頂級(jí)運(yùn)動(dòng)服裝股票的表現(xiàn)優(yōu)于更廣泛的零售業(yè)

如果你 在1984年邁克爾喬丹的新秀賽季投資了1000美元的耐克 (紐約證券交易所代碼：NKE)股票 ，你現(xiàn)在將獲得969,000美元的股息再投資。事后看來(lái)，簽下邁克爾喬丹是耐克的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。喬丹品牌的年收入約占其年收入的10%，而Air Jordan運(yùn)動(dòng)鞋的流行款式在發(fā)布當(dāng)天仍然銷售一空，盡管喬丹在16年前掛了他的制服。

投資者非常看好該公司。近年來(lái)，頂級(jí)運(yùn)動(dòng)服裝股票的表現(xiàn)優(yōu)于更廣泛的零售業(yè)。投資者繼續(xù)看好包括耐克在內(nèi)的領(lǐng)導(dǎo)者的增長(zhǎng)前景，股價(jià)今年以來(lái)上漲了15%，并創(chuàng)下歷史新高。

投資者現(xiàn)在應(yīng)該大跌，還是等待更好的價(jià)格?讓我們來(lái)看看。

昂貴的價(jià)格標(biāo)簽

耐克股票在過(guò)去十年中的回報(bào)率已超過(guò)600%。在過(guò)去五年中，該股票已經(jīng)翻了一倍多。雖然耐克的收入和盈利增長(zhǎng)可以解釋部分業(yè)績(jī)，但股票的估值已經(jīng)延伸至歷史區(qū)間的高端，這為投資者提供了額外的回報(bào)。

無(wú)論你看哪個(gè)指標(biāo) - 價(jià)格與收益，價(jià)格與自由現(xiàn)金流，或價(jià)格與銷售 - 耐克都遠(yuǎn)非便宜。鑒于該公司最近的表現(xiàn)，這并不奇怪。

去年12月，耐克報(bào)告了自2015財(cái)年以來(lái)的第二季度最佳財(cái)報(bào)。鞋類(收入的三分之二)和服裝在一家年收入達(dá)380億美元的公司中表現(xiàn)出色。但最重要的是，該公司表示，它正在成功捍衛(wèi)其主場(chǎng)對(duì)抗阿迪達(dá)斯的沖擊，北美的收入增長(zhǎng)率同比增長(zhǎng)至9%。

像發(fā)條一樣，華爾街分析師開始升級(jí)股票。期望很高，所以問(wèn)題是：耐克能保持目前的勢(shì)頭嗎?

保證金擴(kuò)張

耐克股票看漲的主要原因是投資者看到了進(jìn)一步改善的空間。

首先，整個(gè)運(yùn)動(dòng)服裝行業(yè)都有發(fā)展勢(shì)頭。運(yùn)動(dòng)休閑趨勢(shì)已經(jīng)呈現(xiàn)出自己的生命。很久以前就像一個(gè)時(shí)尚，正如許多人五年前所說(shuō)的那樣。對(duì)運(yùn)動(dòng)服的強(qiáng)勁需求推動(dòng)了服裝和鞋類的銷售。在第二財(cái)季，耐克鞋類和服裝銷售額分別同比增長(zhǎng)15%和14%，按貨幣調(diào)整。

耐克正在以創(chuàng)紀(jì)錄的速度創(chuàng)新和發(fā)布新的運(yùn)動(dòng)鞋款式，不僅要滿足性能需求，還要滿足顧客對(duì)生活方式的需求。此外，通過(guò)Nike.com和SNKRS應(yīng)用程序進(jìn)行更多銷售，這有利于利潤(rùn)率。管理層預(yù)計(jì)毛利率將在短期內(nèi)擴(kuò)大，這主要得益于數(shù)字銷售的持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，混合產(chǎn)品向高端產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變，以及更強(qiáng)的全價(jià)銷售。

根據(jù)理論，事情最終會(huì)回歸到平均水平，顯然，耐克在未來(lái)幾年內(nèi)有可能提高利潤(rùn)率，這將有助于盈利增長(zhǎng)。在過(guò)去三年中，隨著阿迪達(dá)斯開始通過(guò)其Boost緩沖技術(shù)開始占據(jù)北美市場(chǎng)份額，耐克的毛利率受到了影響，該技術(shù)正在其籃球，跑步和生活方式鞋系列中展出。耐克的回應(yīng)是對(duì)其供應(yīng)鏈進(jìn)行了大量投資，并且在2018年耐克為跑步者推出了Epic React鞋，以響應(yīng)阿迪達(dá)斯的Boost。

由于大部分投資都落后于公司，耐克的毛利率可能會(huì)在未來(lái)幾年內(nèi)回落到40中期。正如您在此圖表中所見，過(guò)去幾個(gè)季度的毛利率已開始上升。

耐克的道路沒(méi)有任何不利因素。最近，在杜克大學(xué)籃球比賽期間保羅喬治2.5的鞋子破了，對(duì)一個(gè)非常有天賦的球員造成了傷害，swoosh品牌受到了一些負(fù)面關(guān)注。但投資者很快就對(duì)此消息不屑一顧，因?yàn)樾友杆偈垠?，與杜克球員的事件似乎是一個(gè)孤立的事件。

分析師預(yù)計(jì)，2019財(cái)年耐克的收入增長(zhǎng)7.9%，2020財(cái)年(截止5月結(jié)束)增長(zhǎng)7.7%。但毛利率的改善將使更多的利潤(rùn)下降到底線。這是分析師預(yù)計(jì)未來(lái)五年每年盈利增長(zhǎng)約14%的部分原因。

耐克是買嗎?

很明顯，耐克正陷入困境。它重新確立了鞋類類別，管理層認(rèn)為服裝業(yè)面臨重大機(jī)遇，僅占年收入的三分之一。

盡管如此，在明年盈利預(yù)測(cè)的27倍的預(yù)測(cè)市盈率下，我現(xiàn)在還是不會(huì)買入該股票。有大量股票在同一估值下提供更好的增長(zhǎng)。例如，分析師預(yù)計(jì)lululemon athletica 在未來(lái)五年內(nèi)每年的收益增長(zhǎng)率約為24%，但其股票交易的預(yù)期市盈率為32，這并不比耐克高出太多。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，耐克是一個(gè)很好的股票，但如果你想獲得最大的收益，我會(huì)等待更好的價(jià)格。