蕭條行業(yè)的價(jià)值股票

ETF在過去十年左右的日益普及已經(jīng)在很多方面改變了投資方式。大規(guī)模指數(shù)基金導(dǎo)致整體股票的相關(guān)性更高，在行業(yè)和行業(yè)方面也是如此，盡管規(guī)模較小。因此，當(dāng)一個(gè)行業(yè)失寵時(shí)，即使表現(xiàn)優(yōu)異的公司也會(huì)被拖累，這可能會(huì)創(chuàng)造機(jī)會(huì)。目前在石油和天然氣勘探和生產(chǎn)(E&P)方面有一個(gè)這樣的機(jī)會(huì)。

勘探與生產(chǎn)公司的投資者經(jīng)歷了艱難的一年。當(dāng)您考慮到SPDR部門的E&P股票ETF(EOP)比去年7月的52周高點(diǎn)下跌超過40%時(shí)，這一點(diǎn)很清楚。這在一定程度上是由于顯而易見的原油和天然氣價(jià)格都低于一年前，但這并不能解釋所有的下降。

投資者還有一種感覺，即該行業(yè)沒有特別好地處理價(jià)格下跌，繼續(xù)高資本支出并且未能控制其他成本。從邏輯上講，如果你尋找一個(gè)逆轉(zhuǎn)這種趨勢(shì)的公司，你很有可能獲得可觀的回報(bào)，即使石油和天然氣價(jià)格仍然有些低迷。EOG資源(EOG)符合該描述。正如你所看到的，EOG今年也大幅下跌，盡管它的表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平，僅比7月份的水平“損失”約30%。在一個(gè)行業(yè)的背景下，其直接的未來是有道理的，但如果你看看EOG的實(shí)際表現(xiàn)，它看起來有點(diǎn)過頭了。即使在去年下半年原油價(jià)格下跌的情況下，EOG報(bào)告收入大幅增加，這一趨勢(shì)在2019年第一季度結(jié)果中持續(xù)。這種增長(zhǎng)導(dǎo)致資本支出不斷增加，這是上述行業(yè)的一個(gè)突破，但在EOG案例中有兩點(diǎn)需要注意。首先，他們?cè)?018年的資本支出增加是在前兩個(gè)季度，當(dāng)時(shí)原油價(jià)格居高不下。隨著石油價(jià)格下跌，他們?cè)谙掳肽陱倪@些水平下調(diào)(見下表)，表明他們?cè)谄D難的市場(chǎng)中具有所需的靈活性。