日前深交所綜合研究所發(fā)布2019年第一季度股票質(zhì)押回購風險分析報告

報告總結(jié)了2019年一季度深滬交易所股票質(zhì)押回購風險特點，結(jié)合股票質(zhì)押風險紓困情況的分析指出，各方紓困項目逐步落地并發(fā)揮作用，股票質(zhì)押風險初步緩解。報告同時指出，股票質(zhì)押風險特別是控股股東質(zhì)押風險化解仍具有長期性和復雜性，須堅持精準施策，進一步做好風險防范化解工作。

報告通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析認為，市場融資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，股票質(zhì)押風險呈現(xiàn)一定緩解態(tài)勢。這體現(xiàn)在以下三方面：

一是存量業(yè)務的整體履約保障水平明顯上升。一季度末，受市場普漲的作用帶動，股票質(zhì)押回購存量合約的加權(quán)平均履約保障比例達到300%，較2018年底增幅近40%，為一年多以來的峰值，擔保物價值對合約履行的保障程度提升明顯;同期二級市場日均違約處置金額1.1億元，占兩市股票日均成交額的比例約萬分之二，占比較去年四季度下降24.7%，對市場價格影響微弱，但對信用風險有一定的釋放作用。

二是業(yè)務規(guī)模持續(xù)下降，高比例質(zhì)押個股數(shù)量減少。隨著股東償還借款、解除質(zhì)押，一季度末，深滬兩市股票質(zhì)押回購融資余額11259億元，較2018年底下降5.6%，延續(xù)2018年2月起的持續(xù)下降態(tài)勢。業(yè)務規(guī)模下降伴隨個股質(zhì)押集中度結(jié)構(gòu)調(diào)整，一季度合計了結(jié)合約還款748億元，約54.1%還款資金對應質(zhì)押股票為深證成指、上證180、滬深300等指數(shù)成份股，市值高、流動性好、代表性強的指數(shù)成份公司股票質(zhì)押風險進一步緩釋。

三是融資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，績優(yōu)企業(yè)和股東獲得更大力度支持。

一季度，深滬兩市股票質(zhì)押回購新增融資619億元，扭轉(zhuǎn)了2018年下半年以來逐漸縮量的態(tài)勢，環(huán)比增加41%，其中19.3%為紓困資金，年化利率按金額加權(quán)平均為6.9%，環(huán)比下降0.8個百分點，融資期限環(huán)比延長84天，接近2018年2月份水平，融資條件有所好轉(zhuǎn)。質(zhì)押股票業(yè)績良好(2018年報或業(yè)績預告凈利潤同比增長)、融資方資信優(yōu)良(未有違約處置記錄)且有明確實體經(jīng)濟融資用途(包括生產(chǎn)經(jīng)營、實業(yè)投資等)的融資金額占比74.5%，融資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，資源進一步向具備相應償付能力的績優(yōu)企業(yè)和股東傾斜，這些股東融資難、融資貴的問題有所緩解。

分析其中原因，報告認為，2018年10月份以來，多地政府及證券公司、保險公司等金融機構(gòu)參與化解上市公司特別是民營上市公司的股票質(zhì)押風險，部分項目在一季度逐步落地，對紓解股票質(zhì)押風險發(fā)揮了積極作用。

根據(jù)證券公司向深滬交易所報送的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，紓困基金、專項資管計劃等各類主體投入的紓困資金合計約5000億元，呈現(xiàn)出股債結(jié)合的特點。數(shù)據(jù)同時顯示，已實施完成的紓困項目涉及148家上市公司，金額約584億元，紓困對象主要為存在質(zhì)押風險或流動性緊張的績優(yōu)中小市值民營企業(yè)及其控股股東。紓困對提升投資者信心具有一定作用，紓困已實施完成的148家公司，相應股票一季度按市值加權(quán)漲幅達39.4%，高于同期上證綜指漲幅15.5個百分點。此外，深滬交易所于今年1月份發(fā)布《關(guān)于股票質(zhì)押式回購交易相關(guān)事項的通知》，放寬合約3年展期限制，調(diào)整借新還舊償還違約合約的規(guī)則適用，有效緩解了相關(guān)股東的流動性壓力。

不過，報告也指出，由于受內(nèi)外部因素制約，高比例質(zhì)押控股股東的信用風險仍然相對突出，部分項目紓困面臨落地難的問題。防范化解股票質(zhì)押風險特別是高比例質(zhì)押控股股東的信用風險具有一定長期性和復雜性。報告建議，深滬交易所需要繼續(xù)強化股票質(zhì)押風險監(jiān)測，提升信息披露的及時性、完整性，支持股票質(zhì)押風險化解產(chǎn)品創(chuàng)新，與各方協(xié)力打好防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)。