會(huì)計(jì)的重大變化將使公司資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債達(dá)到3萬(wàn)億美元

1月1日起租賃會(huì)計(jì)規(guī)則發(fā)生重大變化，要求公司在其資產(chǎn)負(fù)債表上記錄經(jīng)營(yíng)租賃。

經(jīng)營(yíng)租賃包括公司租賃經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的所有東西，從辦公空間，設(shè)備，工廠到飛機(jī)和汽車(chē)。

會(huì)計(jì)變更將導(dǎo)致公司杠桿率的增加，這是評(píng)估公司風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵指標(biāo)。一項(xiàng)新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則即將從影子中掏出約3萬(wàn)億美元。

從今年開(kāi)始，公司需要記錄在其資產(chǎn)負(fù)債表上租用其運(yùn)營(yíng)中使用的資產(chǎn)(如辦公空間，設(shè)備，飛機(jī)和汽車(chē))的成本，而不是將這些費(fèi)用埋在其財(cái)務(wù)報(bào)表的腳注中，這要?dú)w功于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則現(xiàn)已生效。

結(jié)果將是數(shù)萬(wàn)億美元增加到賬面上的負(fù)債。到目前為止，只有導(dǎo)致購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的租賃才以這種方式計(jì)算。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)的這一變化應(yīng)該使投資者更容易評(píng)估公司的財(cái)務(wù)義務(wù)。

會(huì)計(jì)師事務(wù)所普華永道(PricewaterhouseCoopers)的合伙人謝里•懷亞特(Sheri Wyatt)表示，“這將影響所有公司的杠桿。他們的賬面負(fù)債將超過(guò)以往。”

摩根士丹利預(yù)計(jì)，由于這一變化，非必需消費(fèi)品行業(yè)的債務(wù)增幅最大，并且估計(jì)零售行業(yè)的杠桿率將從1.2倍增長(zhǎng)至3.4倍。

根據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)的數(shù)據(jù)，美國(guó)上市公司承諾總計(jì)3萬(wàn)億美元的經(jīng)營(yíng)租賃。擁有大量經(jīng)營(yíng)租賃的公司包括租賃物業(yè)的零售商和餐館以及租賃飛機(jī)，汽車(chē)和船舶的航空公司。

它可能迫使投資者(包括數(shù)量基金)改變他們衡量他們?cè)谧龀鐾顿Y決策時(shí)使用的某些財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的方式。杠桿 - 以債務(wù)與收益或債務(wù)與權(quán)益的比率衡量 - 是評(píng)估公司風(fēng)險(xiǎn)時(shí)使用的基本數(shù)字。

在計(jì)算債務(wù)比率時(shí)，分析師和老練的投資者并沒(méi)有真正忽視大量的租賃義務(wù)。多年來(lái)，他們一直通過(guò)將年租金費(fèi)用乘以8倍來(lái)獲得租賃資本，以獲得剩余租賃付款的估計(jì)價(jià)值。然而，現(xiàn)在必須在資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)的數(shù)字可能看起來(lái)與那些估計(jì)數(shù)大不相同。

“我認(rèn)為人們將不得不適應(yīng)新的指標(biāo) - 他們可能會(huì)感到驚訝。公司報(bào)告的負(fù)債和資產(chǎn)可能與人們過(guò)去使用的臨時(shí)估計(jì)有很大不同，”Todd Castagno，股票策略師，Todd Castagno，摩根士丹利告訴CNBC。

Castagno說(shuō)：“那些人們關(guān)注股票，觀察業(yè)績(jī)，篩選高質(zhì)量股票的非常常見(jiàn)的指標(biāo)，所有這些比率都將發(fā)生變化。”

Quant基金出人意料

公司杠桿的變化將直接影響一些使用杠桿作為屏幕的定量基金。

例如，MSCI質(zhì)量指數(shù)使用債務(wù)權(quán)益作為對(duì)公司進(jìn)行排名的指標(biāo)之一。如果公司的債務(wù)與權(quán)益比率因新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則而發(fā)生重大變化，則會(huì)從指數(shù)中篩選出來(lái)。

“你可能有不同的公司進(jìn)出你所定義的質(zhì)量取決于這些比率的變化，”Castagno說(shuō)。

可以肯定的是，資產(chǎn)負(fù)債表上的額外負(fù)債不應(yīng)對(duì)公司信用評(píng)級(jí)產(chǎn)生影響，因?yàn)樗鼈円驯豢紤]在內(nèi)。

穆迪投資者服務(wù)公司(Moody's Investors Service)會(huì)計(jì)分析師Kevyn Dillow表示，“我們預(yù)計(jì)評(píng)級(jí)不會(huì)受到顯著影響。” “信貸質(zhì)量沒(méi)有變化。穆迪對(duì)租賃義務(wù)的估計(jì)非常準(zhǔn)確，因?yàn)槲覀兏鶕?jù)公司的披露計(jì)算現(xiàn)值。”

數(shù)據(jù)供應(yīng)商不一致

為了增加復(fù)雜性，一些數(shù)據(jù)供應(yīng)商尚未將租賃負(fù)債納入公司的總債務(wù)數(shù)額，并且未來(lái)也不會(huì)。根據(jù)投資者使用的平臺(tái)，他們會(huì)得到非常不同的數(shù)字。

例如，Refinitiv不會(huì)將經(jīng)營(yíng)租賃視為美國(guó)公司的債務(wù)，僅作為資產(chǎn)負(fù)債表上的非債務(wù)負(fù)債，以“允許跨公司，市場(chǎng)和會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的報(bào)告明顯可比”，一位發(fā)言人告訴CNBC。對(duì)于根據(jù)國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則提交的公司，主要是在歐盟，亞洲和南美洲，它只會(huì)將債務(wù)的負(fù)債增加。

彭博終端已將租賃負(fù)債納入公司債務(wù)。

FactSet告訴CNBC，它尚未更新早期采用者的數(shù)據(jù)，但將在下一個(gè)報(bào)告季節(jié)將經(jīng)營(yíng)租賃作為債務(wù)的一部分。

“一些數(shù)據(jù)供應(yīng)商正在調(diào)整，其中一些不是。根據(jù)您使用的數(shù)據(jù)供應(yīng)商，您將獲得非常不同的指標(biāo)。我認(rèn)為人們會(huì)關(guān)注這一點(diǎn)，”Castagno說(shuō)。