這兩只高收益股票在雙贏交易中合作

威廉姆斯公司 (紐約證券交易所股票代碼：WMB)和Crestwood Equity Partners (紐約證券交易所股票代碼：CEQP)都致力于實(shí)現(xiàn)類似目標(biāo)。在中游企業(yè)要提高自身的金融和增長(zhǎng)曲線。這樣他們就可以繼續(xù)擴(kuò)張，同時(shí)保持高收益的支出。他們本周通過(guò)合作共贏實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo)，邁出了顯著的一步。

此次交易中，威廉姆斯以4.846億美元的現(xiàn)金向其合作伙伴Crestwood Equity出售其Jackalope氣體收集服務(wù)的50%股權(quán)。該交易將減少威廉姆斯的債務(wù)和資本支出，同時(shí)加速Crestwood的增長(zhǎng)率。

這筆交易對(duì)Williams公司意味著什么

自去年11月以來(lái)，威廉姆斯公司一直在尋求買(mǎi)家對(duì)Jackalope的50%權(quán)益。它希望出售該業(yè)務(wù)以償還部分債務(wù)并重新投資于其最有希望的增長(zhǎng)領(lǐng)域。該公司最初希望獲得超過(guò)5億美元的股權(quán)，這引起了其他中游公司和私募股權(quán)基金的興趣。然而，最終，它將業(yè)務(wù)出售給了它的合資伙伴。

威廉姆斯計(jì)劃用它收到的現(xiàn)金來(lái)償還債務(wù)。這將使其能夠繼續(xù)削減杠桿率，該杠桿率在債務(wù)與EBITDA比率提高4.8的情況下進(jìn)入了當(dāng)年。此次出售與上個(gè)月的另一項(xiàng)合資交易相結(jié)合，將為減債帶來(lái)近11億美元的現(xiàn)金。除了現(xiàn)金收益之外，威廉姆斯公司還將節(jié)省大約9000萬(wàn)美元，這筆資金將用于今年擴(kuò)展Jackalope。該公司可以將這筆資金轉(zhuǎn)向額外的債務(wù)減免或其他高回報(bào)擴(kuò)張。這將改善威廉姆斯股息的長(zhǎng)期可持續(xù)性，目前股息收益率為5.3%。

收購(gòu)對(duì)Crestwood Equity Partners意味著什么

雖然Jackalope不是威廉姆斯的核心增長(zhǎng)動(dòng)力，但它對(duì)于Crestwood來(lái)說(shuō)是必不可少的一部分，Crestwood現(xiàn)在已成為快速發(fā)展的粉河盆地中領(lǐng)先的采集和加工公司。這增強(qiáng)了Crestwood Equity的針?shù)h相對(duì)的吸引力。

總體而言，Crestwood預(yù)計(jì)到2020年，其每單位現(xiàn)金流量將以每年超過(guò)20%的速度增長(zhǎng)，這是其先前展望的加速。推動(dòng)這種觀點(diǎn)的是，預(yù)計(jì)這些資產(chǎn)今年將為其提供1億美元的現(xiàn)金流，到2021年將擴(kuò)大到1.5億美元。支持這一增長(zhǎng)是與切薩皮克能源公司 (紐約證券交易所代碼：CHK)的長(zhǎng)期合同，正在使用粉河流域作為“公司的增長(zhǎng)引擎”。

Crestwood看到了擴(kuò)大Jackalope的充分機(jī)會(huì)，超越了切薩皮克在該地區(qū)快速增長(zhǎng)的產(chǎn)量。這是因?yàn)樗F(xiàn)在可以完全控制以尋求更多機(jī)會(huì)，例如在其系統(tǒng)中添加更多第三方客戶。該公司最近同意收集Panther Energy生產(chǎn)的天然氣，并正在評(píng)估為其他人提供現(xiàn)有足跡的可能性。增加更多第三方客戶將增強(qiáng)其在該地區(qū)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景。

此次交易的另一個(gè)好處是，Crestwood可以加速增長(zhǎng)，同時(shí)保持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)指標(biāo)。它不僅為Jackalope的擴(kuò)大股權(quán)支付了合理的價(jià)格，而且還能夠發(fā)行優(yōu)先股以幫助為該交易提供資金。這使它能夠避免稀釋現(xiàn)有投資者，同時(shí)將杠桿保持在目標(biāo)范圍內(nèi)。該公司現(xiàn)在估計(jì)它能夠以1.5至1.7倍的非常舒適的方式覆蓋其6.7%的收益分布。這與其先前的觀點(diǎn)有關(guān)，即今年的分銷覆蓋率將介于1.4至1.6倍之間。

雙方都很劃算

威廉姆斯公司正在采取另一措施，通過(guò)出售其非核心資產(chǎn)的股份來(lái)鞏固其財(cái)務(wù)狀況。這將為其提供償還債務(wù)的現(xiàn)金，并使其不必花錢(qián)購(gòu)買(mǎi)Jackalope的擴(kuò)張項(xiàng)目。另一方面，Crestwood以合理的價(jià)格完全控制一項(xiàng)資產(chǎn)，這是其增長(zhǎng)的核心。這將使其成為未來(lái)兩年加速擴(kuò)大現(xiàn)金流的燃料。

這項(xiàng)雙贏協(xié)議的另一個(gè)好處是，它增強(qiáng)了兩家公司高收益支出的長(zhǎng)期可持續(xù)性，使其成為尋求收入的投資者更具吸引力的選擇。