高盛是一個很好的低賭注 因為它看起來動搖了

919年1季度的情緒是由市場活動較低決定的，部分原因是英國脫歐戲劇，中國的貿(mào)易和經(jīng)濟增長挑戰(zhàn)以及美國政府關(guān)閉等不利的近期因素。因此，除了高盛(Goldman Sachs)強大的并購特許經(jīng)營支持的投資銀行業(yè)務(wù)外，所有主要業(yè)務(wù)部門的收入同比下降了兩位數(shù)。

周一早上高盛股價下跌2.9%至201.74美元，但今年迄今仍然上漲約21%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則上漲16%。

也許最突出的是受到挑戰(zhàn)的固定收益，貨幣和商品(FICC) 業(yè)務(wù)，占該季度總收入的五分之一，但比2018年的水平下降了11%。更糟糕的是，該分部門在可預(yù)見的未來不太可能出現(xiàn)太大的提升，因為該銀行已經(jīng)重申其致力于淘汰表現(xiàn)不佳的企業(yè)(尤其是但不限于商品)并減少整個企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍。接下來的幾個月。

期待，而不是倒退

但幸運的是，對于股東而言，高盛的關(guān)鍵故事似乎超越了最近一個季度的結(jié)果。感覺需要動搖，公司繼續(xù)其“從前到后”的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)審查，著眼于不斷增長的可尋址市場，投資自動化平臺和多元化資本采購。

轉(zhuǎn)型的結(jié)果尚未在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)或財務(wù)報表中體現(xiàn)出來，因為這個過程似乎是初期的和持久的。但機會看起來令人鼓舞。

在財報電話會議期間，管理團隊談到該公司專注于發(fā)展中小型投資銀行客戶群，以及利用高盛傳統(tǒng)上未受影響的大量消費者存款的機會。Marcus計劃的早期成功以及即將推出的與Apple的信用卡合作伙伴關(guān)系(AAPL - 獲取報告)只是投資銀行巨頭未來幾個季度走向的幾個例子。

低賭注

很難將高盛視為金融服務(wù)領(lǐng)域的弱勢群體。然而，這是該公司同意在某種程度上采取的立場，以提高其頂線和底線增長潛力。該公司目前的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型工作可能會帶來更多元化和更可預(yù)測的收入來源，這與傳統(tǒng)的高盛(Goldman Sachs)模式不同，后者現(xiàn)在似乎有點過于暴露于公司無法控制的不利市場力量。

我并不總是傾向于投資高盛，認(rèn)為更好地多元化的金融服務(wù)業(yè)方法在經(jīng)濟周期的高峰期更有意義。然而，高盛的股票今天看起來更具吸引力，因為未來的機會似乎并沒有被定價為股票。

盡管品牌強勁，資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健，盈利增長預(yù)期仍遠未引起關(guān)注，但預(yù)期市盈率8.6倍至少與過去18個月的倍數(shù)一樣低。

隨著該銀行宣布的2020年第一季度戰(zhàn)略更新作為明確的催化劑，高盛的業(yè)務(wù)再造計劃的有效執(zhí)行可能會在未來12個月內(nèi)推動該股票遠高于當(dāng)前水平。