在美國股市中可以找到大量 優(yōu)秀的投資機會

在BM9全球資產(chǎn)管理公司的Gary Potter主持的小組討論會上，Miller Value Partners首席投資官，董事長兼投資組合經(jīng)理比爾米勒表示股票是“鎮(zhèn)上唯一的游戲”美聯(lián)儲正在考慮股票估值倍數(shù)可能走向何方。

美國經(jīng)濟背景為何“保持樂觀”

波特說：“重視公司很難做到，更難以做到正確而市場 - 目前以14倍，15倍的市盈率交易 - 如果你錯過了一分錢就非常無情。”

他表示，盡管經(jīng)濟放緩，但仍有大量“優(yōu)秀”的投資機會可以在美國股市中找到，這與巴菲特沮喪的情緒相反。

米勒回答說：“當你考慮股票和估值是什么時，你必須考慮，與什么相比?現(xiàn)金和債券都沒有與股票競爭。我相信股票是城里唯一的游戲。”

他解釋說，標準普爾500指數(shù)交易的價格/收益為15倍，預計每年盈利增長6%，10年期美國國債“以40倍盈利交易”和“收益不增長”，他對目前的股票定價提出了批評。

Hamlin Capital Management高級合伙人兼投資組合經(jīng)理Chris D'Agnes表示，客戶不斷詢問他們?nèi)绾蚊鎸φ物L險，他表示，他不是關(guān)注宏觀噪音及其對股價的影響，而是期待收益率曲線。

“如果我想估算估值，我想知道利率趨勢在哪里，因為隨著時間的推移，要對價格/收益施加壓力，你需要10年的收益率至少為6%至7%。這不是標準普爾500指數(shù)的市盈率在去年有所下降，這是一次巨大的沖擊，因為當你看到收益率一直在收緊時，歷史上標準普爾的市盈率已經(jīng)下降。“

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對貿(mào)易戰(zhàn)的擔憂

考慮到對美國總統(tǒng)唐納德特朗普煽動的貿(mào)易戰(zhàn)的擔憂日益加劇，波特提出了一個問題，即對高增長公司的決策是否考慮了更大的折扣要求。

此次會議的小組成員，Edgewood管理公司的合伙人和投資組合經(jīng)理亞歷山大·法曼 - 法瑪安(Alexander Farman-Farmaian)表示，盡管有噪音，最終還是歸結(jié)為對美元的擔憂。

他說：“就我們使用的貼現(xiàn)率而言，這是我們所關(guān)注的特定業(yè)務(wù)風險。無論是[更高增長還是低增長]公司，都歸結(jié)為公司。美元將會增加或根據(jù)公司的國際風險，差異較小，因此每只股票都會受到重視，我們會根據(jù)個別特征(例如區(qū)域風險)對個別水平的貼現(xiàn)率進行評估。

Spyglass資本管理公司的創(chuàng)始人兼總裁吉姆羅比拉德(Jim Robillard)也是小組和中型專家，他同意嘗試更廣泛的市場估值和折扣預期毫無意義。