證券市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商并非每天都在證券交易所上市

當(dāng)金融交易平臺(tái)在股市上市時(shí)，它總是有點(diǎn)超現(xiàn)實(shí)。

這是Tradeweb Markets的情況，Tradeweb Markets是一家證券交易所運(yùn)營(yíng)商，計(jì)劃于4月4日在納斯達(dá)克交易，股票代碼為T(mén)W。該公司當(dāng)然是一個(gè)有趣的投資案例，尤其是因?yàn)樗鼘⒊蔀樽C券交易所極少數(shù)交易平臺(tái)之一。

Tradeweb為一系列金融資產(chǎn)類別構(gòu)建和運(yùn)營(yíng)電子市場(chǎng)。它成立于1996年，現(xiàn)在由由黑石集團(tuán) (紐約證券交易所代碼：BX)控股的公司Refinitiv管理。

黑石集團(tuán)是一家忙碌且不斷擴(kuò)張的金融集團(tuán)，將繼續(xù)在Tradeweb有效地運(yùn)營(yíng)該展會(huì)。Refinitiv持有54%的A類投票股票，近64%的B類股票獲得更多的投票權(quán)。(根據(jù)該公司的說(shuō)法，所有主要股東將擁有其余兩個(gè)類別C和D的相似比例。)

Tradeweb開(kāi)始促進(jìn)債券交易?，F(xiàn)在，通過(guò)其平臺(tái)，其客戶可以交易分為四種基本資產(chǎn)類別的證券：利率，信貸，股票和貨幣市場(chǎng)?？偠灾?，其客戶可以交易超過(guò)40種產(chǎn)品。

該公司的客戶名單中充斥著通常的嫌疑人 - 即銀行，投資銀行，對(duì)沖基金等。Tradeweb表示，2018年的日均交易量超過(guò)5490億美元。這為該公司的首次公開(kāi)發(fā)行前版本帶來(lái)了近5.06億美元的總收入。收入下降如下：

交易手續(xù)費(fèi)：54%

訂閱費(fèi)(客戶訪問(wèn)Tradeweb的交易所)：21%

傭金：16%

資料費(fèi)：7%

其他：2%

我們可以看到紐約證券交易所所有者洲際交易所 (紐約證券交易所代碼：ICE)和芝加哥商品交易所所有者 CME集團(tuán) (納斯達(dá)克股票代碼：CME)的類似收入項(xiàng)目和結(jié)構(gòu)，盡管比例不同。例如，洲際交易所的數(shù)據(jù)占2018年公司收入的42%。

如果你能得到它，建立和運(yùn)營(yíng)交流是好的，高利潤(rùn)的工作。Tradeweb傾向于在底線的黑色中舒適地著陸。然而，由于其業(yè)務(wù)取決于交易量和活動(dòng)，其收入和盈利能力多年來(lái)一直不穩(wěn)定。見(jiàn)證人：這些利潤(rùn)低于洲際交易所和芝加哥商品交易所集團(tuán)所提供的利潤(rùn); 似乎全球流行的大眾參與證券市場(chǎng)比Tradeweb專業(yè)的定制產(chǎn)品更有利可圖。

該公司主要依靠其核心資產(chǎn)類別的電子交易的持續(xù)發(fā)展及其日益普及。這對(duì)我來(lái)說(shuō)很現(xiàn)實(shí)。由于我們目前正在經(jīng)歷非常漫長(zhǎng)的股票牛市，更多交易者(特別是機(jī)構(gòu)交易者)將尋求其他類型證券的盈利。

Tradeweb引用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，自2007年以來(lái)，僅美國(guó)政府債券市場(chǎng)每年的名義價(jià)值增長(zhǎng)了12%。假設(shè)全球經(jīng)濟(jì)沒(méi)有停止崩潰，我們可以期待進(jìn)一步改善。

我還喜歡這樣一個(gè)事實(shí)：Blackstone是一位精明的金融業(yè)運(yùn)營(yíng)商，對(duì)盈利性投資有著良好的關(guān)注，將繼續(xù)與Tradeweb密切合作。我還認(rèn)為，即使與洲際交易所和芝加哥商品交易所集團(tuán)相比，該公司仍具有良好的潛力，因?yàn)檫@兩個(gè)重量級(jí)人物的核心資產(chǎn)是相對(duì)成熟的交易所。

最后，只有少數(shù)交易所運(yùn)營(yíng)商股票是公開(kāi)交易的?？紤]到這些公司的盈利能力，僅這一事實(shí)就能吸引市場(chǎng)參與者的興趣。

簡(jiǎn)而言之，Tradeweb是一家有吸引力的公司，在其利基市場(chǎng)中占據(jù)穩(wěn)固的地位。這當(dāng)然值得投資者考慮。只有不到2730萬(wàn)股Tradeweb的A類普通股將在發(fā)行中出售，計(jì)劃價(jià)格為24美元至26美元。在四個(gè)股票類別中，只有A類股票將在IPO中出售。

該問(wèn)題的主要承銷商是摩根大通(JPMorgan Chase)部門(mén)摩根大通( JP Morgan)，花旗集團(tuán)(Citigroup)，高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)。