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Kiwibank的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為明年官方現(xiàn)金利率將低至0.75%的可能性相當(dāng)大,而他們預(yù)測(cè)新西蘭元“我們的美麗鳥”即將被“打破”。
首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jarrod Kerr 在Kiwibank的“Our Take”出版物中表示,他相信利率將進(jìn)一步下降“并且在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持在歷史低點(diǎn)或以下”。Kiwibank經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)今年將從今年5月開始削減兩次OCR,這將使OCR從目前的1.75%降至1.25%。但后來可能會(huì)有更多。
“如果情況惡化,我們將OCR的另外50個(gè)基點(diǎn)削減的可能性提高到2020年的0.75%。除此之外,新西蘭央行可能降至50個(gè)基點(diǎn),并將接受量化寬松政策的使用,貨幣干預(yù)和啟動(dòng)政府投資。
“新西蘭聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策可以購(gòu)買政府債券,理解政府加大財(cái)政投資。而且RB可以輕松印刷和出售貨幣。但我們距離娛樂QE還有一段距離。
“這里的重點(diǎn)是,如果需要,我們有足夠的彈藥,”克爾說。
關(guān)于新西蘭元,克爾表示,當(dāng)我們最需要時(shí),它會(huì)做我們需要做的事情。如果沒有,新西蘭聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)行干預(yù)。
“我們預(yù)計(jì)這只鳥今年將出現(xiàn)波動(dòng)性下降。新西蘭元應(yīng)在年底前降至60美元的低位。新西蘭聯(lián)儲(chǔ)的降息將加速新西蘭元的下跌。
“在今天的US68c,我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱地降低。離岸經(jīng)濟(jì)衰退的威脅可能會(huì)讓這只鳥跌入美國(guó)50。”
在解釋目前的經(jīng)濟(jì)背景時(shí),克爾表示,有三個(gè)漏洞令新西蘭人的增長(zhǎng)前景受挫。
信心不足
“首先,缺乏信心。公司仍對(duì)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。缺乏商業(yè)信心可能會(huì)擾亂招聘和投資決策。
“第二,是澳大利亞房地產(chǎn)市場(chǎng)。房地產(chǎn)市場(chǎng)正在下滑(主要是在悉尼,墨爾本和珀斯)。澳大利亞房?jī)r(jià)的大幅下跌被認(rèn)為是新西蘭房屋煤礦的黃色金絲雀。我們不同意。
“第三,是民粹主義和保護(hù)主義的興起。我們?cè)诿乐匈Q(mào)易談判和英國(guó)退歐的結(jié)果上等待著。這兩件事都是由于民粹主義的興起而產(chǎn)生的。”
克爾表示,全球增長(zhǎng)“正在降低”,包括英國(guó)退歐和中美貿(mào)易在內(nèi)的政治風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)削弱了信心。
“不斷惡化的全球經(jīng)濟(jì)前景可能會(huì)迅速影響新西蘭。我們不必過于依賴證據(jù)。新西蘭企業(yè)擔(dān)心自己的活動(dòng)前景和盈利能力。離岸經(jīng)濟(jì)困境正在影響新西蘭人的信心。信心很快就會(huì)導(dǎo)致增長(zhǎng)不足。最新的QSBO調(diào)查顯示信心顯著下降。
“因此,新西蘭聯(lián)儲(chǔ)極有可能介入。我們預(yù)計(jì)5月份降息25個(gè)基點(diǎn),然后在8月或8月份再降息25個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)仍然快速行動(dòng)。”
該圖表突出了6周前新西蘭聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的上行,下行和中央情景。
克爾說,看起來我們正走向下行(紅色)。Kiwibank現(xiàn)金利率預(yù)測(cè)(綠色)和市場(chǎng)定價(jià)(淡藍(lán)色的淺色調(diào))已經(jīng)轉(zhuǎn)向與下行(紅色)情景相匹配。
“還有很大的上漲空間。利率市場(chǎng)正在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。一旦新西蘭聯(lián)儲(chǔ)開始削減,風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)自動(dòng)向銀行做更多的事情。事實(shí)上,我們要求降息50個(gè)基點(diǎn)至1.25我們的經(jīng)濟(jì)仍然相當(dāng)強(qiáng)勁。但是,如果國(guó)際發(fā)展惡化,新西蘭聯(lián)儲(chǔ)將采取更多措施。
“我們預(yù)計(jì)2020年后續(xù)降息的可能性高達(dá)40%。再次,可能需要50個(gè)基點(diǎn),現(xiàn)金利率為0.75%。這里的重點(diǎn)是,市場(chǎng)將比新西蘭聯(lián)儲(chǔ)提供的價(jià)格更高,直到周期打開“。
“目前的市場(chǎng)價(jià)格在2020年中期緩慢下降至1.25%。我們看到5月份降息的風(fēng)險(xiǎn),隨后是8月份,可能是6月份降息。[新西蘭央行行長(zhǎng)]阿德里安·奧爾顯然提高了OCR公布了上周的立場(chǎng)變化。因此我們可能在2019年中期(而不是2020年)達(dá)到1.25%。在今年年中之后,市場(chǎng)將不得不面臨再次降息的風(fēng)險(xiǎn)。
克爾表示,下圖顯示當(dāng)前的新西蘭央行下行情景,當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià),Kiwibank的中心情景(1.25%)和Kiwibank的下行情景(0.75%)。
“市場(chǎng)定價(jià)應(yīng)該轉(zhuǎn)移到Kiwibank情景之間的淡藍(lán)色線。2年期掉期利率應(yīng)該下降到1.30-1.50%的范圍。這將降低2年期固定抵押貸款利率。新西蘭元也應(yīng)該下跌,”克爾說。
他說:“我們美麗的小鳥即將被打破。未來幾周或幾個(gè)月,新西蘭人可能會(huì)進(jìn)入螺旋式上升趨勢(shì)。”
直到最近,新西蘭人一直飛得很高。我們的貿(mào)易條件(強(qiáng)勁的出口價(jià)格相對(duì)于軟進(jìn)口價(jià)格)的強(qiáng)度支持了該貨幣。
“我們已經(jīng)看到12月份新西蘭元達(dá)到了0.6970的高點(diǎn),而1月份,2月份又重新測(cè)試了一些高點(diǎn),并在3月份推動(dòng)了0.6939。我們的不會(huì)飛的鳥經(jīng)常發(fā)現(xiàn)自己處于崇高的高度。我們認(rèn)為是時(shí)候了及時(shí)下降到更合理的水平。新西蘭聯(lián)儲(chǔ)提供了第一個(gè)帶有3月OCR聲明的機(jī)場(chǎng),導(dǎo)致當(dāng)天1c下降。經(jīng)過輕微的上升氣流,這只鳥在昨天的QSBO調(diào)查中被壓低了。
獼猴桃下跌將推動(dòng)我們的經(jīng)濟(jì)
“對(duì)于我們的小型開放經(jīng)濟(jì)體而言,較低的新西蘭元貨幣將提供急需的提升,這一點(diǎn)也就不足為奇了。貨幣問題在于它們是相對(duì)價(jià)格。與宏觀利率不同,這些貨幣可能全部下跌,貨幣完全是一種不同的貨幣。貨幣不可能全部崩潰。今天,我們暫停了美聯(lián)儲(chǔ),并談?wù)摻Y(jié)束QT。所以美元不會(huì)像(美國(guó)以外的所有人)希望的那樣強(qiáng)大英國(guó)有英國(guó)脫歐抗?fàn)?。歐盟有歐盟可以應(yīng)對(duì)。澳大利亞有一個(gè)房屋調(diào)整可以應(yīng)對(duì)。
“為了脫穎而出,只是暫時(shí)一點(diǎn),我們需要看起來比糟糕的一團(tuán)要差一些才能讓貨幣下跌.Adrian [Orr]明白這一點(diǎn)。在糟糕的時(shí)候,日本將會(huì)遣返,瑞士人有一個(gè)不錯(cuò)的藏身之處“。
克爾說,如果我們?cè)诎拇罄麃喼敖档屠?,新西蘭 - 澳大利亞貨幣的交叉匯率就會(huì)下降。
“如果我們削減兩次,并發(fā)出信號(hào)可以從這里發(fā)生,那么,突然之間,美元,歐元,日元,瑞士法郎,甚至可能是英鎊(可能是一步到位),看起來更具吸引力 - 至少有一段時(shí)間。
“在波動(dòng)性消退之后,我們對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的大部分利率優(yōu)勢(shì)減少50個(gè)基點(diǎn),應(yīng)該將新西蘭元維持在較低的交易區(qū)間。而OCR的50個(gè)基點(diǎn)的減少使我們?cè)谌蚶驶鶞?zhǔn)之下進(jìn)一步下調(diào),美國(guó)國(guó)債收益率。
'飛行的新西蘭人下降'
“讓我們說會(huì)發(fā)生這種情況。讓我們說新西蘭央行削減50個(gè)基點(diǎn)。讓我們說新西蘭聯(lián)儲(chǔ)讓它的評(píng)論開放,并允許市場(chǎng)定價(jià)更多的風(fēng)險(xiǎn)(這樣做無害)。然后飛行的新西蘭人下降,今年應(yīng)該接近60c。“
克爾注意到,就貨幣而言,與“澳大利亞戰(zhàn)斗者”相比,新西蘭人“占據(jù)主導(dǎo)地位 - 就像一場(chǎng)狂暴的黑色包裹踐踏虛弱的小袋鼠”。
“我們希望看到NZDAUD平價(jià)。但是如此強(qiáng)勁的新西蘭元/澳元對(duì)我們的制造業(yè)出口造成了傷害。
“如果你想買一條澳大利亞金絲雀黃色板球運(yùn)動(dòng)衫,寬松的腋下保齡球裝,還有一條免費(fèi)的砂紙,那么強(qiáng)勁的新西蘭元/澳元是很好的。但一般來說,我們更喜歡較弱的新西蘭/澳大利亞十字架。因?yàn)樗袔椭覀冊(cè)诎拇罄麃喌男挛魈m外籍人士進(jìn)口黑色球衣。“
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