早，但這不是不可能的。我們將不得不看看接下來的幾個非農(nóng)就業(yè)報告和收益季節(jié)告訴我們的內(nèi)容。