這家電動汽車制造商的股票在兩年多以來首次跌至200美元以下

特斯拉 (納斯達(dá)克股票代碼：TSLA)的熊市很高興。

這家電動汽車制造商的股票在兩年多以來首次跌至200美元以下，因為該公司受到了一系列負(fù)面分析師的注意以及對首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克警告其員工特斯拉將成為公司流動性的擔(dān)憂。如果沒有“硬核”削減成本，則在10個月內(nèi)沒有現(xiàn)金。在最近的降價之后，也出現(xiàn)了有關(guān)公司汽車需求的問題。

特斯拉熊熱情地回應(yīng)，呼吁公司在社交媒體和其他地方消亡。股票長期以來一直是兩極分化。其28%的股票賣空，這意味著相當(dāng)大比例的投資者認(rèn)為它會下跌。

然而，隨著特斯拉交易接近三年低點，盡管市場近期擔(dān)憂該股，但我還是抓住機(jī)會在股票中開辟了一個小倉位。這就是原因。

破產(chǎn)似乎不太可能

在電子郵件中，一些特斯拉觀察者和高興的熊感到震驚，馬斯克說，他和首席財務(wù)官扎克柯克朗將“檢查特斯拉的每一筆開支，無論多小”，并強(qiáng)調(diào)減少不必要開支的緊迫性。從表面上看，該聲明可能看起來像是一個可怕的警告，但不到一個月前，馬斯克告訴投資者，該公司將在今年剩余時間內(nèi)每季度實現(xiàn)自由現(xiàn)金流積極，該公司剛籌集了27億美元， 自第一季度以22億美元現(xiàn)金和資產(chǎn)負(fù)債表上的等價物完成后，它有效地提供了49億美元現(xiàn)金。

馬斯克聲明中似乎缺少的是隱含的假設(shè)，即公司必須過于緊張以實現(xiàn)其所有目標(biāo)，其中包括增加模型3和模型Y的生產(chǎn)，建設(shè)上海Gigafactory，開發(fā)特斯拉半導(dǎo)體和其他長期舉措。如果現(xiàn)金燃燒快于預(yù)期，其中一個非現(xiàn)金流量產(chǎn)項可能不得不推遲，或者公司可以像剛剛那樣籌集更多資金。它甚至可以通過向其他汽車制造商銷售電池組或者授權(quán)其技術(shù)來改變其商業(yè)模式，盡管馬斯克顯然不愿意這樣做。特斯拉明年有一天會用盡錢并關(guān)閉其整個業(yè)務(wù)的想法似乎有點荒謬。

債券市場通過對特斯拉的債務(wù)進(jìn)一步貼現(xiàn)來回應(yīng)最近的消息，這表明對該公司償還債務(wù)的能力存在疑慮。特斯拉的債務(wù)到期日為17億美元，債務(wù)總額約為116億美元，其中約有49億美元現(xiàn)金用于滿足短期債券并開展業(yè)務(wù)。如果債券價格保持低位，再融資可能會變得更加昂貴，但特斯拉也可以選擇出售更多的股票或可轉(zhuǎn)換債券，其利率低于傳統(tǒng)貸款。剛剛籌集的可轉(zhuǎn)換債券的利率僅為2%。

股票投資者應(yīng)該記住，債券主要根據(jù)風(fēng)險定價，而債券持有人沒有股東所具有的上行潛力?？紤]到今年股價下跌40%，破產(chǎn)或承擔(dān)更高成本債務(wù)的風(fēng)險似乎已經(jīng)足夠。

2.上行潛力仍然巨大

即使是熊也不得不承認(rèn)，特斯拉已經(jīng)在其歷史上取得了許多令人印象深刻的成就，包括大規(guī)模建造高性能電動汽車，贏得眾多獎項和客戶贊譽，以及建立一個遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其競爭對手的電池業(yè)務(wù)。 例如，瑞銀估計其電池的制造成本比下一個最接近的競爭對手便宜約20%，價格為111美元/千瓦時，而LG化學(xué)的價格為148美元/千瓦時。

特斯拉是兩個行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，在革命的尖端 - 汽車和可再生能源。很明顯，汽車市場正處于轉(zhuǎn)型的邊緣 - 自動駕駛汽車，電動汽車以及共乘等創(chuàng)新。這就是為什么市場對Uber， Lyft和特斯拉這樣的“顛覆性”運輸公司 如此高度重視，同時懲罰福特 和 通用汽車這樣的傳統(tǒng)汽車制造商 ，盡管這種差異是否合理還有待觀察，福特和通用也是如此創(chuàng)新。特斯拉在電動和自動駕駛汽車方面的全球機(jī)遇是巨大的，如果它開始占據(jù)更多的機(jī)會，股票可能很容易飆升，特別是在中國，已經(jīng)購買了世界上一半以上的電動汽車，包括插電式混合動力汽車。股票變成多包裝的潛力使得下行風(fēng)險值得。

特斯拉的車輛通常在駕駛輔助技術(shù)方面受到高度評價，該公司最近表示，一旦軟件準(zhǔn)備就緒，現(xiàn)在生產(chǎn)的所有車輛都擁有完全自動駕駛功能所需的計算機(jī)和其他硬件。自動駕駛汽車的未來存在很大的不確定性，因為技術(shù)仍處于開發(fā)階段，消費者需要確信其安全性，但英特爾認(rèn)為到2050年將有7萬億美元的“乘客經(jīng)濟(jì)”發(fā)展，而特斯拉的估值應(yīng)反映其在那個未來。

同樣，隨著越來越多的世界向可再生能源過渡，特斯拉的電池，太陽能電池板以及Powerwall和Powerpack等產(chǎn)品也將利用特斯拉的先進(jìn)電池技術(shù)，未來將呈指數(shù)級增長。盡管其能源生產(chǎn)和存儲部門的銷售額在最近一個季度下降了21%，但該公司預(yù)計今年能源收入將大幅增加，因為它通過Powerwalls和商業(yè)存儲訂單的積壓工作，并預(yù)計改造太陽能的增加部署在下半年。去年，能源發(fā)電和存儲收入增長了39%，達(dá)到15億美元。

它仍然是汽車中最好的品牌

雖然特斯拉能夠突破并成為幾代人中第一家新的美國汽車公司的能力令人印象深刻，但同樣值得注意的是，該公司基本上沒有傳統(tǒng)營銷方式。傳統(tǒng)汽車制造商通過廣告淹沒了航空公司，但特斯拉的品牌足以產(chǎn)生“拉動”效應(yīng)，產(chǎn)生一致的嗡嗡聲和需求，從而為公司帶來了巨大的品牌價值。即使其競爭對手能夠與特斯拉汽車的性能相媲美，其他汽車制造商也可能無法達(dá)到特斯拉的品牌影響力。

根據(jù)對6萬名車主的調(diào)查，AutoTrader剛剛將該公司命名為2019年的“最愛的品牌”，特斯拉車主經(jīng)??常在社交媒體和其他地方對這些汽車贊不絕口。從歷史上看，對車輛的需求已超過供應(yīng)。

就像 Apple (納斯達(dá)克股票代碼：AAPL) 的鼎盛時期一樣，特斯拉已經(jīng)建立了一個以創(chuàng)造未來而著稱的高端，有抱負(fù)的品牌。將這種品牌轉(zhuǎn)變?yōu)榇蟊娛袌?，公司的下一步并不總是那么容易，但蘋果公司在這里作為一種模式，因為iPhone制造商采用曾經(jīng)是一個前衛(wèi)的“替代”品牌并使其成為最有價值的品牌世界上一個，銷售數(shù)十億部iPhone。特斯拉能否做到這一點還有待確定，但該劇本顯然存在，而特斯拉的品牌將為其帶來至關(guān)重要的優(yōu)勢。

下一步是什么

在這一點上，特斯拉的可預(yù)見的未來似乎將在以下某種情況下結(jié)束：

它耗盡現(xiàn)金并破產(chǎn)。

它繼續(xù)努力創(chuàng)造可持續(xù)的利潤，股票下滑更多。

它達(dá)到或合理地接近其近期生產(chǎn)目標(biāo)，在目前的現(xiàn)金緊縮中幸存下來，并期待未來有更光明的未來。

其中，最后一個看起來仍然是最有可能的結(jié)果，特別是因為特斯拉的品牌價值不會輕易侵蝕。

雖然股票顯然存在風(fēng)險，而馬斯克有時可能成為他自己最大的敵人，但上行潛力似乎使最近的拋售成為風(fēng)險承受能投資者的一個有吸引力的買入機(jī)會。