提高透明度將有助于市場參與者做出更明智的交易決策

行業(yè)專家表示，MiFID II改善貿(mào)易報告和提高透明度將有助于市場參與者做出更明智的交易決策。盡管近年來歐洲股票市場數(shù)據(jù)提供了一些積極的發(fā)展，但結(jié)構(gòu)性問題意味著機(jī)構(gòu)投資者仍難以全面了解整個非洲大陸的交易活動。

但是，報告貿(mào)易類型的標(biāo)準(zhǔn)化代碼，OTC貿(mào)易報告規(guī)則的收緊以及對貿(mào)易前透明度豁免使用的限制 - 政治家在1月份商定的MiFID II案文中概述的三項(xiàng)措施 - 都將有助于提高質(zhì)量。彭博歐洲，中東和非洲地區(qū)核心股票銷售和交易業(yè)務(wù)經(jīng)理Alex Clode表示，市場上可獲得的數(shù)據(jù)將提高執(zhí)行力。

“自第一個MiFID以來一直存在問題的一個領(lǐng)域是交易后透明度，特別是在場外交易報告中，因?yàn)閷颈仨殘蟾娴牡胤經(jīng)]有嚴(yán)格要求.MiFID II將通過增加責(zé)任來尋求補(bǔ)救重新分配各方以確保數(shù)據(jù)質(zhì)量良好，“他說。

泛歐交易所運(yùn)營商BATS Chi-X Europe已經(jīng)采取措施，通過推出其BXTR服務(wù)，提供更強(qiáng)大的OTC報告。該服務(wù)是在主要銀行對Markit的OTC報告設(shè)施表示不滿后啟動的，該設(shè)施于去年BXTR推出后不久關(guān)閉。

BATS首席法律和監(jiān)管官員Adam Eades表示：“我們?nèi)ツ晖瞥隽薕TC交易報告服務(wù)BXTR，并且非常支持改善市場數(shù)據(jù)的努力。”

BXTR已經(jīng)簽署了許多主要經(jīng)紀(jì)人來報告他們的場外交易，包括花旗集團(tuán)，瑞士信貸，摩根大通，摩根士丹利和瑞銀。

“我們也一直非常投入市場模型類型(MMT)項(xiàng)目，并希望在今年年底前在市場上的任何人之前采用MMT，”Eades補(bǔ)充道。

MMT是許多行業(yè)努力之一，它將支持MiFID II要求的交易更強(qiáng)大的報告框架。本周，MMT成為FIX管理標(biāo)準(zhǔn)，這意味著它將由FIX Trading Community以所有參與者的標(biāo)準(zhǔn)化消息格式進(jìn)行操作和維護(hù)，這將簡化其用于數(shù)據(jù)收集和分析的用途。

MMT由歐洲證券交易所聯(lián)合會開發(fā)，旨在支持歐洲證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)委員會(歐洲證券和市場管理局(ESMA)的前身)在2010年提出的改善交易后信息的建議。廣泛采用MMT應(yīng)該使其成為可能。無論交易是在交易所還是場外交易，或者交易是在哪里進(jìn)行的，交易后數(shù)據(jù)都更加容易。

“MiFID II將根據(jù)所進(jìn)行的交易類型為數(shù)據(jù)提供更多的粒度，以MMT的形式提供標(biāo)準(zhǔn)化的交易條件代碼。這將為市場參與者提供更好的數(shù)據(jù)，”Clode說。

專注于交易前

雖然提高交易后信息透明度的努力相對沒有爭議，但MiFID II對貿(mào)易前透明度豁免的改變引起了一些人的注意。

歐洲立法者一直擔(dān)心，透明度豁免，促進(jìn)交叉網(wǎng)絡(luò)和暗池的場外交易，自從在原始MiFID中引入以來，已被廣泛使用。新立法將通過強(qiáng)制公司使用最常見的豁免(稱為參考價格豁免)來限制其使用，以確保交易僅在中間點(diǎn)附近獲得有意義的價格改善時在暗池中執(zhí)行。

英國法國巴黎銀行交易服務(wù)公司董事總經(jīng)理卡爾詹姆斯認(rèn)為，立法者采取了正確的方法來增加所有市場參與者可獲得的信息量，同時仍然提供合理的選擇，以便在需要時在黑暗中進(jìn)行交易。

“透明度始終是一個問題，因?yàn)橄掠唵蔚娜瞬幌胩峁┤魏涡畔?，這可能會暴露他們的交易規(guī)模和策略。然而，相反，人們希望獲得盡可能多的透明度(信息)，以便對每筆交易做出更明智的決定，“他說。

“交易前數(shù)據(jù)與交易后同樣重要，可以幫助您了解自己是否實(shí)現(xiàn)了最佳執(zhí)行力。對我們而言，交易前的透明度意味著我們可以與客戶就如何制定交易策略進(jìn)行更好的對話。“

希望在整合的磁帶上

MiFID II將要解決的另一個問題是為歐洲創(chuàng)建一個統(tǒng)一的交易后磁帶的長期傳奇故事。BATS Chi-X Europe長期以來一直支持實(shí)施一個可以被投資者用來衡量其業(yè)績的綜合磁帶，并希望新指令能夠推動行業(yè)發(fā)展。

“對于為歐洲創(chuàng)建合并磁帶所取得的進(jìn)展仍然存在擔(dān)憂，競爭監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能需要介入查看市場數(shù)據(jù)定價，”BATS的Eades解釋道。“我們已根據(jù)我們認(rèn)為的商業(yè)合理成本定價我們的數(shù)據(jù)，遠(yuǎn)低于市場平均水平，我們希望這將成為其他人的基準(zhǔn)。”

繼1月達(dá)成具有里程碑意義的政治協(xié)議后，MiFID II的最終立法文本目前正在定稿，預(yù)計將在未來幾周內(nèi)發(fā)布。一旦政治家正式批準(zhǔn)，它將被送到ESMA，后者將負(fù)責(zé)將立法移至實(shí)施階段并制定詳細(xì)的市場規(guī)則。