作為第十一輪中美經(jīng)貿(mào)磋商的關(guān)鍵日 5月10日A股走勢堪稱驚心動魄

當日滬深股市集體高開，形勢似乎一片向好。然而，隨著午間美方上調(diào)關(guān)稅比例的消息正式落地，市場情緒瞬時受到打壓，午后開盤三大股指集體大跳水，并全數(shù)翻綠。不過，僅僅5分鐘后，指數(shù)又開始疾速反抽，最終出人意料實現(xiàn)“深V”大逆轉(zhuǎn)。

截至收盤，滬指漲3.1%收報2939.21點;深成指漲4.03%收報9235.39點;創(chuàng)業(yè)板飆升4.38%收報1533.87點。兩市超3500只個股上漲，百余股漲停。

大漲之下，市場成交也明顯放量。當日兩市合計成交6109.65億元，較前一交易日大幅放量1758億元。

放量反轉(zhuǎn)之下，多位受訪機構(gòu)人士認為，A股或?qū)⒅匦逻M入到做多窗口期。更有超樂觀派基金經(jīng)理直言，“A股向上的大格局已經(jīng)確定，無論是對貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔憂，還是近期引發(fā)市場恐慌的外圍因素，這些次要因素都無法影響大格局。”

5分鐘驚天反轉(zhuǎn)

“今天的反轉(zhuǎn)確實有些超預(yù)期。”

5月10日盤后，多位受訪機構(gòu)人士向21世紀經(jīng)濟報道記者直言，未能料到A股能有如此級別反彈。不過，從結(jié)果推演來看，“報復(fù)性”反彈并非毫無來由。

金鷹基金分析指出，“前期加征關(guān)稅的影響已經(jīng)price-in(注：市場影響有所消化)。

金鷹基金進一步解釋稱，當前多類資產(chǎn)價格對于事件的風(fēng)險計入已相對充分：第一，美元兌人民幣突破6.8，VIX恐慌指數(shù)突破20，超過去年相應(yīng)情景;第二，美豆位置與去年低點接近;第三，中國信用違約掉期指數(shù)(China CDS)升幅尚未及去年，但也與經(jīng)濟基本面企穩(wěn)相關(guān)?？傮w而言，刻畫談判風(fēng)險偏好的指標顯示中性假設(shè)(2000億美元產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，但中美談判繼續(xù)進行)的風(fēng)險已基本計入，投資性價比提升。

對于加征關(guān)稅的影響已基本“price-in”的說法，華南一位受訪公募權(quán)益投資總監(jiān)亦表示認可。

其指出，“今年一季度市場大漲有三大關(guān)鍵因素：金融去杠桿進入到穩(wěn)健階段帶來市場風(fēng)險偏好上行、貿(mào)易摩擦緩和，以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期。近期的市場調(diào)整亦是因為這三個因素不同程度發(fā)生了變化，一方面由于經(jīng)濟數(shù)據(jù)太好市場對貨幣政策預(yù)期出現(xiàn)微妙變化，另一方面則是貿(mào)易摩擦突生變故。滬指從年內(nèi)最高點回撤400點左右，我認為該幅度已基本反映了負面因素引起的價格變化，市場現(xiàn)階段是有較強支撐的，甚至今天可能已是該輪調(diào)整的底部位置，或至多下周一或周二底部就會出現(xiàn)。只要經(jīng)濟的韌性在，就不用擔心市場穩(wěn)不住。”

此外，有機構(gòu)認為，市場“深V”反轉(zhuǎn)的背后，反映了對本次貿(mào)易摩擦的不悲觀。

九泰基金宏觀策略組分析稱，“今日股市波動較大，主要是中美貿(mào)易摩擦波折，為處于政策觀察窗口期的A股市場再添不確定性因素，市場進入到由預(yù)期所主導(dǎo)的劇烈波動階段，中美經(jīng)貿(mào)談判的走向以及管理層如何應(yīng)對，都對預(yù)期層面產(chǎn)生重要影響。部分資金看到加稅后較為恐慌，導(dǎo)致午后開盤股指一度翻綠，但加稅間接延期實質(zhì)是中美雙方都愿意繼續(xù)談判的體現(xiàn)，是邊際向好的表現(xiàn)。”

九泰基金認為，本次摩擦升級始于特朗普的加稅言論，雖短期對市場形成沖擊，但是市場并不悲觀。“首先，經(jīng)過了多輪談判，中美雙方已經(jīng)在相當多的問題上取得了較大的成果，雖然剩下的10-20%的議題肯定是最難啃的硬骨頭，但是現(xiàn)在就放棄這么多已有成果，對于雙方來講都是代價巨大的。其次，從特朗普總統(tǒng)發(fā)出的威脅的可實施性來看，作為一種談判策略的可能性更高。”

誰在護盤?

由于5月10日的反轉(zhuǎn)來得過于突然，市場上亦有部分質(zhì)疑的聲音，認為大幅反彈主要來自于“無形之手”推動，并非真槍實彈干出來的。質(zhì)疑者認為，從5月10日成交量來看，放量的程度似乎與漲幅匹配度不高。

對于上述看法，深圳一位從業(yè)數(shù)十年的資深公募人士進行了駁斥。其向21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱，“我認為市場到今天風(fēng)險已經(jīng)基本釋放完畢，接下來會是一波慢牛行情，而慢牛恰恰不需要很大的交易量，成交額和漲跌關(guān)系并不完全對應(yīng)。”

其進一步談道，“5月6日大跌當天下午，相關(guān)力量確實有拉‘兩桶油’的動作，這主要是拉給市場看的，表明他們存在，給市場安定作用，給投資者多一些勇氣。但前兩天指數(shù)回落的時候，指標股其實沒怎么漲，都是小股票在漲，并沒有明顯的護盤舉動。認為今天的大漲是靠相關(guān)力量推出來的，其實是一種想當然，實際上相關(guān)力量并沒有真的投入多少錢。我認為可以把這看成中國式的預(yù)期管理，美聯(lián)儲也有類似的預(yù)期管理。歸根到底，貿(mào)易摩擦只是外因，我們內(nèi)因已經(jīng)解決了，市場意識到擔憂過度沒有必要，這才是根本。”

實際上，比起看不見的“無形之手”而言，看得見的“抄底力量”更值得關(guān)注。

5月10日，股票型ETF基金份額再現(xiàn)增長。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至當日收盤，股票型ETF的總份額為2158.9140億份，較前一交易日增加1.4125億份。較節(jié)前相比，本周5個交易日內(nèi)，股票型ETF份額一共增加了65.4906億份。以區(qū)間成交均價測算來看，對應(yīng)的資金凈流入量逾140億元。

其中，份額增長最多的前三大ETF分別是易方達滬深300ETF、易方達創(chuàng)業(yè)板ETF和華安創(chuàng)業(yè)板50ETF，該三只基金本周分別獲得10.60億份、9.74億份和8.24億份凈申購。

若從資金凈流入量來看，本周資金凈流入最多的前五大ETF依次是南方中證500ETF、華夏300ETF、華夏上證50ETF、易方達滬深300ETF和易方達創(chuàng)業(yè)板ETF，對應(yīng)的資金凈流入額為29.1億、23.11億、22.76億、16.98億和14.04億。

A股或重迎做多窗口

在經(jīng)歷了5月10日的“深V”反轉(zhuǎn)之后，部分機構(gòu)人士認為，雖然貿(mào)易摩擦進展仍然需要關(guān)注，但A股已經(jīng)重新進入到做多窗口期。

深圳一位公募基金經(jīng)理指出，“我認為經(jīng)歷了階段性下行之后，A股風(fēng)險釋放到了尾聲，接下來將是階段性做多窗口。”

另一位此前倉位極低的私募人士亦向21世紀經(jīng)濟報道記者透露，其在最近三個交易日不斷加倉，目前倉位已經(jīng)上升至五成。

前述金鷹基金亦表示，A股當前的主要矛盾是國內(nèi)金融供給側(cè)改革、政策對沖、經(jīng)濟基本面走向企穩(wěn)，海外事件為“次要矛盾”，帶來沖擊但并不構(gòu)成主導(dǎo)邏輯。在次要矛盾激化加速調(diào)整、重新調(diào)節(jié)投資性價比之后，可較事件伊始更為積極。預(yù)計權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性機會仍突出，建議加大對有基本面支撐的大消費和盈利改善預(yù)期的行業(yè)，逢低關(guān)注消費及成長股領(lǐng)域。

此外，安信基金權(quán)益投資部總經(jīng)理張競向21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱，“A股經(jīng)過了一季度的上漲，由過往的超跌修復(fù)這個階段已經(jīng)結(jié)束了，現(xiàn)在A股已經(jīng)進入到了尋找景氣超預(yù)期的結(jié)構(gòu)性亮點的方向，從目前看市場雖然出現(xiàn)了一個顯著的回調(diào)，但是我們認為大的方向仍然沒有改變，中期隨著改革的全面鋪開，宏觀經(jīng)濟逐步走好，我們認為市場將逐步從目前的普漲進行到結(jié)構(gòu)性分化，從普漲走向聚焦。投資策略是選取具備核心競爭力的長期業(yè)績確定性優(yōu)質(zhì)的細分行業(yè)龍頭，淡化周期影響。從目前的時點看我們?nèi)匀徽J為市場里面有大量的估值合適的個股適合我們來配置。”

不過，也有受訪者堅持認為，當前A股的反彈屬于下跌中繼，不看好后市。