商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理轉(zhuǎn)型的必要性與3種方式

“資管新規(guī)”對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行了全方位規(guī)范，旨在推動(dòng)業(yè)務(wù)的健康、可持續(xù)發(fā)展。作為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的最重要參與者之一，商業(yè)銀行既有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)，需要從多個(gè)角度采取應(yīng)變之策。(本文作者為中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所銀行業(yè)團(tuán)隊(duì)主管王家強(qiáng)，北京第二外國(guó)語(yǔ)學(xué)院經(jīng)貿(mào)與會(huì)展學(xué)院碩士研究生熊健)原文編者按：商業(yè)銀行是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的最重要參與者之一。本文分析了資管新規(guī)的重點(diǎn)，認(rèn)為商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將面臨新的挑戰(zhàn)，在資管新規(guī)之下，進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理是商業(yè)銀行要解決的重要問題。商業(yè)銀行要順應(yīng)趨勢(shì)，積極求變，轉(zhuǎn)型發(fā)展。

2018年4月,“一行兩會(huì)一局”等多部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，業(yè)界簡(jiǎn)稱為“資管新規(guī)”。這一指導(dǎo)意見對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行了全方位規(guī)范，旨在推動(dòng)業(yè)務(wù)的健康、可持續(xù)發(fā)展。作為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的最重要參與者之一，商業(yè)銀行既有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)，需要從多個(gè)角度采取應(yīng)變之策。

資管新規(guī)值得關(guān)注的幾個(gè)新規(guī)

一是杜絕資管產(chǎn)品多層嵌套。

資管新規(guī)允許資管產(chǎn)品再投資一層資管產(chǎn)品，但所投資的產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的產(chǎn)品，禁止開展規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道業(yè)務(wù)。這一規(guī)定一方面避免了誤傷投研外包型的委外業(yè)務(wù)、基金中基金(FOF)等投資形式，另一方面解決了多層嵌套問題，產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)更加簡(jiǎn)單透明化，有利于減少資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象，推動(dòng)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

二是打破剛性兌付。

資產(chǎn)新規(guī)要求金融機(jī)構(gòu)不得承諾保本保收益，產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時(shí)不得以任何形式墊資兌付。經(jīng)認(rèn)定存在剛性兌付行為的金融機(jī)構(gòu)將會(huì)受到懲處。在產(chǎn)品估值的管理要求上也體現(xiàn)了打破剛兌的意志。新規(guī)鼓勵(lì)使用市值計(jì)量，符合一定條件也可使用攤余成本計(jì)量。按公允價(jià)值估值的原則和設(shè)置5%的偏離度要求，能讓投資者清楚了解資管產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)變化，提高風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)意識(shí)。

三是禁止資金池業(yè)務(wù)，

新規(guī)中，金融機(jī)構(gòu)須將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)分離，實(shí)行資金單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算。這意味著，具有滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作和分離定價(jià)特征的資金池業(yè)務(wù)是不允許的。新規(guī)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化債券類資產(chǎn)做了詳細(xì)規(guī)定，非標(biāo)資產(chǎn)則是除了標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)以外的資產(chǎn);禁止資管產(chǎn)品投資于期限錯(cuò)配的非標(biāo)資產(chǎn)，這降低期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，限制非標(biāo)的資金來源。

四是統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格穿透管理。

新規(guī)按照產(chǎn)品類型而非機(jī)構(gòu)類型統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，同類產(chǎn)品適用于統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有利于減少監(jiān)管真空，消除套利空間。新規(guī)對(duì)產(chǎn)品分類、投資比例限定、合格投資者門檻、公募與私募投資范圍、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金提取、負(fù)債比例上限以及分級(jí)限制等都做了詳盡規(guī)定。此外，對(duì)人工智能技術(shù)開展的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做出前瞻性的管理規(guī)定。

商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)面臨新的挑戰(zhàn)

基于期限錯(cuò)配問題在規(guī)模龐大、具有剛性兌付特性的資產(chǎn)管理產(chǎn)品存量中比較顯著，資管新規(guī)將過渡期設(shè)定在2020年底，有助于避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，例如長(zhǎng)期資產(chǎn)到期前短期負(fù)債無(wú)法接續(xù)、人為觸發(fā)期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)等，體現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)“目標(biāo)明確、過渡平穩(wěn)”的思路。盡管如此，商業(yè)銀行受到的影響將會(huì)逐步顯現(xiàn)。在近期內(nèi)，商業(yè)銀行相關(guān)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展必然會(huì)受到一定的約束，風(fēng)險(xiǎn)管理挑戰(zhàn)也會(huì)增大。

一是理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)將放緩。

2017年下半年以來銀行理財(cái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)已經(jīng)開始放緩。資管新規(guī)征求意見推出后沖擊更加明顯。2017年底銀行理財(cái)產(chǎn)品余額增速已從2016年底的23.6%下降至1.7%左右。預(yù)計(jì)2018年理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模甚至可能出現(xiàn)收縮。原因很多，包括剛性兌付打破，銀行理財(cái)產(chǎn)品中具有“保本保收益”特點(diǎn)的理財(cái)產(chǎn)品對(duì)投資者吸引力降低，而這類理財(cái)產(chǎn)品占總產(chǎn)品規(guī)模的90%以上;合格投資者門檻提高，且不得使用貸款、發(fā)行債券等籌集資金，這會(huì)造成部分客戶流失;回報(bào)率較高的非標(biāo)資產(chǎn)投資受到限制，會(huì)影響理財(cái)產(chǎn)品的收益率，降低其對(duì)投資者的吸引力。

二是理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)模式改變。

新規(guī)將會(huì)倒逼銀行理財(cái)重新定位，未來理財(cái)產(chǎn)品的盈利模式勢(shì)必隨之改變。理財(cái)產(chǎn)品的本質(zhì)是“受人之托、代人理財(cái)”，保本理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際上就是剛性兌付，新規(guī)實(shí)施實(shí)施后此類理財(cái)產(chǎn)品將逐漸從市場(chǎng)上消失。實(shí)際上，銀行前期已經(jīng)通過開展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)來為保本理財(cái)?shù)耐顺鲎鰷?zhǔn)備。截至2018年3月，中資銀行的結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模共計(jì)8.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)了47%。但結(jié)構(gòu)性存款的成本較高，將加大銀行負(fù)債端成本壓力。新規(guī)還要求在過渡期后商業(yè)銀行的投資理財(cái)需要通過資管子公司獨(dú)立運(yùn)作，設(shè)立資管子公司將成為商業(yè)銀行未來爭(zhēng)奪理財(cái)業(yè)務(wù)的重要方式。

三是風(fēng)險(xiǎn)管理壓力增加。

銀行的理財(cái)產(chǎn)品中大多數(shù)的產(chǎn)品期限在一年之內(nèi)，但銀行為了獲得更高的回報(bào)收益，會(huì)將短期理財(cái)產(chǎn)品融到的資金投入期限在3~5年的債務(wù)產(chǎn)品中。新規(guī)加強(qiáng)對(duì)期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理，在2020年末過渡期結(jié)束之后，部分未到期的債券可能會(huì)面臨無(wú)流動(dòng)性對(duì)接的困境。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做到每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，不得開展或者參與具有滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、分離定價(jià)特征的資金池業(yè)務(wù)，在此規(guī)定下之前將多個(gè)理財(cái)產(chǎn)品資金集中投資運(yùn)作將被禁止，短期內(nèi)可能會(huì)降低資金利用效率，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能增加。同時(shí)，新規(guī)要求銀行理財(cái)打破資金池模式，在各個(gè)理財(cái)產(chǎn)品之間不互相串聯(lián)的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)凈值化管理。凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價(jià)值原則企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，風(fēng)險(xiǎn)暴露將會(huì)明顯抬升，對(duì)銀行現(xiàn)有的業(yè)務(wù)流程、信息技術(shù)(IT)系統(tǒng)、客戶服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理模式等都提出了新的挑戰(zhàn)。

推動(dòng)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型是商業(yè)銀行的出路

資管新規(guī)之下，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理是商業(yè)銀行的重要課題。應(yīng)當(dāng)看到，隨著中國(guó)居民財(cái)富積累的快速增長(zhǎng)，資管業(yè)務(wù)仍是業(yè)務(wù)拓展的重要藍(lán)海，是銀行“輕資本”轉(zhuǎn)型的重要抓手，銀行機(jī)構(gòu)要順應(yīng)趨勢(shì)，積極求變，轉(zhuǎn)型發(fā)展。

第一，強(qiáng)化自身機(jī)構(gòu)整合與機(jī)構(gòu)間合作，開拓理財(cái)業(yè)務(wù)。

為應(yīng)對(duì)短期行業(yè)規(guī)模收縮的趨勢(shì)，商業(yè)銀行可利用自身的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)爭(zhēng)奪資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額。

新規(guī)進(jìn)一步規(guī)范了私募基金的法律地位，非標(biāo)資產(chǎn)投資政策明顯向私募機(jī)構(gòu)傾斜，且私募受到的監(jiān)管約束相對(duì)較少，會(huì)吸引更多高凈值客戶的眼光。銀行應(yīng)加強(qiáng)與私募基金的合作，如向高凈值客戶推介私募中風(fēng)險(xiǎn)較低的產(chǎn)品，從中收取中間費(fèi)用。

同時(shí)，借鑒國(guó)際先進(jìn)同業(yè)經(jīng)驗(yàn)，研究制定資管子公司的定位與運(yùn)作管理模式。

目前具有證券投資基金托管資格的商業(yè)銀行已將設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的資管子公司提上重要日程。從國(guó)際同業(yè)經(jīng)驗(yàn)來看，資管子公司一方面要通過組建專業(yè)投資組合管理隊(duì)伍，提升專業(yè)化經(jīng)營(yíng)水平。產(chǎn)品上要立足銀行自身優(yōu)勢(shì)，以固收類產(chǎn)品為突破口，打造自身的拳頭產(chǎn)品。另一方面，充分利用母公司在科技信息系統(tǒng)和分銷平臺(tái)等方面的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)資源共享、業(yè)務(wù)互補(bǔ)和相互促進(jìn)，提高客戶黏性。利用好母公司的全球化經(jīng)營(yíng)等突出優(yōu)勢(shì)，調(diào)動(dòng)全球資源，積極發(fā)展海外資管業(yè)務(wù)。

第二，加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

在新的監(jiān)管機(jī)制下，銀行在客戶資源、固收類資產(chǎn)、風(fēng)控能力和管理經(jīng)驗(yàn)等方面有突出優(yōu)勢(shì)。

強(qiáng)化創(chuàng)新可以使銀行向金融產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，有效提升其風(fēng)險(xiǎn)控制和議價(jià)能力，提高資管業(yè)務(wù)的投資收益。

一是發(fā)展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)。

新規(guī)出臺(tái)前諸多銀行理財(cái)產(chǎn)品總是加上“高收益”“保本”等字眼作為核心推廣方式。新規(guī)出臺(tái)后承諾保本將被禁止，資金池的運(yùn)作方式也將受到嚴(yán)格限制。保本理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模減少后，銀行應(yīng)該引導(dǎo)客戶將資金轉(zhuǎn)移到存款業(yè)務(wù)和結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)中，將資金留在本銀行體系內(nèi)。目前市場(chǎng)的反應(yīng)已經(jīng)證明投資者正在主動(dòng)將保本類理財(cái)產(chǎn)品中的資產(chǎn)配置到其他資產(chǎn)。截至2018年3月末，全國(guó)性商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模達(dá)到8.8萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)66%，結(jié)構(gòu)性存款在商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中重要性不斷提高。

二是創(chuàng)設(shè)以股權(quán)、優(yōu)先股、并購(gòu)等為主要投向的產(chǎn)品，推動(dòng)產(chǎn)品投資組合收益能力的提升和流動(dòng)性狀況的改善。

同時(shí)，為降低投資收益的波動(dòng)，銀行還需要在資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)過程中注重組合運(yùn)用金融衍生工具。三是用好金融科技，發(fā)展智能投顧業(yè)務(wù)。作為金融科技在資管領(lǐng)域的重要運(yùn)用，智能投顧在我國(guó)發(fā)展迅速，市場(chǎng)前景巨大。銀行要在資管新規(guī)的前瞻性引導(dǎo)和管理下，推進(jìn)智能投顧業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展，力爭(zhēng)成為市場(chǎng)的引領(lǐng)者，在發(fā)揮客戶群體龐大和金融數(shù)據(jù)豐富等優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，提升投研能力，補(bǔ)足銀行在資產(chǎn)配置和投資分析方面的短板，做好智能投顧業(yè)務(wù)長(zhǎng)期健康發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

第三，高度重視并強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控能力建設(shè)。

資管新規(guī)的實(shí)施，將在一定程度上從宏觀和微觀層面影響金融市場(chǎng)的發(fā)展，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。在宏觀上，資管新規(guī)可能帶來銀行信用派生能力下降，市場(chǎng)流動(dòng)性可能趨緊。在微觀上，過去許多資金空轉(zhuǎn)、多層嵌套隱含的投資風(fēng)險(xiǎn)可能不斷暴露。因此，在未來一段時(shí)期內(nèi)，銀行高度關(guān)注相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防控工作。例如，合理確定資管產(chǎn)品所投資產(chǎn)的期限，加強(qiáng)對(duì)期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，提高風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部對(duì)沖的能力。要控制好產(chǎn)品周期內(nèi)各個(gè)環(huán)節(jié)的操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，做好應(yīng)對(duì)預(yù)案，有效處置可能發(fā)生的各類風(fēng)險(xiǎn)事件。進(jìn)一步完善信息披露制度，向投資者主動(dòng)、真實(shí)、準(zhǔn)確、及時(shí)地披露資管產(chǎn)品相關(guān)信息。個(gè)別投資贖回事件爆發(fā)后，應(yīng)通過加強(qiáng)與公眾之間的信息交流，降低聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。